Yuan: China está tratando lentamente de reemplazar el dólar estadounidense

  • La hegemonía del dólar estadounidense está en riesgo gracias a los cambios en la economía global y las consecuencias a largo plazo de la guerra comercial entre Estados Unidos y China. China ha estado trabajando para hacer del Yuan una parte más central de la economía global.
  • Al emitir deuda denominada en USD China está haciendo una apuesta a largo plazo de que será más barato pagar su deuda. préstamos a lo largo del tiempo en el dólar estadounidense ; cree que el valor del dólar estadounidense caerá.
  • Emitir deuda en una moneda extranjera no es infrecuente; los operadores pueden recordar que algunos inversores famosos transfirieron su deuda denominada en USD a la deuda denominada en JPY antes de Abenomics y la larga disminución en el valor del yen japonés.

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Recomendado por Christopher Vecchio, CFA
                            

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Fue a principios de octubre cuando funcionarios tanto de China como de Estados Unidos dijeron que se habían hecho progresos hacia un acuerdo comercial de Fase 1, que debía firmarse antes de fin de año. Y, sin embargo, con el feriado de Acción de Gracias en los mercados, no hay indicios claros de que se firme un acuerdo de la Fase 1 de la guerra comercial entre Estados Unidos y China antes de fin de año.

Quizás las noticias más interesantes relacionadas con los Estados Unidos y China La guerra comercial a fines de noviembre no se trataba del acuerdo de la Fase 1 en sí, sino de algunos movimientos financieros que China está haciendo al margen.

El 25 de noviembre, Bloomberg News informó que el Ministerio de Finanzas de China estaba preparando una oferta de deuda soberana, denominada en dólares estadounidenses, por un monto de $ 6 mil millones. Esta deuda vendría en plazos de tres, cinco, 10 y 20 años. Los prestatarios chinos están emitiendo deuda denominada en USD a un ritmo récord, con una emisión registrada de $ 195 mil millones en lo que va de 2019. Bloomberg News señaló que el mercado chino de bonos denominados en USD apenas llega a $ 750 mil millones.

Esto plantea la pregunta: ¿por qué? ¿estaría China emitiendo deuda en una moneda extranjera, y mucho menos en el dólar estadounidense en medio de la guerra comercial entre Estados Unidos y China? La respuesta simple: se trata de desarmar el sistema Bretton Woods que tiene el dólar estadounidense consagrado como la moneda de reserva mundial.

Todo esto está relacionado con Bretton Woods

En julio, el sistema Bretton Woods celebró su 75 th aniversario . En los últimos 75 años, el sistema de Bretton Woods en general consagró al dólar estadounidense como la moneda de reserva mundial. Al tener el poder de la unidad de cuenta global, el dólar estadounidense (y, por lo tanto, la economía estadounidense) tiene un nivel de privilegio que ningún otro país del planeta disfruta.

La base de este privilegio económico y financiero único ha sido el hecho de que la economía de los Estados Unidos ha mantenido al menos un 25% del PIB mundial en la era posterior a la Segunda Guerra Mundial, en los 75 años transcurridos desde Bretton Woods.

Sin embargo, la economía global está evolucionando rápidamente, particularmente a medida que los países de Occidente que dominaron el siglo XX están viendo tasas de natalidad y tasas de participación en la fuerza laboral decrecientes. Los países de Asia y África están creciendo más rápido que sus contrapartes occidentales, tanto en crecimiento de la población como en productividad (concedido, fácil de hacer cuando estás adelantando el progreso tecnológico en lugar de estar al borde de la frontera tecnológica, pero aún así: un crecimiento más rápido es más rápido crecimiento).

No es difícil prever el inevitable cambio de poder en las próximas décadas. Las instituciones de Bretton Woods no han logrado evolucionar de una manera que permita una mayor cooperación entre las economías de mercados emergentes, permitiendo a China impulsar su iniciativa One Belt, One Road como un nuevo estándar para la cooperación global.

