Osho Jha es un inversor, científico de datos y ejecutivo de una compañía de tecnología que disfruta encontrar y analizar conjuntos de datos únicos para invertir en mercados públicos y privados.

La semana del 9 de marzo fue un viaje independientemente de en qué mercado se negocie e invierta. Los mercados se disparan, los mercados se disparan, los largos toman retiros, los cortos se detienen en los rebotes intradía. Si bien el sentimiento de los inversores en los mercados fue negativo, también hubo una sensación de confusión ya que "no había dónde esconderse" en términos de activos. Curiosamente, todavía tengo que hablar con cualquiera que haya hecho un "asesinato real" en el comercio de esa semana. Los que obtuvieron mejores resultados son los que se mudaron de los activos a USD / moneda fuerte y ahora tienen muchas opciones sobre dónde otorgar ese capital.

El 12 de marzo, Bitcoin ya había bajado de $ 9200 a $ 7700 y luego a $ 7200 en los días anteriores, cayó de $ 7200 a $ 3800 antes de aumentar y establecerse en los $ 4800 a $ 5200. La medida probó la resolución de los toros de bitcoin que esperaban que la próxima reducción a la mitad continuara aumentando el precio. Del mismo modo, el sentimiento hacia el rey de las criptomonedas y la moneda descentralizada líder se desplomó y muchos señalaron que el bitcoin no fue una cobertura en tiempos difíciles, algo que durante mucho tiempo se asumió como un hecho debido a la naturaleza del "oro digital" de bitcoin. Sin embargo, creo que estos inversores están equivocados en su análisis y que la naturaleza de refugio seguro de bitcoin continúa.

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A principios de esa semana, escribí una publicación breve sobre mis pensamientos sobre la reducción de BTC de $ 9200 a $ 7700. En él, señalé que los precios del oro también estaban disminuyendo junto con las acciones y las tasas. Mi sospecha era que había algún tipo de contracción de liquidez que causaba una venta en cascada de activos. Esto se desarrolló más o menos exactamente como uno esperaría, con todos los mercados hundiéndose más adelante en la semana y la Fed interviniendo con una inyección de liquidez para los mercados a corto plazo. Esta inyección de liquidez incluyó una expansión de la definición de colateral.

Repo Markets – Canarias en la mina de carbón

Habiendo trabajado tanto en tasas como en acciones, he notado que los operadores de acciones tienden a ignorar los movimientos en las tasas y es , desafortunadamente, un desperdicio de una señal muy poderosa. Específicamente, los movimientos "significativos" o "impares" en los mercados a corto plazo indican cambios en las necesidades de liquidez subyacentes para los participantes del mercado. Si bien los mercados de repos tienen muchas complejidades y dinámicas, aquí hay un resumen general de lo que hacen y cómo uno podría usarlos.

Por contexto, un repos (recompra) es un préstamo a corto plazo, generalmente de un día para otro, donde una de las partes vende valores a otro y acuerda recomprar esos valores en una fecha próxima a un precio más alto. Los valores sirven como garantía, y la diferencia de precio entre la venta inicial y la recompra es la tasa de recompra, es decir, los intereses pagados por el préstamo. Un repositorio inverso es lo opuesto a esto, es decir, una parte compra valores y acuerda venderlos más tarde.

Los mercados de repos cumplen dos funciones importantes para el mercado en general. La primera es que las instituciones financieras como los fondos de cobertura y los corredores de bolsa, que a menudo poseen muchos valores y poco efectivo, pueden obtener préstamos de fondos del mercado monetario o fondos mutuos que a menudo tienen mucho efectivo.

Esta crisis de liquidez y la consiguiente intervención del gobierno sientan las bases para la adopción de Bitcoin como un activo seguro.

Los fondos de cobertura, etcétera, pueden usar este efectivo para financiar las operaciones y operaciones diarias, y el mercado monetario Los fondos, etcétera, pueden ganar intereses sobre su efectivo con poco riesgo. En su mayoría, los valores utilizados como garantía son los bonos del Tesoro de EE. UU.

La segunda función para los mercados de repos es que la Fed tiene una palanca para llevar a cabo la política monetaria. Al comprar o vender valores en el mercado de repos, puede inyectar o retirar dinero del sistema financiero. Desde la crisis financiera mundial, los mercados de repos se han convertido en una herramienta aún más importante para la Reserva Federal. Efectivamente, el colapso de 2008 fue precedido por movimientos extraños en los mercados de repos, mostrando lo que puede ser un buen indicador del futuro repos.

