Crypto custodians están en una carrera para construir el próximo State Street o BNY Mellon.
Solo hay unos pocos de estos tipos de grandes bancos de custodia y la mayoría de ellos han existido durante cientos de años. Pero la criptografía es un ejemplo tan sorprendente de la nueva reunión del viejo mundo que ofrece a las empresas una rara oportunidad de entrar en un mercado que simplemente sería imposible en circunstancias normales.
"En el mundo tradicional no se puede construir un custodio, no es algo en lo que se pueda entrar", dijo Diogo Mónica, cofundador de Anchorage, una plataforma de custodia con sede en Silicon Valley especializada en criptografía. "BNY Mellon ha existido durante 300 años y ahora, en criptografía, tenemos la oportunidad de construir una compañía fundamental que potencialmente va a durar tanto tiempo", agregó Mónica.
Es una visión inspiradora a largo plazo, pero ¿cómo evolucionarán las cosas a corto plazo?
Las adquisiciones recientes en el espacio criptográfico han visto un conjunto de servicios como custodia, liquidación, préstamo y ejecución comercial. El último impulso a lo largo de la ruta del corredor principal llegó el miércoles con la plataforma de futuros de bitcoin Bakkt se unió a Galaxy Digital para combinar las capacidades de custodia y negociación.
Si la criptografía está entrando en un período de consolidación acelerada y sigue líneas similares al mundo tradicional, empresas especializadas en custodia independiente o la ejecución del comercio puede necesitar pivotar para ofrecer servicios adicionales o arriesgarse a ser tragada.
Una evolución hacia algo como las finanzas tradicionales es definitivamente cómo el cripto custodio regulado BitGo lo ve jugar.
"Este espacio se va a consolidar muy rápidamente en torno a grandes marcas de buena reputación, muy similar a lo que sucedió con State Street, JPMorgan, BNY Mellon", dijo el CEO de BitGo, Mike Belshe.
La reciente presentación de BitGo Prime permite a los clientes de la plataforma comerciar directamente desde el almacenamiento en frío (donde las claves criptográficas se mantienen en el interior de las bóvedas aseguradas fuera de línea de BitGo) a través de una selección de dos intercambios y dos grandes escritorios de venta libre (OTC).
Esto les ahorra a las empresas el rigor de abrir y financiar cuentas en varios intercambios y mover activos, dijo Belshe, al negarse a nombrar los lugares actualmente conectados a la incipiente oferta comercial de BitGo.
"Los cuatro son negocios regulados de nivel uno, mejor clasificados y reconocidos. Comenzaremos a nombrarlos a su debido tiempo. El plan es hacer crecer eso para fin de año a más de una docena ”, dijo Belshe.
Tratamiento de 'guante blanco'
Aunque una plataforma de corredor principal de ventanilla única parece ser lo que muchas empresas de cifrado ahora aspiran, podría tratarse de la palabra de moda en lugar de una comprensión completa de Los servicios prestados.
Prime corretaje es más una función de servicios financieros que una función tecnológica, un hecho que puede perderse en la nueva generación de cripto pioneros, dijo Michael Moro, CEO, Genesis Trading, que recientemente adquirió el custodio independiente Vo1t. (Divulgación: Genesis es propiedad de la empresa matriz de CoinDesk, Digital Currency Group).
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“Además de tener un balance general amplio, la atención a los servicios al cliente es un aspecto esencial cuando se trata de elegir un corredor principal plataforma ", dijo Moro. “Creo que todo el mundo quiere el guante blanco, un servicio de alto contacto, que es la forma en que funciona el corretaje principal en las finanzas tradicionales. Pero eso es muy diferente de un modelo de software tecnológico ".
El último enfoque es tratar de escalar el negocio a través de la tecnología tanto como sea posible, en lugar de contratar representantes de servicio al cliente o personal de desarrollo comercial, dijo Moro.
"En las finanzas institucionales, la capacidad de levantar el teléfono y hablar con su persona de cobertura es muy importante", dijo. "Ser capaz de hablar con un ser humano, en lugar de hacer clic en unos pocos botones en una plataforma, creo que será un diferenciador entre las plataformas de los principales corredores en un año o dos".
OK boomer
Es tentador descartar esto como un enfoque de cripto boomer demasiado cauteloso, complaciendo a los sistemas tradicionales heredados. Pero hacerlo podría ser un error estratégico.
Un enfoque en la transición suave de los mercados de capitales tradicionales a la criptografía está ganando terreno para Koine, con sede en Londres, que ofrece una solución posterior al comercio para activos digitales que combina custodia, liquidación y gestión de efectivo. La solución de Koine hasta ahora ha sido sellada por los reguladores en el Reino Unido y los Emiratos Árabes Unidos .
