Durante la mayor parte del período posterior a la crisis financiera, los bancos centrales (y algunos operadores desesperados por representar su rendimiento superior debido a sus increíbles habilidades de selección de valores, en lugar de los $ 16 billones en liquidez del banco central) han luchado para convencer al mundo que no fueron sus acciones de inyección de liquidez y reducción de tasas que fueron la razón principal de lo que ahora es una recuperación récord del mercado de valores. Al final fracasaron, y ahora, para bien o para mal, es de conocimiento común, excepto para un puñado de pseudo-académicos desempleados en fintwit que todavía se niegan a aceptar lo obvio, que cuando los bancos centrales inundan el mercado con liquidez, los activos de riesgo suben.

También es la razón por la cual, en su último informe semanal "Flow Show", Michael Hartnett escribe que la acción del precio alcista, incluido el liderazgo continuo del crédito de alto rendimiento y las acciones de crecimiento de EE. UU. (SPX / SPW , EE. UU. / EM, crecimiento / valor, grande / pequeño, todo de nuevo en los máximos de 2019) – se debe completamente a la fase actual de "máxima liquidez, crecimiento mínimo" .

Como escribe Hartnett, el nuevo año el consenso continúa cambiando alcista sobre la liquidez, como resultado de lo que señala es una manguera de liquidez QE del BCE, el BOJ y, sí, la Fed, con " QE anualizando un sorprendente $ 1.1 billón en los últimos 4 meses "incluso cuando los bancos centrales mundiales han reducido las tasas 80 veces en los últimos 12 meses, en el proceso "reducción de las preocupaciones de recesión, incumplimiento, inflación en 2020".

Los lectores habituales son muy conscientes de esto, ya que no fue más que la liquidez del banco central según lo medido por el Proxy de liquidez global de Bloomberg que facilitó la expansión múltiple sin precedentes en el mundo mercados, ya que 2019 fue un año en el que no hubo crecimiento de ganancias para justificar el rendimiento casi récord del 29% del S&P.

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Lo que nuevamente explica los continuos objetivos de "fusión" de Hartnett en la forma en que el S&P llegó a 3,333 para el 3 de marzo, y el rendimiento a 10 años aumentó a 2,20 para el 2 de febrero:

Seguimos siendo alcistas Q1 pero tenga en cuenta lo siguiente: esta semana ve entradas récord a enlaces burbujeantes; spreads de crédito (IG AA, HY BB) mínimos cíclicos; el liderazgo en acciones se extendió (AAPL> 40% por encima de 200 dma), la volatilidad no alcanzó mínimos, los inversores valoraron la recuperación del PMI> 55 pero no la inflación (crecimiento salarial de los Estados Unidos> tasa de desempleo – Gráfico 7).

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Dicho esto, incluso este período de generosidad de la Fed sin precedentes terminará. Como concluye Hartnett, "las nuevas ganancias en la nómina de Ricitos de Oro en diciembre, el acuerdo comercial del 15 de enero, el FOMC pasivo el 29 de enero, deberían crear un máximo optimismo y modestia; recomendaríamos una estrategia de" venta en fuerza " si el rendimiento a 10 años se mueve por encima del 2,2% y a medida que la relación SPX PE se aproxima a 20x (ver Gráfico 2).

Una observación final: mientras la Reserva Federal inyectó más de $ 400BN en liquidez desde el colapso del mercado de repos en septiembre, este fue la primera semana cuando hubo vencimientos importantes en las operaciones de repos de la Fed, lo que resultó en la primera contracción documentada en las inyecciones de liquidez temporales y permanentes de la Fed …

[19659003] … así como el balance de la Fed …

… lo que plantea la pregunta: ¿finalmente hemos alcanzado el pico de liquidez para el ciclo actual?

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Referencia: https://www.zerohedge.com/markets/bofa-qe-annualizing-stunning-11-trillion-past-4-months