Una desaceleración mundial está dando paso a un estancamiento sincronizado caracterizado por un crecimiento débil en algunas economías importantes y esencialmente sin crecimiento o incluso una leve contracción en otras. El temor a una recesión mundial inminente parece prematuro, pero los encargados de formular políticas parecen no saber cómo revivir el crecimiento, con poco apetito por reformas fundamentales y espacio limitado para un estímulo macroeconómico efectivo.
Tensiones comerciales persistentes, inestabilidad política, riesgos geopolíticos y preocupaciones sobre la eficacia limitada del estímulo monetario continúa erosionando el sentimiento de los negocios y los consumidores, frenando el crecimiento de la inversión y la productividad. Los flujos de comercio internacional también se han visto directamente afectados. La OMC ha reducido su pronóstico para el crecimiento del comercio mundial en 2019 a solo 1.2 por ciento. El Índice Báltico Seco, una medida prospectiva basada en el envío de productos a granel, casi se duplicó en los primeros ocho meses del año, pero ha caído un 30 por ciento desde agosto, borrando las esperanzas de un repunte en el comercio.
No todos los indicadores proporcionan motivos para el pesimismo. El desempeño del mercado laboral sigue siendo en gran medida saludable, incluso en economías anémicas como Alemania, y el consumo de los hogares se ha mantenido fuerte en la mayoría de las principales economías. El aumento de los precios del petróleo en septiembre, que había suscitado la preocupación de que podría convertirse en otro shock negativo para el crecimiento, ha retrocedido.
La economía de los Estados Unidos presenta una imagen dicotómica, con un desempeño del mercado laboral y el consumo de los hogares aún relativamente robustos pero actividad tanto en el sector manufacturero como en el de servicios, disminuyendo visiblemente. Las tensiones comerciales con los principales socios comerciales, incluidos China y la Unión Europea, y las incertidumbres relacionadas con el acuerdo comercial con Canadá y México han mermado la confianza empresarial, perjudicado los beneficios corporativos y llevado a una contracción de la inversión empresarial.
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La economía alemana continúa coqueteando con una recesión absoluta, con el gobierno que sigue evitando el estímulo fiscal, aunque otras economías del continente han recogido algunos de la holgura Francia, los Países Bajos y España están experimentando un crecimiento modesto y resultados sólidos en el mercado laboral a pesar del debilitamiento del comercio. La economía de Italia parece haberse estancado a medida que el país continúa siendo sacudido por la inestabilidad política.
Japón se enfrenta a múltiples vientos en contra, incluida la débil demanda mundial, los efectos contractivos de un aumento de impuestos a las ventas y una inflación obstinadamente baja. Las condiciones financieras siguen siendo débiles, al igual que la economía real. El sentimiento de las empresas y los consumidores se ha desplomado, lo que aumenta la debilidad económica que podría acentuarse por los desafíos demográficos y fiscales estructurales de larga data.
Las incertidumbres relacionadas con el brexit están llegando a un punto crítico en el Reino Unido. Temores de una salida desordenada y una continua crisis política. poco espacio para el optimismo sobre las perspectivas económicas a corto plazo del país, con la mayoría de los indicadores de actividad económica manteniéndose estable o registrando un crecimiento mínimo.
Las bajas tasas de interés en las economías avanzadas y la caída de los precios del petróleo han aliviado la presión de algunas economías de mercados emergentes. . Pero la débil demanda global y las incertidumbres relacionadas con el comercio, además de los problemas de política interna, continúan afectando su crecimiento.
La economía de China se está desacelerando claramente, aunque no tanto como se temía, ya que la guerra comercial con los Estados Unidos se prolonga . No hay una perspectiva clara de una solución duradera para el estancamiento en curso entre los dos países, que sigue frenando el sentimiento empresarial y el crecimiento de la inversión privada. La depreciación gradual del renminbi frente al dólar ha sido ordenada hasta el momento, pero modesta en sus impactos económicos. El gobierno solo ha emprendido medidas de estímulo limitadas y tiene espacio para más. Pero por ahora parece dispuesto a acomodar una disminución gradual del crecimiento a un nivel más sostenible para evitar estímulos que puedan generar riesgos financieros y otros riesgos a más largo plazo.
India enfrenta una fuerte desaceleración del crecimiento, impulsada en parte por condiciones crediticias ajustadas y consumo familiar débil. El gobierno recientemente eliminó los impuestos corporativos y liberalizó las restricciones a la inversión extranjera directa, mientras que el Banco de la Reserva de la India ha inyectado un estímulo monetario significativo a través de recortes de tasas. Es improbable que estas medidas revivan por sí mismas la inversión privada. Los inversores nacionales y extranjeros aún esperan que el gobierno presente una visión clara de las reformas económicas que podrían ayudar a cambiar el sentimiento del sector privado.
Un malestar por el crecimiento se ha establecido en muchas economías clave de mercados emergentes. Brasil se ha tambaleado al borde de la recesión en los últimos meses; su economía sigue siendo vulnerable ya que el comercio, el empleo y los niveles de confianza permanecen estancados. Del mismo modo, la economía de Rusia languidece con un crecimiento cero o casi cero de acuerdo con la mayoría de las medidas de actividad económica. Lo mismo ocurre con México, que registró un crecimiento del PIB cero en el segundo trimestre. La única nota positiva en los tres países es el crecimiento continuo del crédito al sector privado.
Las incertidumbres globales han mantenido al dólar fuerte en relación con la mayoría de las otras monedas principales, lo que ha aliviado la presión de las economías que dependen de las exportaciones o el capital extranjero, pero aumenta los riesgos de Guerra de divisas abierta. Los gobiernos pronto podrían tener pocas opciones más que utilizar un mayor estímulo macroeconómico. Para ser efectivo, el estímulo fiscal y monetario deberá coordinarse y llevarse a cabo junto con reformas más amplias para restablecer la confianza en las perspectivas de crecimiento futuro. La voluntad política de los gobiernos de adoptar este enfoque sigue en tela de juicio y parece que a la política monetaria se le seguirá asignando una carga pesada y cada vez más insostenible de apoyar el crecimiento.
La creciente popularidad de las tasas de interés políticas extremadamente bajas o negativas plantea un compensación cada vez más desfavorable, aumentando las vulnerabilidades del sistema financiero con poco impacto positivo en el crecimiento. A menos que los gobiernos hagan un compromiso más amplio con las reformas estructurales y el uso prudente de la política fiscal, las bajas tasas persistentes seguirán siendo una característica maligna del estancamiento sincronizado del mundo.
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Referencia: https://www.brookings.edu/research/october-2019-update-to-tiger-sliding-into-synchronized-stagnation/