Esta publicación es parte de la revisión del año 2019 de CoinDesk, una colección de 100 artículos de opinión, entrevistas y tomas sobre el estado de blockchain y el mundo. Michael J. Casey es el director de contenido de CoinDesk. Las opiniones expresadas aquí son suyas.
Nuestra capacidad de atención limitada por las redes sociales hace que sea difícil concentrarse en algo que dure más de 24 horas, y mucho menos una década.
Por lo tanto, corremos el riesgo de perder las grandes tendencias seculares que conducir a los tipos de cambios de paradigma El fundador y co-presidente de Raywater Associates de Bridgewater habla de . Una vez que han ocurrido, y el mundo al que estabas acostumbrado desaparece repentinamente, es demasiado tarde.
Afortunadamente, el calendario romano ofrece periódicamente una excusa para sentarse y reflexionar sobre marcos de tiempo más largos. Tenemos uno de esos momentos en este momento: el final de la década de 2010.
Para la mayoría de los inversores del mercado de capitales, los últimos 10 años quizás se describan mejor como la "década de QE". Y no se refieren a un monarca británico o un trasatlántico.
A través de una política radical de "flexibilización cuantitativa" introducida para contrarrestar el problema del "límite inferior cero" en las tasas de interés, los bancos centrales de EE.UU. la zona euro y Japón han agregado casi $ 10 billones en activos a sus balances desde finales de 2009.
Dado ese enorme déficit, nada más importaba mucho para los mercados financieros. Las acciones, los bonos y las materias primas se movieron en una correlación cada vez más estrecha entre sí. En su mayoría, aumentaron, aunque a veces cayeron, todo dependiente de los encargados de la política monetaria que administran el medicamento QE.
Hay muchas razones para creer que esta intervención masiva ha creado una distorsión gigante.
Una que llama la atención es el hecho de que, en un momento, $ 17 billones de dólares en bonos se negociaron con rendimientos negativos este año, lo que significa que los inversores tenían demasiado efectivo y estaban dispuestos a pagar a los acreedores "seguros" por el privilegio de tomar su dinero.
Pero hay otras señales de advertencia de que el avance del mercado alimentado por QE está totalmente fuera de línea con las realidades del mundo. Como el estratega jefe del Banco de América Michael Harnett lo expresó en un informe de investigación reciente “Entramos en la próxima década con tasas de interés en mínimos de 5,000 años, la burbuja de activos más grande de la historia, un planeta que se está calentando , y un perfil deflacionario de deuda, disrupción y demografía ".
Entonces, aunque la década de QE podría parecer la máxima expresión del poder y la influencia del banco central, la próxima década puede producir lo contrario: una inversión que revela impotencia de los banqueros. El temor es que las autoridades monetarias hayan gastado todas sus municiones, sin dejar nada para la próxima crisis.
Eso significaría un cambio de paradigma. ¿Cómo sería?
Además, la década de la criptomoneda [19659014] Una nueva clase de inversores que surgió en la última década cree que conoce la respuesta. Llamarían a los últimos diez años la "década de la criptomoneda", y tendrían un caso sólido.
En el futuro, cuando miramos hacia atrás en el surgimiento de bitcoin, podemos concluir que fue el desarrollo financiero más importante de nuestro tiempo. Como ninguna otra cosa, cambió la forma en que pensamos sobre el dinero.
Dicho esto, no estoy convencido de que la era posterior a QE sea la era de Bitcoin.
El flujo diario de transacciones de Bitcoin, generalmente en los bajos miles de millones de dólares palidece en comparación con los trillones en monedas fiduciarias que se comercializan cada día en los mercados de divisas. Yo diría que es más probable que Bitcoin se convierta en el nuevo estándar monetario global, que se convierta en oro digital. En otras palabras, ese bitcoin será para la era digital lo que el oro fue para la era analógica: una reserva de valor segura sin interferencias del gobierno.
Aun así, creer que bitcoin no está teniendo ningún impacto en el mundo en general de dinero es ingenuo. Los desarrollos más grandes e importantes en las finanzas en este momento, a saber, las aspiraciones de moneda digital de los bancos centrales como el Banco Popular de China y el Banco Central Europeo así como el Proyecto Libra lanzado por Facebook: traza una línea directa a bitcoin y sus imitadores criptográficos.
Esos prototipos respaldados por el Fiat son fundamentalmente diferentes de las criptomonedas descentralizadas en que sus características de mantenimiento de registros y política monetaria se administran de manera centralizada. Sin embargo, todavía se basan en los grandes avances que estableció Bitcoin.
Los protocolos detrás de estas nuevas monedas digitales con respaldo fiduciario, por ejemplo, crearán escasez digital, lo que significa que, como las criptomonedas, pueden funcionar como una forma de facto de efectivo o instrumento al portador. Eso es bastante diferente de los pagarés emitidos por el banco de nuestro sistema de pagos actual. Además, serán esencialmente programables, lo que cuando se combina con contratos inteligentes y dispositivos de Internet de las cosas (IoT) habilitados para billetera transformará el comercio mundial.
Pero la interrupción más grande y políticamente más importante será para el dólar – y el mundo de las finanzas dirigido por la banca.
Si las monedas fiduciarias digitales se vuelven comunes para los pagos, eventualmente eliminarán a los bancos para esa función central de intercambio económico, relegándolos a funciones de préstamos a más largo plazo. Eso, a su vez, significará que los bancos centrales ya no serán contratados por los bancos centrales como intermediarios centrales para administrar nuestras condiciones monetarias.
Además, si los intercambios atómicos moneda por moneda y las soluciones inteligentes de custodia basadas en contratos son utilizado en transacciones transfronterizas el aumento del fiat digital podría significar rápidamente el fin del dominio del dólar en el comercio mundial, con profundas implicaciones para Estados Unidos.
El resultado de todo esto es que los bancos centrales inicialmente adquirir un control aún más directo sobre las condiciones monetarias. Sin embargo, lo harán dentro de un entorno digitalizado en el que ninguna moneda única disfruta del dominio hegemónico global y en el que los usuarios pueden moverse más fácilmente dentro y fuera de las monedas estatales, privadas o descentralizadas de su elección. Esa mayor competencia monetaria debería, en teoría, imponer una restricción a la capacidad de cada soberano para degradar el dinero de sus ciudadanos.
Enfrentamos un cambio de paradigma, en otras palabras.
Cuando vengan a escribir sobre este período, supongo que los historiadores considerarán los años 2010 como la década que estableció ese cambio. Al explicarlo, señalarán dos desarrollos principales: que QE expuso las limitaciones del sistema existente centrado en el banco y que las criptomonedas surgieron para proponer un modelo alternativo.
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Referencia: https://www.coindesk.com/a-decade-of-quantitative-easing-has-paved-the-way-for-the-age-of-digital-currency