Los mercados de criptomonedas pueden estar descentralizados, pero aún son responsables

Una característica subestimada de los mercados de cifrado es la falta de centralización. Quiero decir, la gente sabe que los activos de cifrado están descentralizados y comercian en intercambios en todo el mundo. Pero lo que a menudo se pasa por alto es la relativa facilidad con la que las personas pueden cambiar los lugares donde compran y venden sus propiedades.

Si, por ejemplo, Jeff Sprecher (presidente de la Bolsa de Nueva York) dice algo que le molesta, no podría dejar de operar en la Bolsa de Nueva York sin liquidar un buen porcentaje de su cartera, porque, para muchas acciones, Es el único lugar de negociación.

Sin embargo, si un intercambio de cifrado hace algo con lo que no está de acuerdo, puede intercambiar sus activos de cifrado en otro lugar. No hay escasez de opciones.

Estás leyendo Crypto Long & Short un boletín que analiza de cerca las fuerzas que impulsan los mercados de criptomonedas. Escrito por la jefa de investigación de CoinDesk, Noelle Acheson, sale todos los domingos y ofrece un resumen de la semana, con información y análisis, desde el punto de vista de un inversor profesional. Puede suscribirse aquí .

Coinbase a principios de esta semana reveló que ha iniciado acuerdos de adquisición con varias agencias de los EE. UU., Incluida la Administración de Control de Drogas (DEA) y la Fiscalía Interna Servicio (IRS), para una herramienta llamada "Coinbase Analytics". La firma insiste en que la herramienta no se basará en la información del cliente, pero las personas criptográficas no son, en general, un grupo de confianza.

Según los datos de la empresa de análisis de blockchain Glassnode, el bitcoin mantenido en Coinbase se ha desplomado.

Ahora, Coinbase utiliza una política de reutilización de direcciones diferente a la mayoría de los intercambios, por lo que este podría ser el intercambio que mueve monedas de una dirección a otro que aún no ha sido etiquetado. O podría ser un titular muy grande moviendo sus bitcoins a otra billetera, ya sea dentro o fuera de Coinbase.

Si bien aún no podemos sacar conclusiones firmes, hay dos conclusiones interesantes de esta especulación:

1) Los movimientos de activos criptográficos son rastreables. Por lo general, no sabemos quién envía o recibe, pero podemos ver cómo ocurren los movimientos, y generalmente se conocen grandes direcciones de intercambio: algunos servicios envían alertas automáticamente cuando ocurre un cambio significativo entre intercambios y usuarios o Otros intercambios. Imagine poder rastrear movimientos de acciones o bonos.

2) Los intercambios de cifrado pueden perder negocios fácilmente si los usuarios sienten que no se respetan ciertos valores. Muchos inversores de cifrado tienen fuertes sentimientos sobre la privacidad y la colusión gubernamental, y, a juzgar por los comentarios de Twitter, muchos están mudando sus negocios a otra parte.

En el mundo no criptográfico, a menudo hemos visto empresas que sufren las consecuencias de las acciones, pero no importantes actores de la infraestructura del mercado. A menudo tienen un cuasi-monopolio sobre ciertas partes de los mercados de capitales. Por otro lado, están muy regulados, por lo que su margen para enojar a los clientes es limitado.

Los participantes de la infraestructura del mercado de cifrado no están tan limitados. Sin embargo, están sujetos al escrutinio público, por una cohorte con un megáfono, que se preocupa profundamente por ciertos problemas y prácticas comerciales. A principios de 2019, Coinbase compró la firma de ciberseguridad Neutrino, que tenía vínculos estrechos con un equipo que había ayudado a gobiernos autoritarios a espiar a sus ciudadanos. La protesta pública resultante y la campaña #DeleteCoinbase que comenzó en Twitter fue suficiente para que Coinbase retrocediera y despidiera a los fundadores de Neutrino.
Esto le da un nuevo giro a la noción de que las empresas son responsables ante sus usuarios.

Destaca el papel que juega la confianza en los mercados. En los mercados tradicionales, esa confianza se hace cumplir por las regulaciones. Sin embargo, los gobiernos promulgan regulaciones que, en estos tiempos tumultuosos, están perdiendo confianza en todos los ámbitos, según el último Edelman Trust Barometer (no es que necesitáramos un estudio para decirnos eso).

