Así es como JPMorgan encendió el fusible

Por Pam Martens y Russ Martens: 28 de octubre de 2019 ~

JPMorgan Chase es el banco más grande de los Estados Unidos con $ 1.6 billones en depósitos de más de 5.000 sucursales bancarias minoristas repartidas por todo el país. Cuando retira liquidez del sistema financiero de los Estados Unidos, eso tiene un impacto reverberante.

De acuerdo con las presentaciones que JPMorgan Chase realiza anualmente ante la Securities and Exchange Commission (SEC), desde 2013 JPMorgan Chase ha gastado $ 77 mil millones en la recompra de sus propias acciones. Eso incluye la friolera de $ 17.01 mil millones que ha gastado en los primeros nueve meses de este año comprando nuevamente sus acciones.

Pero aquí están las noticias impactantes. De acuerdo con sus presentaciones ante la SEC, JPMorgan Chase está utilizando en parte depósitos asegurados por el gobierno federal hechos por mamás y pops en todo el país en sus más de 5,000 sucursales para apuntalar el precio de sus acciones con recompras. La redacción de la presentación es la siguiente:

“En 2019, el efectivo provisto resultó de mayores depósitos y valores prestados o vendidos bajo acuerdos de recompra, parcialmente compensados ​​por pagos netos de préstamos a largo plazo … el efectivo se usó para recompras de acciones comunes y dividendos en efectivo en acciones ordinarias y preferentes ”.

Si JPMorgan Chase no hubiera gastado $ 77 mil millones apuntalando el precio de sus acciones con recompras de acciones, tendría $ 77 mil millones más en efectivo para prestar a empresas y consumidores, el trabajo real de su comercial banco. Agregue las decenas de miles de millones de dólares que otros megabancos en Wall Street han usado para recomprar sus propias acciones y está claro por qué hay una crisis de liquidez en Wall Street que está obligando a la Reserva Federal a arrojar cientos de miles de millones de dólares por semana. en el problema.

El 17 de septiembre, la tasa de préstamos a un día en los acuerdos de recompra (repos) aumentó del rango típico del 2 por ciento al 10 por ciento, lo que significa que algunos prestamistas muy grandes como JPMorgan Chase estaban retrocediendo de los préstamos. Eso obligó a la Reserva Federal a ingresar como prestamista de último recurso, la primera vez que lo ha hecho de manera material desde la crisis financiera.

El 1 de octubre, Reuters 'David Henry informó lo siguiente :

"Los analistas y los rivales bancarios dijeron que los grandes cambios que JPMorgan hizo en su balance general desempeñaron un papel en el pico en el mercado de repos, que es un complemento importante para el mercado de fondos de la Reserva Federal y utilizado por la Reserva Federal para influir en las tasas de interés … [19659007] "Los datos presentados públicamente muestran que JPMorgan redujo el efectivo que tiene depositado en la Reserva Federal, de la cual podría haber prestado, en $ 158 mil millones en el año hasta junio, una disminución del 57%".

Reuters informó además que El retiro de JPMorgan de su efectivo "representó aproximadamente un tercio de la caída de todas las reservas bancarias en la Reserva Federal durante el período".

Millones de madres y pops en todo Estados Unidos que van a su sucursal local de Chase para depositar una parte de su sueldo cada semana por un fondo para días lluviosos lo está haciendo porque saben que el dinero está asegurado por el gobierno federal. La mayoría no tiene idea de que Chase es parte del extenso banco de inversión global JPMorgan o de que sus depósitos ayudaron a convertir a Jamie Dimon, el CEO del banco, en multimillonario a través de donaciones de acciones para él personalmente, recompras de acciones para apuntalar el precio de las acciones y propio grupo oscuro interno que cotiza en las acciones del banco – todo mientras la Comisión de Bolsa y Valores mira hacia otro lado.

Lo que es particularmente interesante sobre las recompras de acciones de JPMorgan Chase es que el monto en dólares aumenta constantemente cada año, casi garantizando un buen aumento en el precio de la acción. Eso ayuda a explicar por qué Jamie Dimon es el único CEO de un importante banco de Wall Street que todavía está al frente de su banco desde la crisis financiera y, a pesar de las declaraciones de culpabilidad del banco a tres cargos de delitos criminales que el Departamento de EE. UU. Dirigió al banco durante su mandato. de Justicia. El mes pasado, el departamento de comercio de metales preciosos en JPMorgan Chase fue etiquetado como una empresa criminal por el Departamento de Justicia de los Estados Unidos y tres de sus comerciantes fueron acusados ​​bajo el estatuto RICO, que generalmente está reservado para figuras del crimen organizado. (Se espera que al menos una acusación más sobre el mismo asunto sea dictada por los fiscales dentro de los próximos 30 días de acuerdo con los comentarios de un fiscal en una audiencia judicial reciente).

