Dinero reinventado: Picasso Up, Main Street Down

A principios de marzo de 2012, tres años después de la mayor interrupción financiera en 80 años, con el 8% de la fuerza laboral de los Estados Unidos desempleada, con 4 millones de hogares estadounidenses embargados, y con Europa destrozándose por medidas de austeridad fiscal para contener una crisis de deuda , alguien pagó más de $ 119 millones por una pintura.

El precio, pagado por un oferente anónimo en una subasta de Sotheby's para "Scream" de Edvard Munch, rompió el precio récord para el set de bellas artes cuando "Desnudo, hojas verdes" de Pablo Picasso y Busto "vendido por $ 106.5 millones dos años antes.

Lo que fue sorprendente cuando escribí sobre esto hace ocho años, fue que la tendencia en el índice de precios al consumidor era extremadamente suave. El flagelo no fue la inflación sino la deflación que mata el empleo. La Reserva Federal había reducido las tasas a cero y estaba gastando cientos de miles de millones de dólares recién creados en bonos del gobierno en un intento en su mayoría fallido para recargar la inversión y el gasto del consumidor y elevar la inflación del IPC hasta su tasa objetivo del 2%.

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Mientras tanto, los precios del arte raro se dispararon, una ilustración poderosa de los beneficios inequitativos del estímulo monetario y fiscal.

Un tuit viral del 9 de abril mostró que un contraste similar ya se está desarrollando en la crisis aún más severa de COVID-19. Con su campaña ilimitada de "flexibilización cuantitativa" o QE, arrojando billones de dólares no solo a la deuda del Tesoro sino también a los riesgosos "bonos basura", la Fed le está dando a Wall Street un pago de inflación de activos mientras Main Street mira fijamente por el barril de la deflación

Como señala el inversor Preston Pysh en el primer episodio de la serie de podcasts limitados "Money Reimagined" de The Breakdown la ausencia de una inflación general parece incongruente, incluso frustrante, para las personas, incluidas muchas en la comunidad criptográfica – quienes asumen que la impresión de dinero del banco central desenfrenada destruirá el poder adquisitivo de los consumidores. Están buscando, dice, en el lugar equivocado: la inflación QE no se manifestará en los precios de las cosas cotidianas sino en los activos de los más ricos de la sociedad.

Al igual que las existencias. Y Picassos.

"Ahí es donde creo que el meme 'Money Printer Go Brrrrr' está confundiendo a mucha gente", dijo Pysh, refiriéndose a un favorito de Crypto Twitter inspirado en este tweet del inversor y Consenso: El orador distribuido Meltem Demirors "Debido a que están mirando el segmento del IPC y no lo van a ver allí".

Aquí hay una lección para los inversores de bitcoin, pero antes de llegar a eso, seamos francos sobre el problema central de la sociedad. Es no inflación del consumidor, al menos no por ahora. Es el fracaso de un marco de política monetaria dependiente de Wall Street lo que socializa las pérdidas y privatiza las ganancias de los financieros ricos mientras priva a todos los demás de sus derechos. Como explica Pysh, la economía mundial está estancada en un ciclo roto que se deriva de la fuerte adicción del mundo a los dólares.

El dominio del dólar de la moneda de reserva en los mercados crediticios mundiales garantiza que durante las crisis, casi siempre experimente una apreciación autocumplida que no ayuda a nadie más que a los tenedores de activos financieros estadounidenses. Los deudores extranjeros se apresuran a buscar billetes verdes para hacer pagos en respuesta a las llamadas de margen de los acreedores asustadizos, solo para enfrentar problemas aún mayores, ya que sus depreciaciones de las monedas locales hacen que sus deudas en dólares sean aún más difíciles de pagar. La Fed no tiene más remedio que inundar el mundo con dólares para evitar que los mercados se incauten.

Mientras tanto, en los Estados Unidos, las entradas de divisas y las medidas de emergencia de la Fed conducen a tasas de interés más bajas, lo que permite al gobierno aplazar deudas y realizar pagos de estímulo a pesar de un déficit en expansión peligrosa. Siendo las lealtades de Washington lo que son, muy poco de esos rescates dirigidos políticamente llegan a los bolsillos de los consumidores estadounidenses. Lo que obtienen por cortesía del dólar más fuerte, es una inflación más baja, o incluso una deflación que agota los ingresos. En este momento, cargados con préstamos estudiantiles y deudas de tarjetas de crédito, eso es lo último que necesitan.