Aquí tenemos un mercado de capitales emergente que no necesita supervisión para imponer un buen comportamiento del mercado. El mercado de cifrado en sí parece estar haciendo un buen trabajo al respecto.

Esto plantea preguntas sobre el valor de la transparencia, el poder de elección y la conexión con la comunidad. Y me sorprendería mucho si los jugadores tradicionales de los mercados de capitales no estuvieran mirando todo esto con interés.

Fidelity Digital Assets, el brazo de criptoactivos del gigante financiero Fidelity Investments, lanzó una encuesta de más de 770 inversores institucionales en los Estados Unidos y Europa, que reveló que el 36% posee criptomonedas o derivados relacionados. El año pasado, Fidelity Digital Assets encuestó a 441 instituciones en los EE. UU., El 22% de las cuales había invertido activos criptográficos en ese momento.

Más allá de las cifras de titulares, que muestran un crecimiento alentador, hay algunas conclusiones importantes del resultado.

Los datos que encuentro especialmente interesantes son las barreras a la inversión, las principales preocupaciones que impiden que los inversores institucionales inviertan en activos criptográficos. La principal preocupación es la volatilidad de los precios, que molestó a más de la mitad de los encuestados. Sin embargo, en comparación con la encuesta de 2019, el coeficiente de preocupación cayó 13 puntos, más que cualquier otro factor.

¿Buenas noticias tal vez? Pero eche un vistazo a las fechas durante las cuales se realizó la encuesta: noviembre de 2019 – marzo de 2020.

Aquí está el gráfico de volatilidad de BTC para los 18 meses previos al final del período de la encuesta:

Pero, todos sabemos lo que sucedió en marzo: los precios en casi todo colapsaron y la volatilidad de Bitcoin se disparó.

¿Esto significa que la volatilidad ahora se ha convertido en una barrera más que durante el período de la encuesta? Quizás, pero la volatilidad también se disparó en los mercados más tradicionales:

Pasando a las otras preocupaciones principales: la falta de vigilancia del mercado (el 47% de los encuestados ve esto como una barrera) y la falta de fundamentos de la valoración (45%): vemos dos muy Desarrollos alentadores.

La vigilancia del mercado es menos preocupante ahora que hace un año: la proporción de encuestados que cita esto como una barrera cayó 6 puntos, llevándolo a menos de la mitad. Es probable que esto continúe con una tendencia a la baja, ya que tanto las nuevas empresas como los titulares están constantemente ajustando la tecnología utilizada para señalar a los malos actores.

Y en cuanto al desconcierto comprensible sobre cómo valorar los activos criptográficos cuando no tienen un respaldo sólido y sin flujos de efectivo, el cambio allí es especialmente emocionante, y espero ver que se acelere significativamente en los próximos 12 meses. Las plataformas de datos criptográficos están mejorando su profundidad y amplitud a una velocidad asombrosa, y muchas nuevas están surgiendo. Y CoinDesk Research está trabajando actualmente en una serie de proyectos destinados a poner más datos de activos de cifrado frente a nuestros usuarios, así como a explicar estos datos con más detalle. (Manténganse al tanto.)

Pero aún más importante, el resultado de la encuesta indica un cambio significativo de mentalidad. La supuesta inexistencia de los fundamentos criptográficos no ha cambiado. Los activos aún tienen las mismas propiedades que hace un año. Lo que ha cambiado es que un mayor número de inversores está aceptando que no pueden ver los activos criptográficos a través de la misma lente que las tenencias más tradicionales. No pueden esperar poder valorarlos de la misma manera. Están llegando más a la idea de que los activos de cifrado requieren un nuevo marco de comprensión, basado en nuevos tipos de datos y nuevos impulsores de valor.
Es un paso significativo hacia una mayor demanda de educación y un interés más profundo en los datos. Y a donde va un grupo de pensadores innovadores de mente abierta, otros lo seguirán, aunque solo sea para no perder los posibles rendimientos. Estos son los precursores necesarios para una aceptación más amplia de esta clase de activos. La encuesta del próximo año debería ser aún más interesante.