"El camino que imaginamos implica la capacidad de hacer la transición de la infraestructura existente, en lugar de un nuevo modelo al que todos deben cambiar", dijo Phil Mochan, cofundador y jefe de estrategia de Koine.
Construir puentes entre la infraestructura de mercado existente y los intercambios nativos de cifrado es algo que Koine está abordando en etapas, dijo Mochan. Bitfinex fue el primer intercambio en anunciar públicamente una integración con Koine, y actualmente hay otros 12 modelos de flujo de trabajo en diferentes etapas según el lugar de negociación o el mostrador OTC, dijo.
"No va a suceder de la noche a la mañana", dijo Mochan, enmarcando el desafío tecnológico específicamente en términos de lo viejo y lo nuevo. "Descubrimos que hay problemas operativos en torno al trabajo de API en casi todas partes, y eso se debe a que los jóvenes de 21 años han construido estas plataformas".
Apuestas de mesa
En los últimos años, las plataformas de custodia han intentado diferenciarse ofreciendo servicios nuevos e innovadores, como obtener rendimientos en tokens de prueba de participación (PoS) verificando transacciones en una red o participando en decisiones de gobernanza.
Sin embargo, Moro de Génesis dijo que si bien esto podría haber parecido un diferenciador de producto en una etapa, ya no cuenta realmente, ya que muchos custodios ahora ofrecen apuestas e incluso intercambios como Binance se han metido en el acto.
"Si perdonas el juego de palabras, las apuestas se han convertido en apuestas de mesa para retener los fondos de los clientes", dijo Moro. "Creo que es realmente difícil diferenciarse porque la barrera para imitar no es tan alta".
Pero no todos los servicios de replanteo son iguales, al igual que no toda la custodia es la misma, dijo Mónica de Anchorage, que utiliza una combinación compleja de módulos de seguridad de hardware (HSM), firma de umbral y múltiples firmas para bloquear activos criptográficos.
"El espacio está plagado de personas que utilizan operaciones manuales de hace 10 años, donde tienen que ir a una bóveda" dijo, agregando que las soluciones de almacenamiento en frío de este tipo se volvieron inviables bajo el bloqueo de COVID-19 y el distanciamiento social.
Sobre el tema de proporcionar servicios de replanteo, Mónica dijo: “Esto es difícil de construir. Puede ser una apuesta en la mesa en el sentido de que nadie quiere almacenar un activo con usted a menos que pueda generar rendimiento para él. Nadie quiere perder dividendos en el mercado tradicional, entonces, ¿por qué sería diferente en criptografía?
La estrategia de Anchorage desde el primer día ha sido construir todo internamente, dijo Mónica, señalando el conjunto similar a Frankenstein de la reciente cosecha de corredores principales aspirantes a Crypto.
"Esto no se puede atornillar. Todo lo que toca una clave privada criptográfica merece la máxima seguridad y atención ”, dijo. "El camino a la excelencia [brokerage] no es a través de soluciones diferentes construidas por diferentes personas y empresas con diferentes antecedentes y filosofías".
La diferencia de DeFi
Una consecuencia inevitable del corretaje de cifrado principal es una mayor centralización en un sector basado en la premisa de la descentralización . Si bien el modelo de corredor principal puede traer una concentración de riesgo más costos adicionales, pedirles a los jugadores tradicionales que prueben nuevas variantes como DeFi (finanzas descentralizadas) es una gran pregunta.
Sin embargo, el mundo de rápido crecimiento de DeFi está atrayendo mucha atención ya que evita las finanzas tradicionales en lugar de simplemente intentar replicarlo. Con eso, vienen enfoques alternativos para el comercio, la liquidación y también la custodia.
“Tenemos exactamente los mismos objetivos pero siempre tratamos de estar un poco menos centralizados, tanto como sea posible. ", Dijo Alex Batlin, CEO de Trustology, una plataforma de custodia respaldada por ConsenSys y Two Sigma Ventures.
"La pregunta es", dijo Batlin, "¿lo envuelve todo como en los viejos tiempos en un solo corredor principal con todos los riesgos asociados con eso, o intenta alcanzar los mismos objetivos pero con los precios más bajos? y menor riesgo asociado con la descentralización?
La hipótesis de la custodia de DeFi también elimina el almacenamiento en frío: Trustology utiliza HSM para el acceso casi en tiempo real a activos que no se pueden mezclar en cuentas ómnibus.
Si bien el espacio DeFi es definitivamente tecnológico primero, Trustology reconoce que la auto custodia sin controles no es adecuada para contextos comerciales o institucionales.
"Hay un espacio en blanco emergente que estamos tratando de llenar", dijo Batlin, "podemos firmar cualquier transacción de ethereum o cualquier protocolo de DeFi rápido y segregado, y aplicar controles".