Inflación de activos digitales

Lo que la gente común más quiere, presumiblemente, es una participación en esa dulce inflación de activos que los ricos coleccionistas de arte y acciones Los inversores disfrutan.

Una estrategia para lograrlo puede estar en una nueva clase de activo digital una que apenas existía durante la crisis anterior, pero que ahora se encuentra junto al raro arte, el oro y las acciones como un posible beneficiario de la Reserva Federal. gasto de estímulo ilimitado. Estoy hablando, por supuesto, de las criptomonedas y, en particular, de bitcoin.

Parte de la lógica detrás de la demanda de clásicos expresionistas del siglo XIX en momentos como este podría aplicarse a Bitcoin. Una razón clave, pero no solo, por la cual el precio de las obras de arte raras aumenta en las crisis, así como los bienes inmuebles de Manhattan, los yates exclusivos y las acciones sujetas a recompras de la compañía, es porque, en relación con la oferta cada vez mayor de dólares de estímulo en las cuentas bancarias de los propietarios de activos financieros, estas cosas son escasas. Tienen un suministro mediblemente finito. Es la versión de estilo de vida de lujo de los venezolanos que arrojan bolívares no deseados a cambio de latas de sopa.

Ahora, por primera vez, tenemos escasez digital – activos cuyo suministro no puede ser aumentado al azar por alguien que los controla a pesar de que existen en el mundo de cortar y pegar de internet. La escasez es el verdadero problema que resuelve Bitcoin. De hecho, por extraño que parezca en una sociedad capitalista que equipara el valor con la utilidad productiva, la propuesta de valor central de Bitcoin es realmente que es probablemente escasa.

La próxima semana se redujo a la mitad en la tasa de emisión de bitcoin un evento que nadie puede detener, refuerza esta idea de escasez comprobable y medible. Como dice la firma de inversión Grayscale, una unidad de Digital Currency Group, con sede en Nueva York, la empresa matriz de CoinDesk, bitcoin está experimentando un "ajuste cuantitativo" mientras que los bancos centrales están haciendo "flexibilización cuantitativa ".

Temprano el viernes por la mañana UTC, este nuevo activo de la tienda de valor, descrito por muchos como "oro digital", saltaron más de $ 10,000 por primera vez en dos meses y medio, aunque no pudo superar el máximo de 2020 de $ 10,598 desde mediados de febrero. (Notablemente, los precios del oro físico el refugio seguro tradicional de escasez de suministros del mundo, han recuperado todo su terreno perdido y ahora están empujando hacia los máximos históricos que alcanzaron en 2011.) De cualquier manera, bitcoin Las fuertes ganancias hasta abril y principios de mayo han revivido la conversación sobre por qué, en esta era digital, un activo de este tipo tiene valor.

La escasez matemáticamente determinada de Bitcoin ofrece un contrapunto directo a la emisión ilimitada de QE de moneda fiduciaria, cuyos números ahora son tan grandes, escribe Jared Dillian de Bloomberg que el dinero está perdiendo su significado. Y si bien hay tenedores de bitcoin que buscan competir con él, la participación de dos tercios de la criptomoneda más antigua de todos los límites del mercado de criptomonedas le da, al igual que el oro, un estatus cultural como la tienda digital de valor. [19659023] Gerente de cobertura enormemente influyente Paul Tudor Jones II parece obtener el ahora . Pero sabes qué, a diferencia de comprar una pintura de Munch, no necesitas ser tan rico como un titán de fondos de cobertura y estar en la lista de postores privilegiados de un subastador para comprar bitcoin.

Hablando de cómo la Fed se está relajando cuantitativamente mientras Bitcoin se está ajustando cuantitativamente, consulte este gráfico. Bajo su programa ilimitado de compra de activos sin terminar, a veces denominado "QE Infinity", la Fed esencialmente está comprando todo lo que su mandato le permite comprar. Entre el 26 de febrero y el 29 de abril, ha agregado $ 2.5 billones sin precedentes a su balance general de bonos y otros valores. A modo de comparación, el período de expansión más agresivo anterior, entre el 10 de septiembre y el 12 de noviembre de 2008, cuando la Reserva Federal estaba respaldando a los bancos y lidiando con las consecuencias del colapso de Lehman Brothers, agregó $ 1.3 trillones a su balance. La escala ahora es alucinante.

