¿Por qué la narrativa de refugio seguro de Bitcoin ha salido por la ventana?

Noelle Acheson es una veterana en análisis de empresas y directora de investigación de CoinDesk. Las opiniones expresadas en este artículo son del autor.

El siguiente artículo apareció originalmente en Crypto institucional de CoinDesk un boletín semanal centrado en la inversión institucional en activos criptográficos. Regístrate gratis aquí .

Escucha. Ese sonido silbante que escuchas no es solo el precio bitcoin (BTC). También es el sonido de la narrativa del refugio seguro volando por la ventana, probablemente para siempre.

El 12 de marzo no fue la peor caída de precios de 24 horas de Bitcoin. Ese honor pertenece al 11 de abril de 2013, cuando bitcoin cayó en casi un 50 por ciento.

Comparando los dos
los choques ayudan a comprender lo que sucedió esta semana. También ayuda a formar una imagen.
de cómo podría verse este sector en el futuro.

Por contexto, en abril de 2013 Ethereum aún no se había lanzado, Mt. Gox fue el mayor intercambio de bitcoins y el meme Harlem Shake dominó Internet. El mes anterior, el precio oscilaba entre $ 34 y $ 94, y la transacción promedio (según Coin Metrics) fue inferior a $ 800.

La demanda china impulsó el mercado minorista. Los servicios de custodia profesional se estaban calentando (BitGo, uno de los primeros, se formó en 2013). Coinbase tenía menos de un año. BitMEX aún no había creado el intercambio perpetuo. Diablos, CoinDesk ni siquiera existía entonces (comenzamos a publicar el mes siguiente).

En 2013, bitcoin era el "activo del futuro", una representación descentralizada de valor, una protesta contra la impotencia y una forma para que los ahorradores reducir su vulnerabilidad a la acción del banco central . Los participantes del mercado creían en la historia. En algunas cuentas el precio comenzó a aumentar junto con la atención internacional sobre la crisis bancaria de Chipre en la que se aplicó un recorte a todos los depósitos superiores a 100.000 € en los dos bancos más grandes. [19659010] Si fueras un inversor de bitcoins de 2013 y viajases en el tiempo hasta ahora, no reconocerías la escena. La demanda china se ha disipado. El monte. Gox es un recuerdo amargo. Un mercado de derivados dinámico impulsa el volumen. Las grandes instituciones financieras establecidas han establecido escritorios de activos digitales. Realmente, te pellizcarías a ti mismo.

También podrías estar un poco alarmado. Te encantaría la legitimidad y la sofisticación de la plataforma, y ​​estarías realmente entusiasmado con todas las personas inteligentes que han dejado sus trabajos financieros para trabajar en criptografía. Es casi seguro que te sorprenderá que el sector haya evolucionado tan rápido. Y estaría encantado de que las instituciones se hayan interesado. Finalmente, los comerciantes profesionales han aprovechado las posibilidades.

Pero también se preguntarán dónde
La ideología fue, donde se centraba el empoderamiento en lugar de las ganancias.

Los criptomercados fueron y crecieron. Sustituyeron su sudadera con capucha por un botón y se pusieron unos zapatos de niño grande. Hicieron nuevos amigos, se hicieron más responsables y entraron en un nuevo mundo de riesgo.

Para tener una idea de cómo
ese riesgo ha cambiado el sector, veamos el comportamiento del mercado de los dos
se bloquea

En aquel entonces, la mayoría de los participantes del mercado eran largos. La ausencia de un mercado de derivados líquidos hizo que el cortocircuito fuera relativamente engorroso y costoso. El comercio estuvo dominado por aquellos que se tomaron el tiempo para comprender Bitcoin, y actuaron de acuerdo con si pensaban que estaba sobrevalorado o infravalorado. El colapso del 11 de abril fue provocado por la toma de ganancias: el precio se había más que triplicado en las dos semanas anteriores. Fue una depresión narrativa.

Además, fue
aislado. Esa misma semana, el S&P 500 fue en gran medida plano, al igual que el oro. Era
completamente una historia de bitcoin.

Hoy el mercado está dominado por mesas comerciales profesionales. Ellos saben de mercados. Si bien muchos probablemente se sienten atraídos por la idea de una alternativa fiduciaria, su trabajo consiste en jugar números. Para ellos, no se trata de bitcoin, se trata de volatilidad.

El colapso de la semana pasada fue un evento de liquidez, provocado por llamadas de margen en criptografía y otros activos, y por un pánico masivo de los inversores. Este colapso fue sobre recaudar efectivo y cubrir liquidez. No tenía nada que ver con el bitcoin en sí.

Tampoco fue aislado: el S&P 500 sufrió su peor caída de 24 horas en la historia. La historia de Bitcoin no fue parte de la actividad de esta semana. Bitcoin fue solo otro activo financiero que fue pisoteado mientras los inversores se dirigían a la salida.

Por eso es seguro
la narrativa del paraíso ha muerto.

Y eso es un buen
cosa. Veamos por qué.

Primero, Bitcoin nunca fue un refugio seguro. Incluso antes de este reciente colapso, era demasiado volátil, demasiado joven y demasiado poco probado para ese papel. A pesar de la falta de lógica, la narrativa perduró porque muchos querían que fuera verdad.

Ahora que podemos poner fin a esa leyenda, un activo que puede caer en más del 40 por ciento intradía es es improbable que alguna vez sea tomado en serio como un refugio seguro – deben surgir expectativas más realistas. Esto respaldará la credibilidad entre la comunidad inversora y quizás le otorgue a Bitcoin un papel más justificable en la gestión de la cartera.

Además, esta semana ha revelado que no existe un refugio seguro. El oro y los billetes en T, los activos a los que el mercado recurre tradicionalmente en tiempos de crisis, también cayeron, en gran parte debido a las restricciones de liquidez. Los inversores estaban luchando por recaudar efectivo esta semana, pero incluso ese activo de refugio seguro podría verse sometido a tensiones a medida que la economía mundial entra en recesión y la geopolítica agrega tensiones a la política monetaria, así como la fe en el crédito soberano.

Sin embargo, las carteras necesitan diversificación: los supuestos del mercado pueden haberse invertido y la confianza en las correlaciones puede tardar un tiempo en recuperarse, pero las matemáticas subyacentes no han cambiado. Incluso con los principios de inversión en crisis, la demanda de activos alternativos no desaparecerá, y los inversores profesionales ya están haciendo balance, ajustando objetivos y reequilibrando.

En un mundo preocupado
sobre ingresos, activos como bitcoin y oro que no dependen de los flujos de efectivo para
es probable que su valoración ocupe un papel cada vez más importante en
asignaciones de inversión como "activos alternativos".

Cuanto mayor sea el rango
de activos alternativos, mejor para los inversores, especialmente en tiempos difíciles
como estos. Los analistas y gestores de fondos buscarán oportunidades para
compensar el próximo cambio en los fundamentos del mercado: es probable que muchos tomen una decisión
Una mirada más cercana a Bitcoin, que no depende de métricas macroeconómicas.

En un mercado donde
las relaciones se rompen y los supuestos se rompen, un activo alternativo:
vulnerable como puede ser a los flujos de dinero, comienza a tomar un atractivo
narrativa propia, más innovadora y más creíble que la de la caja fuerte
refugio

Con esto, el
La integración en las finanzas tradicionales que queríamos para Bitcoin puede hacer mucho
más que hacerlo vulnerable a los estragos del sentimiento global. También puede
finalmente traiga la oportunidad que se merece.