¿Por qué Scott Minerd ve sombras de 1998 en el mercado de valores de hoy?
El director de inversiones de Guggenheim Partners dice que la Fed probablemente ha logrado extender la expansión económica de los Estados Unidos en su undécimo año récord, pero advierte que los problemas acechan en un mercado que se ha acostumbrado a la liquidez que fluye libremente en el sistema financiero .
Las políticas de dinero fácil (y, sin duda, una disminución de las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos) han ayudado hasta ahora a poner el Dow Jones Industrial Average
en camino para ganar más del 22% en 2019, mientras que el índice compuesto Nasdaq
ha subido casi un 35% y el índice S&P 500
está en camino de un retorno de aproximadamente el 29%, lo que marcaría su mejor ganancia anual desde 2013.
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Esas ricas ganancias son la referencia de los bonos del Tesoro a 10 años
el rendimiento se sitúa en 1.92%, por debajo del 2.80% de hace un año y más ajustado que su rendimiento promedio de 2.402% en la última década. Los rendimientos de los bonos caen a medida que aumentan los precios.
Minerd, en una perspectiva de mercado del cuarto trimestre que se lanzará más tarde el lunes, dice que los recientes recortes de tasas por parte de la Fed administrada por Jerome Powell han establecido un entorno similar al de 1998 cuando el banco central entregó una serie de recortes de tasas eso produjo una "recuperación impulsada por la liquidez que hizo que el índice Nasdaq se duplicara dentro de un año antes de que la burbuja finalmente estallara". a períodos en 1995-1996 y 1998 cuando redujo las tasas en un total de 75 puntos básicos.
"En conjunto, las condiciones actuales son características de las que preceden a un Minsky Moment, en el que una especulación excesiva y asumir un riesgo de crédito adicional durante los mercados estables conduce a un punto de inflexión que conduce a un período de inestabilidad".
Minerd explica que un llamado momento Minsky puede estar a la mano. El economista Hyman Minsky quien murió en 1996, adoptó la opinión de que un período de distorsiones en el sistema financiero finalmente termina muy mal.
Entonces, ¿cuánto tiempo puede durar esta fase actual de prosperidad para los mercados y la economía?
El oficial de inversiones de Guggenheim dice que no está claro. En cambio, hace referencia a una cita a menudo atribuida al famoso economista John Maynard Keynes que estipula que "el mercado puede seguir siendo irracional por más tiempo de lo que usted puede seguir siendo solvente". es que también es el comienzo de una temporada tonta en activos de riesgo. Al prestar atención a las lecciones del pasado, continuamos posicionándonos a la defensiva para poder preservar el capital y estar preparados para aprovechar las oportunidades cuando los precios de los activos se restablecen inevitablemente ”.
El gerente de Guggenheim dice una clara señal de que los mercados están al borde de El agrietamiento reside en la diferencia entre la deuda de alto rendimiento y la deuda gubernamental relativamente más segura, con márgenes de ajuste que indican que los inversores están más dispuestos a asumir un mayor riesgo por una compensación comparativamente menor en forma de rendimientos.
"Los inversores no están siendo compensados adecuadamente por el gran riesgo que están asumiendo en el mercado actual", dice Minerd. En particular, en su opinión, "los riesgos se están acumulando en varias áreas de los mercados de crédito de renta fija, particularmente en el crédito corporativo".
"Continuamos", escribe, "para centrarse en la preservación de los ingresos y el capital en un mercado donde la compensación de riesgo / recompensa parece poco atractiva en muchos sectores de crédito ”.
Los comentarios de Minerd se producen cuando el economista jefe global de Vanguard y jefe de estrategia de inversión, Joe Davis, reiteró una perspectiva de advertencia que considera a las acciones vulnerables a una corrección el año que viene.
"Los mercados financieros corren el riesgo de adelantarse a sí mismos", dijo el estratega de Vanguard Bloomberg News señalando que prevé una probabilidad de 50-50 de una corrección en 2020, en comparación con una estimación consensuada del 30% Una corrección se define tradicionalmente como una caída de al menos el 10% del máximo reciente de un activo.
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Referencia: https://www.marketwatch.com/story/as-stock-indexes-hit-record-heights-guggenheims-minerd-says-were-near-a-minsky-moment-and-silly-season-in-risk-assets-2019-12-23?siteid=bullytweet