Al hacerlo, China está tratando de suficiente participación global del PIB global para permitir que el yuan chino tome el manto de la moneda de reserva mundial. El dólar estadounidense (y la economía estadounidense) perdería el privilegio económico y financiero único que ha disfrutado durante tantos años; y, a su vez, una menor demanda de dólares estadounidenses (ya que ya no sería la única unidad de cuenta, si la unidad de cuenta) vería muy probablemente la disminución del valor del dólar estadounidense.

Leer más: 75 años después, las lecciones de Bretton Woods se han olvidado

Recordemos los primeros días de la abenomía

Los comerciantes que han operado en los mercados desde la crisis financiera mundial pueden recordar un ciclo de noticias similar. Para aquellos que no estaban negociando en 2012 y 2013, esta puede ser una analogía de intereses a considerar al examinar los hechos de por qué China está emitiendo deuda denominada en USD.

A fines de 2012, cuando Shinzo Abe se convirtió en primer ministro de Japón para la segunda vez, lo hizo a raíz de una campaña que prometía una reforma fiscal y monetaria significativa (ver: Las tres flechas). Según el modelo de Mundell-Fleming, o la balanza de pagos de las valoraciones del tipo de cambio, la fuerza combinada de la política monetaria expansiva y la política fiscal expansiva estaba preparando al yen japonés para una recesión a largo plazo.

Para aprovechar este entorno próximo, Se filtraron noticias de que varios grandes inversores en Europa y Estados Unidos estaban transfiriendo su deuda, desde cualquier moneda en la que se emitiera, a deuda denominada en JPY. Ninguno fue más famoso por hacerlo que el inversor estadounidense Mark Cuban.

¿Por qué emitir deuda denominada en una moneda extranjera?

Al emitir deuda en una moneda extranjera, en el caso de Abenomics, el yen japonés, inversores como Mark Cuban pudieron reducir sus pagos de la deuda con el tiempo.

Considere esto: su deuda ahora se emite en JPY, no en USD. Cuando emite esta deuda denominada en JPY, la tasa spot USD / JPY es 80,000. Como inversionista que gana sus ingresos en dólares estadounidenses, deberá convertir al yen japonés para pagar su deuda. Cuando los pagos de la deuda vencen un año después, la tasa spot USD / JPY es ahora de 90,000. Si bien la cantidad de JPY que debe devolverse es la misma, ahora se requieren menos USD para pagar esos JPY.

Al emitir deuda en una moneda extranjera, está apostando a que dicha moneda disminuirá en valor sobre tiempo, haciendo que sea más barato pagar la deuda.

Solo otra señal de que China está tratando de poner fin a la hegemonía del dólar estadounidense

Al igual que los inversores que emiten deuda en el yen japonés cuando Abenomics comenzó a echar raíces, la decisión de China de emitir deuda en dólares estadounidenses a un ritmo récord este año es una señal de que está apostando contra el dólar estadounidense.

Después de todo, si China tiene éxito en el desplazamiento del sistema de Bretton Woods con su propia iniciativa One Belt, One Road, entonces el dólar estadounidense perderá su lugar como la moneda de reserva mundial, cayendo en picada en el camino. Con el tiempo, será más barato pagar la deuda emitida en dólares estadounidenses, ya que, en términos relativos, el Yuan chino se fortalece con el tiempo.

Es por eso que la guerra comercial entre Estados Unidos y China no se trata simplemente de cómo será la relación comercial. arreglado a corto plazo; Es parte de una batalla a largo plazo por parte de China para desplazar al dólar estadounidense como moneda de reserva mundial. Y China apuesta a que tendrán éxito.

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— Escrito por Christopher Vecchio, CFA, estratega de divisas sénior [19659011] Para continuar actuar Christopher Vecchio, correo electrónico en cvecchio@dailyfx.com

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Referencia: https://www.dailyfx.com/forex/fundamental/article/special_report/2019/11/29/china-makes-a-bet-against-the-us-dollar-as-world-reserve-currency.html