(Bloomberg) – El ex presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, pronunció lo que llamó una evaluación "relativamente optimista" de la capacidad del banco central de EE. UU. Para luchar contra la próxima recesión.

Si bien la Reserva Federal tiene un espacio limitado para reducir el corto plazo Bernanke argumentó que la flexibilización cuantitativa y la orientación hacia adelante podrían proporcionar suficiente golpe adicional para combatir una futura contracción económica.

"Las nuevas herramientas políticas son efectivas", dijo Bernanke en una publicación de blog que resume su discurso a la reunión anual de la Asociación Económica Americana el sábado. "La flexibilización cuantitativa y la orientación hacia adelante pueden proporcionar el equivalente de aproximadamente 3 puntos porcentuales adicionales de recortes de tasas a corto plazo".

Bernanke dijo que la Fed también debería considerar la adopción de algunas de las herramientas empleadas por otros bancos centrales, incluido el control de la curva de rendimiento. a dos años y financiamiento para programas de préstamos. Aconsejó a la Fed que no descartara la posibilidad de empujar las tasas de interés a corto plazo por debajo de cero, algo que muchos formuladores de políticas actuales han estado muy cerca de hacer en sus comentarios públicos.

No importa qué enfoque adopte la Fed para luchar contra el futuro Recesiones, rendimientos a más largo plazo probablemente pasarán largos períodos de tiempo a cero o menos, según Bernanke, ahora miembro distinguido de la Brookings Institution en Washington.

Vigilancia esencial

Eso puede suponer riesgos para la estabilidad financiera. "La relajación monetaria funciona en parte al aumentar la propensión de los inversores y prestamistas a asumir riesgos", dijo Bernanke. "La vigilancia y las políticas apropiadas, incluidas las políticas macroprudenciales y regulatorias, son esenciales".

Su estimación del impacto de la QE y la orientación hacia adelante supone que la Fed adopta una política de promesa de no elevar las tasas desde cero hasta que la inflación alcance 2 % Si bien los formuladores de políticas están considerando cambios en su enfoque para lograr su objetivo de inflación, no está claro si llegarían tan lejos.

Bernanke dijo que su criterio de que la política monetaria será capaz de combatir la próxima recesión también se basa en una hipótesis crucial. : que el nivel neutral de las tasas a corto plazo que no estimula ni restringe el crecimiento económico está entre 2% y 3%.

Si la tasa de equilibrio está muy por debajo de eso, como sugieren algunas investigaciones de la Fed, entonces la QE y la orientación hacia adelante ganaron No será suficiente para luchar contra una recesión. "En ese caso, podrían ser necesarias otras medidas para aumentar el espacio de políticas, incluido el aumento de la meta de inflación", dijo.

La política fiscal también puede tener que desempeñar un papel más central en la lucha contra una contracción, una posibilidad de que El gobierno debería estar preparándose por ahora, dijo Bernanke.

Los bancos centrales en Europa y Japón enfrentan dificultades aún mayores, en gran parte debido a que las expectativas de inflación allí han caído demasiado. "En esas jurisdicciones, la política fiscal y monetaria puede ser necesaria para elevar las expectativas de inflación", dijo. "Si eso se puede hacer, entonces la política monetaria, aumentada por las nuevas herramientas políticas, debería recuperar gran parte de su potencia".

Bernanke dijo que la política monetaria casi ha cerrado el círculo desde los días del difunto presidente de la Fed, Paul Volcker. Ahora el problema no es que la inflación sea demasiado alta, es el riesgo de que sea demasiado baja.

"La baja inflación puede ser peligrosa", escribió Bernanke en su blog. "En consonancia con sus objetivos de inflación declarados 'simétricos', la Reserva Federal y otros bancos centrales deberían defenderse contra una inflación que es tan baja y tan vigorosa como resisten la inflación que es moderadamente demasiado alta".

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Referencia: https://finance.yahoo.com/news/bernanke-says-fed-tools-needs-004000236.html