Thomas Hoenig, entonces Vicepresidente de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), envió una carta en julio de 2017 al Comité Bancario del Senado de los EE. UU., Haciendo los siguientes puntos:

“[If] las 10 compañías más grandes del Banco de EE. UU. [BHCs] retendrían una mayor parte de sus ganancias destinadas a dividendos y recompras de acciones en 2017 podrían aumentar los préstamos en más de $ 1 billón, que es más del 5 por ciento del PIB anual de EE. UU.

"Cuatro de los 10 BHC distribuirán más de El 100 por ciento de sus ganancias del año en curso, que solo podrían respaldar aproximadamente $ 537 mil millones en nuevos préstamos a Main Street.

“Si las recompras de acciones de $ 83 mil millones, que representan el 72 por ciento de los pagos totales para estos 10 BHC en 2017, fueron inste de acuerdo con las normas actuales de capital, podrían aumentar los préstamos para pequeñas empresas en tres cuartos de billón de dólares o los préstamos hipotecarios en casi un billón y medio de dólares ”.

En un informe incisivo en marzo del año pasado por Lenore Palladino, Economista Senior y Asesor de Políticas en el Instituto Roosevelt, las recompras corporativas de acciones funcionan así:

“Las recompras de acciones de mercado abierto, a menudo conocidas informalmente como 'recompras de acciones', ocurren cuando las compañías vuelven a comprar sus acciones propias de los accionistas en el mercado abierto. Cuando se vuelve a comprar una parte de las acciones, la empresa reabsorbe esa parte de su propiedad que anteriormente se distribuía entre otros inversores. Esto reduce la cantidad de acciones en circulación en el mercado, lo que resulta en un aumento en el precio por acción. La lógica es la de oferta y demanda: cuando hay menos suministros disponibles para comprar, una demanda al alza aumentará los precios de las acciones. En esencia, entonces, las recompras de acciones aumentan artificialmente los precios de las acciones. El valor de las acciones aumenta como resultado de una recompra de acciones, pero sin realizar los tipos de cambios que mejorarían el valor real de la empresa, a través de una producción más eficiente, nuevos productos o una mejor experiencia del cliente … "

Palladino tiene una idea bastante clara de quién se está beneficiando realmente de esta manipulación del mercado de los precios de las acciones. Ella escribe:

“Uno de los principales problemas con la recompra de acciones es que los ejecutivos corporativos a menudo poseen grandes cantidades de acciones, y su compensación a menudo está vinculada a un aumento en la métrica de ganancias por acción (EPS) de la compañía. Eso les da a los ejecutivos un incentivo personal para recomprar el tiempo para que puedan beneficiarse de un aumento en el precio de las acciones. Por lo general, el pago de la mayoría de los ejecutivos corporativos proviene del "pago basado en el desempeño", que se paga directamente en acciones o una compensación basada en el aumento de las métricas de EPS (Larckar y Tayan). Eso significa que la decisión de si ejecutar una recompra de acciones y cuándo puede afectar su compensación en decenas de millones de dólares. A pesar de estos hechos, que las acciones constituyen una proporción sustancial del pago de los ejecutivos, y que las recompras de acciones proporcionan una forma para que los ejecutivos aumenten su pago en millones de dólares, las reglas que rigen cómo la compañía autoriza los programas de recompra de acciones no tienen en cuenta este significativo conflicto de intereses. La decisión de autorizar un nuevo programa de recompra de acciones la toma la junta directiva, incluidos los directores interesados ​​(aquellos que poseen acciones significativas). La ejecución real de las recompras se deja a los ejecutivos y profesionales financieros dentro de las empresas, sin supervisión de la junta en cuanto al momento o la cantidad de dichas recompras, siempre que las recompras se mantengan dentro del límite previamente autorizado. Mientras los directores estén usando su mejor 'juicio comercial' para autorizar programas, no hay ningún recurso para responsabilizar a los directores por programas de recompra extremadamente altos … ”

Fue solo en junio pasado que la Reserva Federal estamparon las recompras masivas de acciones en los megabancos en Wall Street como parte de sus pruebas de resistencia anuales. Pero tres agencias federales separadas han criticado las pruebas de resistencia de la Reserva Federal como con serias fallas .

Ahora la Reserva Federal está cosechando el resultado de su propia arrogancia. La semana pasada, la Fed anunció que aumentaría su dinero a Wall Street por una suma de $ 690 mil millones por semana . Justo esta mañana, arrojó $ 76.583 mil millones en la crisis de liquidez de Wall Street.

A pesar de todo esto, el Congreso aún tiene que programar una audiencia sobre las acciones de la Fed y profundizar en las causas profundas de la crisis. . Sin embargo, la senadora Elizabeth Warren envió una carta al secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Steve Mnuchin, y le dio hasta este viernes para responder con detalles sobre lo que está causando los problemas de liquidez.