Hay signos de creciente interés africano en bitcoin . En este hilo de tweet el científico de datos Matt Ahlberg usa gráficos interactivos de Tulipanes útiles el sitio de visualización de datos que fundó, para resaltar las recientes ganancias recientes en el valor de las transacciones diarias de África subsahariana en pares intercambios entre pares LocalBitcoins y Paxful. Los volúmenes en esos sitios, que permiten a las personas intercambiar bitcoins por monedas fiduciarias directamente entre ellos, alcanzaron un volumen récord equivalente en dólares que superó los $ 10 millones el 3 de mayo. Parte de eso refleja el mayor precio de bitcoins, pero la extensión y la amplitud de varios países del movimiento sugiere factores más importantes que el impacto en el mercado. Ahlberg declaró: "África puede haber tomado ya América Latina como el epicentro del uso de Bitcoin en todo el mundo. ¡Si no está prestando atención a este mercado, está EQUIVOCADO! ”

El columnista de CoinDesk John Paul Koning sugirió que la definición de Ahlerg de“ utilidad ”podría ser exagerada ya que podría incluir especulación normal, estafas y fraude. Aun así, algo está haciendo que los africanos, en varios países, intercambien más bitcoins. ¿Está relacionada esta crisis? ¿Una respuesta a la escasez de dólares? Me inclino a estar de acuerdo con Ahlberg en esto: prestar atención a África.

Las medidas de estímulo económico de COVID-19 han variado mucho en todo el mundo. Al igual que la política de salud pública, se han entregado a toda prisa porque simplemente no había tiempo para coordinar internacionalmente. (La coordinación nacional fue bastante difícil). Lo bueno de todo esto es que en un año más o menos, los economistas tendrán un buen conjunto de datos comparativos para medir lo que funciona y lo que no. Cuando lleguen a eso, el COVID-19 Economic Stimulus Index desarrollado por Ceyhun Elgin, Gokce Basbug y Abdullah Yalaman, podría resultar bastante útil. Los tres economistas reunieron rápidamente un análisis de 166 países para producir una base de datos de medidas que cubren seis variables en tres categorías: política fiscal, política monetaria y balanza de pagos / política cambiaria.

Después de un aluvión de críticas de los reguladores sobre su lanzamiento el año pasado, los líderes de Libra se comprometieron a tomar nota . Ahora está claro que escucharon. Después de cambiar el modelo de moneda digital del consorcio corporativo el mes pasado de su controvertido sistema de canasta vinculada a una de las monedas estables en una sola moneda, Libra anunció esta semana el nombramiento de un CEO con un currículum difícil de superar si usted Necesito a alguien que pueda hablar con los reguladores. Antes de su nombramiento, Stuart Levey era Director Jurídico en HSBC, que lo había contratado explícitamente para limpiar el desastre dejado por su escándalo de lavado de dinero masivo, por el cual terminó pagando una multa de $ 1.9 mil millones. Está bastante claro por qué HSBC había contratado a Levey: su trabajo anterior fue como Subsecretario del Tesoro para Terrorismo e Inteligencia Financiera bajo las presidencias de Bush y Obama. Libra sabe dónde se encuentran sus mayores batallas.

¿Podría un nuevo desafiador de divisas la supremacía del dólar en el sistema internacional? Transmitido el 8 de mayo, episodio 2 de The Breakdown: Money Reimagined examina un conjunto de retadores, desde Libra hasta el DCEP chino, que buscan remodelar el orden monetario global a su imagen.

The Breakdown: Money Reimagined es una serie micro cruzada de podcast que explora la batalla por el futuro del dinero en el contexto de un mundo posterior a COVID-19. El podcast de cuatro partes presenta más de una docena de voces, incluyendo Consenso: Conferencistas distribuidos Niall Ferguson, Nic Carter y Michael Casey. Los nuevos episodios se transmiten los viernes en la CoinDesk Podcast Network . Suscríbase aquí .