Si bien nunca es bueno ver la pérdida de valor, la derrota de fin de semana se siente como un respiro en el aumento opresivo de las acciones frente a una perspectiva económica terrible que no había sido En estos días, sin embargo, los cambios fuertes son comunes, por lo que para cuando lea esto, la confianza en el rescate perpetuo podría haber superado los espíritus animales asustados. O no.

La alarmante caída del 20% en el PIB del Reino Unido mes a mes en abril fue un acento trágico a las renovadas tensiones Brexit. Y los rebotes del contagio frente a la muy bienvenida flexibilización del encierro son un duro golpe para los espíritus frágiles, sin importar cuán esperados sean.

Mientras escribo esto el viernes por la mañana, las acciones estadounidenses y europeas están descansando de sus peores caídas de un día desde marzo, y las señales apuntan a la apertura de los mercados a la baja. Esto parece un final tristemente apropiado para una semana que comenzó con los principales medios financieros usando palabras como "ferviente" en los titulares. Y, de hecho, si los mercados continúan bajando, será extrañamente reconfortante para los inversores profesionales de todo el mundo ver la confirmación del dicho de que los inversores minoristas están llegando a la cima.

Incluso después de la caída, el S&P 500 sigue siendo más alto que a fines de febrero, cuando las perspectivas económicas no eran tan terribles. Si eso significa que habrá más descensos para la próxima semana, nadie lo sabe.

El oro ha seguido en tendencia, rebelde que es. Bitcoin sufrió una fuerte caída el jueves, y busca terminar la semana a la baja, fortaleciendo su nueva correlación con los índices bursátiles.

Si bien BTC todavía está por delante de otros indicadores importantes en términos de rendimiento hasta la fecha, el índice de bonos largos se está recuperando rápidamente, con lo que parece un impulso.

¡Vaya! Alguien envió una transacción de $ 130 en ethereum con una tarifa de transacción de $ 2.6 millones. Y luego él o ella lo hicieron de nuevo. Y luego otro usuario realizó una transacción con una tarifa de $ 500,000. TAKEAWAY: Esta es una historia extraordinaria por muchas razones. Uno es el misterio: ¿quién envía transacciones con tarifas tan altas y por qué? Algunos piensan que podría ser lavado de dinero, otros sugieren chantaje, o podría ser simplemente una serie de errores genuinos. Otro aspecto convincente es lo que esto dice sobre las vulnerabilidades de las transacciones sin confianza: si se tratara de finanzas tradicionales, el intermediario financiero se daría cuenta y, con suerte, corregirá el error. En crypto, sin embargo, lo que está hecho está hecho. Los mineros que reciben las tarifas descomunales pueden decidir devolver los fondos, pero no tienen que hacerlo, y es posible que ni siquiera puedan rastrear al remitente. Esto resalta cómo eliminar la necesidad de confiar en el intermediario simplemente presenta vulnerabilidades en otros lugares.

Mi colega Ian Allison revisa los desarrollos recientes en la industria de cripto custodia . TAKEAWAY: La agitada actividad de construcción y adquisición vista recientemente revela una lucha para definir el modelo de negocio para la infraestructura del mercado de cifrado en el futuro. Mientras que algunos intentan adaptar las estructuras tradicionales para los mercados de cifrado, con el argumento de que los inversores esperan un cierto nivel de servicio y tranquilidad, otros están trabajando para romper el molde centralizado y crear sistemas que, en teoría, son más robustos. La división interesante es la diferenciación entre servicio y tecnología : ¿pueden ir juntos o los inversores tendrán que elegir?

La empresa de inversión con sede en Londres ETC Group planea incluir una garantía respaldada por bitcoin, llamada Bitcoin Exchange Traded Crypto (BTCE), en el mercado de comercio electrónico alemán a finales de este mes . TAKEAWAY: Esto es realmente un gran problema. Xetra es un intercambio muy significativo, uno de los más grandes de Europa: más del 90% del volumen de negociación de acciones de Alemania y el 30% de todo el volumen de ETF europeos pasan por la plataforma. Y ahora tendrá un producto respaldado por bitcoin, autorizado centralmente y accesible para todo tipo de inversores, lo que facilita su inclusión en carteras diversificadas de cualquier tamaño. Los inversores no necesitarán dominar nuevos procesos y abrir nuevas cuentas, lo que debería mover la aguja en el acceso a la conveniente inversión en bitcoins.