La fragilidad de nuestro sistema financiero actual

Con acciones vendiéndose en movimientos más grandes y más grandes y Como los mercados se volvieron más volátiles, la Fed inyectó liquidez en los mercados a corto plazo. Si bien algunos titulares afirman que la Fed gastó $ 1.5 trillones en un movimiento reciente para calmar los mercados de valores, esos titulares son un poco sensacionalistas y están tratando de equiparar las acciones de la semana pasada con TARP (Programa de alivio de activos problemáticos, que le permitió a la Fed comprar deuda tóxica del banco balances junto con las acciones de dichos bancos). Y digo esto como alguien con muy poca confianza en la Reserva Federal. Esto no fue un rescate financiero, sino un movimiento para calmar los mercados de financiación y el dinero ahora es parte de los mercados de repos que lo convierten en una deuda a corto plazo.

Ver también: A pesar de las caídas de precios de Bitcoin, Crypto es un refugio seguro en el Medio Oriente

Retrocedamos y pensemos en lo que eso significa: los mercados a corto plazo donde las partes intercambian garantías muy líquidas tenían un financiamiento crisis, lo que implica que los participantes del mercado en conjunto no tenían efectivo o no querían garantías a cambio de efectivo, y necesitaban la intervención de la Fed para continuar funcionando. No hay forma de cortar esto como algo positivo. Esto explicaría en gran medida los movimientos salvajes y los rendimientos sin precedentes alcanzados en toda la curva de rendimiento. Para empeorar las cosas, este no es un fenómeno nuevo. Hubo una crisis de financiación en septiembre de 2019 también. Está claro que los mercados de repos están luchando sin la intervención de la Fed.

Dada la venta de incendios que vimos recientemente, y la tormenta en los mercados de tesorería, sospecho que algunos fondos fueron tomados por sorpresa, especialmente por el movimiento en los futuros del petróleo, y no pudieron obtener fondos. Esto llevó a una venta de activos para generar efectivo y luego a una cascada de ventas en todos los mercados.

¿Qué pasa con BTC (y Oro)

? Para aclarar, sigo poniendo "y Oro" entre paréntesis porque el comentario se aplica a ambos mercados dada la naturaleza de su oferta fija. Considero que BTC es una mejor versión del oro, ya que es probablemente escaso, entre otros beneficios. Sin embargo, el oro ha enamorado a la humanidad desde … bueno, los albores de la humanidad. Entonces, aunque creo que BTC es la mejor opción, el oro tiene un lugar en las carteras que aún no están listas para las monedas digitales.

Bitcoin tuvo una mala semana, retrocediendo gran parte de las ganancias de 2019, pero se mantuvo positivo sobre una base interanual (aunque está arriba) de nuevo más recientemente). Estos son los aspectos positivos: Bitcoin y los activos tradicionales de refugio seguro se agotaron, Bitcoin ahora se comercializa a un precio muy bajo en USD, y el análisis fundamental y la propuesta de valor se mantienen sin cambios. Debido a la naturaleza más nueva y volátil de Bitcoin, los movimientos en este mercado serán naturalmente más extremos.

El estado de refugio seguro permanece intacto

La gente piensa que Bitcoin perdió su caso de uso de activos seguros, pero esta crisis de liquidez y La posterior intervención del gobierno está sentando las bases para la adopción de Bitcoin como un activo refugio seguro.

Es fácil hablar de tesis a largo plazo y otro "hopeium" frente a la reciente caída más extrema de este mercado naciente e ignorar el hecho de que un montón de personas perdieron una tonelada de dinero. Así que consideremos la tesis a corto plazo:

Un análisis de "primer nivel" concluiría que BTC bajó, mientras que las acciones cayeron y, por lo tanto, no hay "depósito de valor", ni funciona como un "refugio seguro" . " No puedo enfatizar cuán inútil es este comentario, y disfrazarlo como "análisis" es algo insultante. Cualquier persona con habilidades de programación mediocres puede trazar dos líneas y señalar una correlación: ¿qué valor ha agregado este análisis? Ninguna.

