Por Jamie McGeever
BRASILIA (Reuters) – El banco central de Brasil pronto podría verse obligado a encender las imprentas de dinero si la recesión alimentada por el coronavirus que enfrenta la economía más grande de América Latina es tan devastadora como temen algunos economistas.
Las esperanzas de cualquier crecimiento este año casi se han evaporado. Muchos observadores esperan que la economía brasileña de $ 1.8 billones registre su primera contracción anual desde 2016. Algunos predicen el mayor colapso en décadas, con una caída de hasta 6%.
Con el gobierno del presidente Jair Bolsonaro dispuesto a reducir un déficit sustancial, Los economistas dicen que podría caer en el banco central para disparar la "bazuca" financiera necesaria para evitar que la recesión se convierta en depresión.
Eso podría significar sacar una hoja del libro de jugadas de crisis posterior a 2008 de los principales bancos centrales y adoptar una "flexibilización cuantitativa "o QE: comprar bonos del gobierno con dinero recién creado para reducir las tasas de interés a largo plazo e inundar el sistema financiero con efectivo.
El presidente del banco central de Brasil, Roberto Campos Neto, eludió la pregunta el jueves, diciendo que su preferencia era proporcionar El sistema bancario con liquidez. Con tasas de interés de 3.75%, hay espacio para una acción más convencional, pero muchos economistas ven la QE como cada vez más probable.
"Terminará sucediendo", dijo José Francisco Goncalves, economista jefe de Banco Fator en Sao Paulo. "Vamos a hacerlo. No hay otra manera".
"Campos Neto es extremadamente competente: tiene una visión del mundo y está consciente de las consecuencias de las acciones del banco central. Este podría ser su momento Mario Draghi ", Dijo Goncalves.
En el apogeo de la crisis de la zona euro en julio de 2012, Mario Draghi, entonces presidente del Banco Central Europeo, pronunció su ahora famoso comentario de que el BCE haría" lo que sea necesario "para salvar el euro . Fue el punto de inflexión de la crisis.
Los líderes del grupo de naciones ricas del G20 se hicieron eco el jueves de Draghi con la promesa de inyectar $ 5 billones en gastos fiscales en la economía global y "hacer lo que sea necesario para superar la pandemia".
El BCE, la Reserva Federal de EE. UU., El Banco de Inglaterra y el Banco de Japón ya han inyectado billones en sus sistemas financieros, a menudo apoyándose en una hábil orientación legal y política para superar la oposición interna.
Esta semana, los bancos centrales de Australia y Nueva Zelanda emprendieron sus primeras incursiones en el mundo de QE y el banco central de Israel reanudó la compra de bonos por primera vez desde 2009.
"Está sucediendo en todo el mundo. No son solo los grandes bancos centrales como la Fed, "dijo Carlos Kawall, director del banco Asa en Sao Paulo y ex secretario del Tesoro.
" No veo por qué no estaríamos haciendo eso. Es hora de buscar políticas no convencionales ", dijo. [19659015] Un portavoz del banco central fue una disponible para comentarios.
FLATTEN THE CURVE
Al igual que muchos bancos centrales, la ley prohíbe a Brasil comprar bonos en las subastas de deuda del gobierno, lo que se conoce como financiamiento monetario, pero se le permite comprarlos en el mercado secundario para apoyar el dinero. gestión de la oferta o de la política monetaria.
La inflación está por debajo del objetivo del banco central y las expectativas de inflación continúan disminuyendo, a pesar de una depreciación del 20% en el tipo de cambio este año.
Un ajuste significativo de las condiciones financieras brasileñas por la caída de los precios de las acciones, Un tipo de cambio bajo récord y la expansión de los diferenciales de crédito han hecho sonar las alarmas de la estabilidad del mercado y las perspectivas de crecimiento futuro.
La diferencia entre los tipos de interés a corto y largo plazo se ha ampliado considerablemente, una señal de extrema aversión al riesgo y un mercado disfuncional , dicen los analistas. El diferencial entre los tipos de futuros de enero de 2021 y enero de 2029 alcanzó un récord de 600 puntos básicos.
(Gráfico: Brasil clasifica el diferencial de futuros, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/13/3985/3941/JANIRSPREAD. png)
Para estar seguros, el banco central ya ha demostrado ser flexible, bajo la guía del ex operador Campos Neto.
Aumentó la intervención cambiaria, abrió un programa de "recompra" de bonos y tomó un rango de pasos para inyectar liquidez en el sistema financiero para liberar los fondos de los bancos para préstamos y aliviar las cargas de la deuda de las empresas y los individuos.
En las propias palabras del banco, se ha comprometido a "desplegar su arsenal de tipos de cambio monetarios y monetarios". políticas de estabilidad financiera para combatir la crisis actual ".
El banco central tiene margen de maniobra, a pesar de que su balance ya es uno de los más grandes entre las economías emergentes con alrededor del 50% del PIB, dividido en partes iguales entre los activos de divisas y bonos. . Pero no todos consideran que la QE sea necesaria.
Sergio Goldenstein, ex jefe de operaciones de mercado abierto en el banco central, acordó que debe reducir las tasas de interés a más largo plazo y aplanar la curva. Pero sin expandir la base monetaria.
"La cuestión no es QE, sino aliviar las tensiones financieras", dijo Goldenstein, señalando que el banco central podría comprar valores a más largo plazo y vender valores a corto plazo, o comprar valores a largo plazo. y esterilizar el exceso de liquidez con operaciones de recompra.
También señaló que las tasas de interés brasileñas no están en el límite inferior, es decir, o cerca de cero, generalmente un precursor para QE. Pero si el shock del coronavirus es lo suficientemente grande, puede que no pase mucho tiempo antes de que estén allí.
Kawall del banco Asa reconoce que la tasa de interés Selic de referencia del banco central se reducirá a 2% este año desde el 3,75% actual. En Brasil, con su historia de hiperinflación y altas tasas de interés, el 2% es prácticamente cero.
(Informe de Jamie McGeever; Edición de Daniel Flynn y Tom Brown)
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Referencia: https://finance.yahoo.com/news/brazil-headed-whatever-takes-qe-110503656.html