Bitcoin, bonos y oro: por qué los mercados se vuelcan en un momento de miedo

Noelle Acheson es una veterana en análisis de empresas y directora de investigación de CoinDesk. Las opiniones expresadas en este artículo son del autor.

El siguiente artículo apareció originalmente en Crypto institucional de CoinDesk un boletín semanal centrado en la inversión institucional en activos criptográficos. Regístrate gratis aquí .

¿Alguien ha visto la película " Parásito "? Ya sabes, el de movilidad de clase, soluciones creativas y sótanos de miedo.

Pensé en esa película después de leer El artículo de opinión de Jill Carlson hace un par de días: mira nuestra sorpresa colectiva de que Bitcoin no es un refugio seguro, y de una manera amable pregunta "bueno, ¿qué? ¿Qué esperabas? Ella destaca que bitcoin (BTC) es demasiado joven para ser considerado un refugio seguro porque su narrativa aún no se ha formado. Sin embargo, eso no significa que eventualmente no llegará allí.

¿Qué tiene esto que ver con un ganador del Oscar de Corea del Sur? Bueno, en "Parasite" pasamos la primera hora pensando que la película trata sobre una cosa, pero resulta que no lo es, se trata de algo totalmente diferente.

Lo mismo está sucediendo en cryptoland. Jill tiene razón: la narrativa de Bitcoin es el impulsor clave de sus tendencias de precios, y cambiará con el tiempo. La historia no se trata de lo que "es" Bitcoin, sino de lo que "será".

Sin embargo, un cambio narrativo aún más interesante se está desarrollando en otros lugares.

Estoy hablando del resto del mercado. Casi todo, de hecho. Las narrativas están cambiando por todas partes.

Por ejemplo, todo el mundo sabe que debe tener bonos en su cartera porque ofrecen ingresos y estabilidad. Quiero decir, no hay forma de que las tasas puedan ser negativas, ¿verdad?

Esta semana, el rendimiento de la deuda del gobierno de EE. UU. A 30 y 10 años cayó a sus niveles más bajos. El S&P 500 ahora rinde más que los bonos del Tesoro, lo que pone en tela de juicio todo el concepto de "distribución del riesgo".

Incluso el oro se comporta de manera extraña. Lo sostenemos como el último ejemplo de una inversión de "refugio seguro" y, sin embargo, los cambios en la estructura del mercado lo cuestionan. La semana pasada, el precio del oro cayó casi 5 por ciento en un día, la mayor caída diaria en siete años, debido a la presión del desapalancamiento de las posiciones de derivados. Y tendemos a olvidar que el oro cayó casi un 30 por ciento a la altura de la caída del mercado de 2008.

El papel del oro como refugio seguro se basa completamente en narrativas: que el brillo y el amarillo son cualidades deseables (¿seguramente eso es subjetivo?), Ese suministro es limitado (no sabemos eso seguro) y que pesado es bueno (habrás escuchado la expresión despectiva "¡tan liviano!"). En estos días, pesado, como muy difícil de recoger y llevar consigo, tal vez no sea el indicador de utilidad que alguna vez fue.

Aunque todos podemos estar de acuerdo en que las propiedades metálicas del oro son ​​impresionantes su posicionarse como el refugio seguro del mundo ya no es universalmente inexpugnable, y no es culpa suya. Las narrativas a su alrededor están cambiando, y la reanudación de la recuperación del precio del oro al comienzo de la semana parece menos basada en la convicción de que el metal mantendrá su valor en tiempos de problemas y más de una desesperada comprensión de que no hay nada por ahí que todavía pueda tomar su lugar.

Ahora, ¿por qué tantos cambios narrativos de repente? En realidad, las narrativas siempre están cambiando, pero el ritmo de cambio suele ser mucho más lento de lo que estamos presenciando hoy.

Lo que estamos presenciando es un desglose de suposiciones, en un momento de miedo. Nos preocupa la economía, el sistema bancario, el clima, las condiciones de vida, la política, la educación y la automatización de los empleos. Agregue a eso un sentimiento creciente de vulnerabilidad y preocupación por la salud y el contagio.

En tiempos de miedo, recurrimos a lo que sabemos, de lo que podemos estar seguros. En estos días, eso no es mucho.

En su conmovedor artículo de 1944 llamado " La psicología social del miedo ", el filósofo Kurt Riezler señaló que "si no conocemos la naturaleza de un peligro, hacemos una suposición. Sin tal suposición, no podemos actuar ".

Pero, ¿cuáles son los supuestos, sino conclusiones basadas en narraciones? Asumimos que las tasas de interés nunca serían negativas. Asumimos que los precios de la vivienda nunca bajarían. Asumimos que las ganancias eran algo bueno, y las redes sociales nos liberarían.

Así que ahora, confrontados por muchos peligros que todavía estamos luchando por comprender, estamos alcanzando suposiciones en las que ya no confiamos.

La narrativa de Bitcoin está cambiando, como es de esperar para una innovación tan joven y compleja. Pero también lo son las narrativas que guían casi cualquier otro aspecto de la inversión.

Dentro de unos años, cuando las nuevas narrativas se hayan asentado en una apariencia de normalidad, recordaremos esta vez y nos daremos cuenta de que la historia más grande estuvo frente a nosotros todo el tiempo.