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Oro en 2008

Aparte de eso, considere el oro en 2008. Los precios del oro cayeron bruscamente al comienzo de la crisis financiera, solo para recuperarse después de TALF (Plazo de préstamo de valores respaldados por activos a plazo) , que era un programa para aumentar la disponibilidad de crédito y respaldar la actividad económica al facilitar la emisión renovada de valores respaldados por activos de consumidores y pequeñas empresas.A diferencia de TARP, el dinero TALF provenía de la Fed y no del Tesoro de los EE. UU., por lo que el programa no requirió aprobación del Congreso pero un acto del congreso obligó a la Reserva Federal a revelar cómo se prestaron los fondos) y se implementaron otras medidas de alivio y luego se fortalecieron aún más con la cuantificación cuantitativa (QE), donde los bancos centrales compran una cantidad predeterminada de bonos del gobierno para aumentar la oferta de dinero e inyectar dinero directamente en la economía. En los EE. UU., QE comenzó en noviembre de 2008 y terminó aproximadamente seis años y $ 4.5 billones más tarde). Esto sirve para ilustrar que los activos de refugio seguro pueden venderse durante una crisis de liquidez, pero luego los inversores comienzan a ver la necesidad de activos con propiedades monetarias sólidas que ofrezcan protección contra la devaluación de la moneda.

Ver también: El efectivo es el nuevo seguro Haven como Crypto, Gold Continue to Tank

Para los mercados de criptomonedas, se estaban acumulando signos de un retroceso. Personalmente miro las posiciones apalancadas de Bitmex para obtener una indicación de dónde está el mercado. Cada vez que las posiciones apalancadas se acumulan al extremo, el mercado tiende (posiblemente se ve obligado a hacerlo) a moverse en la dirección opuesta y despejar las posiciones apalancadas. Hubo más de $ 1 mil millones en largos apalancados en Bitmex y de lo que leí por última vez, aproximadamente $ 700 millones de esos fueron eliminados durante la semana de la venta. Es una limpieza dolorosa pero necesaria.

Debido a que Bitcoin es una moneda minada con costos de producción capaces de modelar, es importante que los inversores fundamentales sigan de cerca el comportamiento de los mineros. Antes del accidente, el inventario minero se había acumulado. Los mineros venden monedas al mercado o acumulan reservas para vender cuando los precios son más favorables. Esto se llama MRI (inventario rodante de mineros). Chainalysis publicó este gráfico fascinante que muestra el inventario generado por los mineros frente al inventario enviado a los intercambios. Uno podría suponer que el acaparamiento de mineros es una señal de que existe una expectativa de un aumento de precios, pero una crisis de liquidez arroja todo eso por la ventana, Y los datos históricos sugieren que los rendimientos son mejores cuando los mineros no están acaparando.

Entonces, ¿dónde lo hacemos? ir desde aquí?

 https://money.cnn.com/data/fear-and-greed/
Alternative.me BTC Fear and Greed Index

Perder dinero es una mierda, pero cuando invierte o comercia, es algo a lo que deberías acostumbrarte. Si eres un inversionista estelar, probablemente sigas perdiendo dinero el 40 por ciento del tiempo. Entonces, el corto plazo muestra una oportunidad de compra ya que vimos una gran capitulación la semana pasada. El índice BTC de Fear and Greed de Alternative.me implica un cambio sorprendente desde el mes pasado al pasar de un puntaje de 59 (Greed) a 8 (Fear) que muestra que el miedo es actualmente la fuerza impulsora del mercado, y casi siempre es mejor comprar cuando otros tienen miedo.

Pero instaría a la precaución. Hasta que veamos que BTC, oro y bonos del Tesoro se dislocan de S & P500, es decir, rompen su correlación reciente, desplegaré capital con cautela.

En un horizonte largo, las cosas van según lo planeado. La reducción a la mitad todavía está a algunas cuadras y meses de distancia. Los mineros que ya están sintiendo el dolor de esta reducción de precios continuarán luchando para ser rentables a medida que las recompensas en bloque se reducen a la mitad. El domingo 15 de marzo, la Fed redujo las tasas de interés de referencia al 0 por ciento y anunció la compra de $ 700 mil millones en bonos y valores para calmar los mercados financieros y crear un estímulo económico. Después del reciente retroceso de las existencias, muchos de nosotros asumimos que la Fed se involucraría en una nueva forma de QE. Si la historia nos sirve correctamente, este es probablemente el primero de muchos programas de compra de activos.

La impresora de dinero está por llegar, y cuando eso comience, los activos de suministro fijo como BTC y oro funcionarán bien. El mercado de valores ha hablado: está exigiendo un estímulo económico y ha demostrado durante el año pasado que, sin inyecciones de liquidez del gobierno, no puede sostener su crecimiento actual.

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Referencia: https://www.coindesk.com/as-this-crisis-worsens-bitcoin-will-become-a-safe-haven-again