Trustology ve la compensación descentralizada como una opción alternativa viable, con custodios que actúan como agentes de asentamiento, intentando protocolos como AirSwap . Los corredores también están observando los aproximadamente mil millones de dólares de liquidez encerrados en DeFi, dijo Batlin.
“Los corredores buscan acceder a liquidez y margen en esos protocolos; los administradores de activos lo ven igual ”, dijo. "Posiblemente haya algunas jugadas realmente interesantes en torno a la asignación de fondos para la participación, a los préstamos garantizados, por lo que tiene la capacidad de hacer mucho tiempo y obtener un rendimiento relativamente seguro".
Mientras Trustology se centra en Ethereum, KNØX, respaldado por Fidelity, está aplicando su energía hacia Bitcoin.
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El custodio con sede en Canadá, que tiene seguro del mega corredor Marsh, está "filosóficamente alineado" con Bitcoin y el tecnologías desarrolladas en la parte superior, según el cofundador y CEO de KNØX, Alex Daskalov.
"Todavía tenemos que ver un custodio que tenga una estrecha integración con Lightning Network, por ejemplo", dijo Daskalov, refiriéndose a la solución de escalado de bitcoin creada para pagos más rápidos. "Nos encantaría estar a la par con gran parte de la tecnología montada en Bitcoin y capas superiores como Lightning y Liquid".
Cooperación y competencia
El crecimiento en el espacio comercial tradicional no se trata solo de competencia, también hay cooperación, que beneficia a todo el mercado. También hay evidencia de esto entre algunos cripto custodios y corredores
Por ejemplo, lanzó recientemente el corredor principal BeQuant, que tiene su propia solución de custodia, dice que está abierto a trabajar con otros custodios en el espacio, ya que los clientes quieren distribuir el riesgo tal como lo hacen en el tradicional Finanzas.
"Creo que necesitas a esos tipos independientes", dijo Richard Shade, jefe de custodia de BeQuant. "Estamos abiertos a trabajar y colaborar con varios de estos tipos y estamos hablando con todos ellos, porque nos damos cuenta de que nuestros clientes ya pueden estar usándolos".
El custodio con sede en Londres Copper, que recaudó $ 8 millones Serie A en febrero, dice que también está feliz de colaborar, así como competir.
"Estamos felices de trabajar con personas en financiamiento y con personas en compensación", dijo el fundador y CEO de Copper, Dmitry Tokarev, quien agregó que los recientes fondos le otorgan a la empresa otros 18 meses de pista.
La solución de liquidación ClearLoop de Copper difiere de algo como BitGo, que está dirigido a todos los que tienen una cuenta de BitGo, dijo Tokarev.
“Ya hemos pedido a otros custodios que se unan a la red porque esa es la mejor solución para los clientes al final del día. Cuantos más intercambios y custodios se unan a la red, más eficiente (y seguro) se volverá todo el ecosistema comercial. Es mejor para todos, no solo Copper ", dijo Tokarev.
Custodia kumbaya
Sin embargo, no todo es kumbaya alrededor de la fogata de cripto custodia. Cuando se trata de la carrera de corredores de criptomonedas, a BitGo le gusta dar un golpe en el archirival Coinbase.
El año pasado, cuando Coinbase adquirió el negocio institucional del proveedor de custodia y billetera criptográfica Xapo, que llevó los activos de la bolsa de San Francisco bajo custodia a más de $ 7 mil millones. En ese momento, BitGo cortejó públicamente a antiguos clientes de Xapo, de los cuales se decía que expresaron preocupación por el nuevo acuerdo.
Siguiendo este tren de pensamiento, Belshe de BitGo dijo que la reciente adquisición de Vo1t por Genesis probablemente fue una estrategia para recuperar la custodia de aproximadamente $ 2.7 mil millones en Escale en grises los activos de Bitcoin Trust y tráigalos bajo propiedad común. (Al igual que Genesis, Grayscale también es una subsidiaria de Digital Currency Group).
"La escala de grises estaba con Xapo y fue vendida a Coinbase, por una prima bastante alta", dijo Belshe. "Supongo que DCG, el equipo de Genesis y el equipo de escala de grises quieren retirar esa custodia".
Pero Michael Moro, de Génesis, desmintió la teoría de Belshe.
"Cuando evalué Vo1t, eso no fue una consideración en absoluto", dijo Moro. "En realidad, ni siquiera conozco el contrato que tienen Grayscale y Coinbase, así que no sé los términos ni cuánto dura. Tengo entendido que es a más largo plazo, por lo que no sería un evento a corto plazo, independientemente ".
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Referencia: https://www.coindesk.com/custody-battle-pits-institutional-boomers-against-crypto-upstarts