El brazo comercial de la casa de inversión en criptografía Galaxy Digital y el intercambio regulado de derivados de bitcoin Bakkt se asocian para ofrecer a los inversores institucionales un servicio comercial y de custodia de alto contacto. TAKEAWAY: Esto se suma a la intensificación del impulso hacia los servicios de corretaje prime en los mercados de activos de cifrado. En las últimas semanas, hemos visto al prestamista de criptomonedas y al mostrador de OTC Genesis * lanzan servicios de corretaje de primer nivel, el custodio de criptografía BitGo ingresa al espacio y el intercambio de criptografía Coinbase comprar el corredor principal Tagomi. Otras empresas emergentes y titulares también están maniobrando para obtener lo que todos ven como la construcción de la demanda institucional. Bakkt y Galaxy agregan algunos nombres de primera clase (según los estándares de cifrado) a la lista, y también representan la creciente consolidación en los servicios para inversores. (* Genesis es propiedad de DCG, padre de CoinDesk.)

El miércoles, Coinbase lanzó una lista de 19 criptoactivos que está considerando incluir en la lista. Hasta el jueves, estos activos habían aumentado su precio en un promedio del 17%. TAKEAWAY: Me parece desconcertante. Usted anuncia que está pensando en listar ciertos activos en su intercambio, y los precios de esos activos se disparan en otros intercambios, presumiblemente en previsión de la liquidez adicional y el interés de los inversores que traerá el listado en su intercambio. Esto está totalmente bien, y nada en contra de las reglas. Es cierto que no se está produciendo una manipulación abierta del mercado, porque no podemos suponer que Coinbase o sus empleados se beneficien del anuncio y la bomba posterior. Pero ¿por qué anunciar, por qué no simplemente enumerar? No digo que sea manipulación, porque no está claro que los expertos se beneficien, sino que divulgan información confidencial que puede mover los precios antes de que se tome una decisión real se siente como manipulación.

Binance el intercambio de cifrado más grande del mundo en términos de volumen, ha introducido futuros de bitcoin establecidos físicamente con fechas de vencimiento trimestrales, para complementar sus intercambios perpetuos. TAKEAWAY: Binance ha estado creciendo rápidamente en el mercado de derivados: ha llegado de la nada a fines de 2019 a ser la quinta plataforma de futuros de bitcoin más grande en términos de interés abierto. La introducción de un nuevo producto que ha experimentado tracción en otros lugares podría impulsar ese crecimiento a un nivel superior. Además, una gama más amplia de formatos derivados es una buena noticia para los mercados de cifrado. Los inversores, comerciantes, mineros, intercambios y otros negocios relacionados con la criptografía no solo tienen una gama más amplia de opciones cuando se trata de gestión de riesgos; nosotros, los observadores del mercado, también tenemos otro punto de datos para rascarnos la cabeza.

Hut 8 Mining, uno de los mineros más grandes del mundo (cotiza en la Bolsa de Valores de Toronto bajo el símbolo HUT), está buscando recaudar al menos C $ 7,5 millones (US $ 5,6 millones) para actualizar su flota de mineros de bitcoin BlockBox. Está apuntando a un precio inicial de C $ 1.45 por acción común, sustancialmente por encima del precio de la acción al momento de la escritura ($ 1.31 el 12/06/20). TAKEAWAY: En su reciente informe en profundidad sobre Hut 8, mi colega Matt Yamamoto predijo que necesitarían fondos adicionales para actualizarse a mineros más eficientes. Sin embargo, también señaló que un aumento exitoso sería difícil en el entorno macro actual, especialmente dada la reciente salida del CEO, que fue fundamental en rondas de financiación anteriores.

El porcentaje del suministro circulante de bitcoin en ganancias es actualmente rondando en 87% – según la firma de análisis blockchain glassnode, niveles tan altos han marcado históricamente el toro mercados TAKEAWAY: Esta es una métrica interesante, pero su aplicación es confusa a veces. He visto un alto índice de ganancias utilizado como un indicador alcista, y también he visto que se usa como un indicador bajista (porque los titulares podrían verse tentados a tomar ganancias).

Podcasts que vale la pena escuchar: