Cómo es ser CIO de un fondo criptográfico

Jeff Dorman, socio de la empresa de gestión de activos criptográficos Arca Funds pasó 18 años en Wall Street y Fintech antes de centrarse en el desarrollo de estrategias y productos de activos criptográficos. Este artículo apareció originalmente en "19459006] Crypto institucional ", un boletín semanal de CoinDesk centrado en los inversores institucionales interesados ​​en activos de cifrado. Las opiniones expresadas en este artículo son del autor.

Después de 365 días con un fondo de cifrado, una cosa es segura: es agotador. Y, sin embargo, al mismo tiempo, estoy más energizado que nunca.

Arca acaba de completar su primer año completo administrando capital LP en su emblemático Fondo de Activos Digitales. Como director de inversiones, experimenté de primera mano las pruebas y tribulaciones de construir, lanzar y administrar capital en la clase de activos más nueva, más incomprendida y potencialmente más lucrativa disponible hoy para los inversores institucionales.

Hagamos balance del año pasado, reflexione y vea a dónde vamos desde aquí.

Construyendo un equipo y una estrategia

Comenzar un fondo criptográfico es muy parecido a tratar de construir Uber mientras se está inventando el automóvil.

Estamos trabajando con un proyecto incompleto. Deck y todo es nuevo, desde los proveedores de servicios y los sistemas / herramientas, hasta las técnicas de valoración. El año pasado tuvo que ver tanto con el desarrollo empresarial como con el proceso de inversión. Administrar un fondo criptográfico es un trabajo que abarca todo el día, las 24 horas del día, los 7 días de la semana, y no hay atajos cuando se trata de generar una confianza duradera en el cliente.

En el mundo tradicional, ni siquiera intentarías comenzar un fondo con menos de $ 150 millones en activos. Con una comisión administrativa del 1.5%, eso es $ 2.25 millones / año para gastar en salarios e infraestructura necesarios para emplear a los mejores talentos y garantizar prácticas operacionales sólidas. Entonces, ¿cómo se construye el mismo equipo de calibre cuando los activos medios administrados (AUM) para fondos criptográficos son inferiores a $ 5 millones?

Para empezar, no hay desperdicio. Todos usan sombreros múltiples. Las cualidades que buscamos incluyen tanto flexibilidad como especialización de nicho. Quizás, lo que es más importante, la pasión es una necesidad, ya que la motivación de los empleados debe provenir de algo más que la compensación esperada.

La estrategia de inversión es tan importante como el equipo, porque los empleados e inversores entienden que nuestro proceso de inversión y nuestras capacidades continuarán consistente y ser escalable. Incluso en una industria en constante cambio, los procesos y procedimientos establecidos deben aplicarse de manera consistente para garantizar la repetibilidad a medida que el sector y nuestro fondo crecen. Para hacer esto correctamente, necesitamos la ayuda de los proveedores de servicios.

Obstáculos operacionales

Quizás el aspecto más sorprendente y lento es administrar el gran volumen de proveedores de servicios, que eclipsa la cantidad de fondos en criptografía. [19659003] En la gestión de activos tradicional, los titulares reinan de manera suprema y solo evaluaría a los nuevos proveedores de servicios 3 veces al año. En criptografía, estamos evaluando nuevos proveedores de servicios 3 veces por semana. Como no existe una regulación, no hay titulares dominantes y una cantidad ilimitada de fondos de capital riesgo, las barreras de entrada como proveedor de servicios son casi nulas. Por un lado, esto es refrescante porque podemos comenzar desde cero sin depender de herramientas heredadas ineficientes; pero, por otro lado, muchos de los proveedores de servicios no tienen mucha experiencia en el servicio a clientes de gestión de activos.

En 2011, después de 10 años trabajando en el lado de la venta en los bancos de inversión tradicionales, me mudé al lado de la compra por primera vez. De inmediato quedó claro lo poco que entendía acerca de cómo mis antiguos clientes realizaban su trabajo hasta que yo mismo estaba en sus zapatos. Solía ​​bromear diciendo que todos en el lado de la venta deberían verse obligados a realizar una pasantía de tres meses en el lado de la compra, y viceversa, para comprender cómo funciona el otro lado.

Este consejo se aplica igualmente a la criptografía. Muchos de los proveedores de servicios están creando herramientas que creen que los fondos y los inversores deberían necesitar, en lugar de trabajar con sus clientes para tratar de comprender cuáles son realmente nuestras necesidades. Por ejemplo, hay al menos 50 nuevos intercambios que quieren que negocie bitcoin con ellos, pero muy pocos han podido articular en tres oraciones por qué debería hacerlo.

Dicho esto, es imposible despedir a cualquier empresa hasta que se haga el debido debido diligencia, porque obtener estas soluciones correctas es esencial para construir una confianza institucional duradera para los inversores. Y hemos avanzado lentamente con algunas de las mejores nuevas startups en criptografía. Mi trabajo como CIO es ayudar a estas empresas a construir la mejor solución, pero también esperar hasta que resuelvan la necesidad de mi fondo y mis inversores antes de seguir adelante.

Gestión del riesgo 24/7

Una vez que hayamos establecido el equipo y sistemas, tenemos que ganar dinero con nuestras inversiones.

Como todos en esta industria saben, los mercados de cifrado nunca duermen. Incluso mientras escribía esto, tomé seis descansos para verificar nuestro riesgo y los movimientos de precios de nuestras inversiones. Sin embargo, contrariamente a la creencia popular, este espacio no requiere el comercio "todo el día". Requiere procedimientos de gestión de riesgos disciplinados, comunicación constante entre los miembros del equipo con autoridad comercial y la voluntad de alejarse de las pantallas para permitirle pensar con la suficiente claridad como para ver el bosque por los árboles.

Mientras que el comercio 24/7 es un característica y no un error de la inversión en cifrado, hay algunos beneficios en las horas de negociación del sistema financiero heredado. Incluso las peores semanas llegan a su fin, permitiendo que el mercado se reinicie colectivamente. En criptografía, no hay reinicio (a menos que sea forzado a los participantes manualmente), por lo que el impulso no tiene un interruptor de apagado natural. Hacerlo desde casa mientras se cocina la cena para dos niños hambrientos es casi imposible. Como tal, el proceso y la planificación prevalecen incluso sobre los mejores operadores y algoritmos. Si bien siempre tenemos a alguien disponible para comerciar si es necesario, nos ha beneficiado enormemente no forzar inversiones solo porque el mercado está abierto.

Recaudación de fondos

Por supuesto, tener un equipo sólido y una estrategia escalable no significa que los inversores lo harán tirar dinero a usted.

Tan nuevo como esta industria es para todos los administradores de activos, es aún más extranjero para los inversores que buscan asignar a este espacio. Los fondos de cobertura tradicionales a menudo fingen que todavía es 1982, cuando era importante ser reservado para que los otros nueve fondos de cobertura no les robaran sus mejores ideas. Sin embargo, en el mundo actual de comunicación e interconectividad constantes, sin mencionar la alta competencia entre los fondos, la transparencia es la clave para ganar la confianza de los inversores.

Dedicamos una enorme cantidad de tiempo a educar a nuestros inversores y nuestras perspectivas. Esto es necesario para esta clase de activos, especialmente cuando su base de inversores es sofisticada y tiene un nivel diferente de tolerancia al riesgo que el conjunto actual de inversores de cifrado.

Si bien es potencialmente un proceso más largo que las áreas de finanzas más establecidas, tiene la oportunidad para forjar relaciones duraderas basadas en la educación y no en una venta transaccional mercantilizada.

Comparación de criptografía con fondos tradicionales

Mientras que muchos inversores en criptomonedas provienen de entornos tecnológicos y ahora están tratando de aprender cómo administrar el capital externo por primera vez, nosotros adopte el enfoque opuesto.

Creemos que comprender cómo gestionar el riesgo es la habilidad crítica, y todo lo demás se puede aprender. ¿Vería a su mecánico para administrar sus existencias de automóviles? ¿Su médico administra sus existencias de atención médica? En el mismo sentido, su desarrollador no debe administrar sus activos de cifrado. En mi carrera de finanzas de 20 años, me llevó dos meses aprender a analizar empresas, dos años aprender a negociar y dos décadas (y contar) para aprender a administrar el riesgo. No hay atajos.

Nuestros antecedentes en finanzas tradicionales son útiles todos los días, desde el modelado hasta la gestión de riesgos y el marketing. Si bien desearía haber aprendido a programar a los 12 años porque habría facilitado mi vida adulta, al mismo tiempo, no creo que me haga un mejor administrador de fondos de cifrado. Hay una razón por la que "dos tipos y un Bloomberg" no ha sido una estrategia de fondos de cobertura muy exitosa en el mundo tradicional, ya que se ha vuelto imposible para una o dos personas hacer todo bien. Los roles de CIO, PM, Research Analyst, Trader y back-office son muy diferentes y requieren conjuntos de habilidades especializadas para hacer el trabajo correctamente.

Tener un enfoque equilibrado y diferentes puntos de vista en todo el equipo de la cartera nos permite pensar de manera más objetiva sobre los riesgos y oportunidades reales en esta clase de activos.

La realidad es que la criptografía es tanto una tecnología como un producto financiero, y tener conocimiento colectivo en ambas crea una fórmula ganadora. Una vez que se establecen esos roles y diferenciaciones, administrar un fondo criptográfico no es diferente a administrar un fondo de renta variable, renta fija o futuros administrados. Los gestores de cartera gestionan el riesgo, los analistas analizan, los comerciantes comercian y el CIO lo reúne todo.

Pensamientos finales

Comencé esto diciendo que estoy agotado y lleno de energía. Si bien estos pueden parecer mutuamente excluyentes, en cripto tiene sentido. La velocidad, el crecimiento y la promesa de esta industria encienden un fuego debajo de mí y de mi equipo cada minuto de cada día.

Hay mucho que aprender, leer y hablar, pero eso también significa que hay poco tiempo para hacer cualquier otra cosa. . El riesgo de agotamiento es real.

Recientemente, instituimos días libres obligatorios y, a menudo, apagamos las pantallas a la mitad del día por cortos períodos de tiempo para que podamos pensar sin factorizar el precio en el proceso de pensamiento. Hemos comenzado a darnos cuenta de que cualquier pequeño movimiento a corto plazo en el precio que no capturemos en tiempo real a menudo se ve compensado por nuestra capacidad de pensar con suficiente claridad para capturar los más grandes y sostenibles.

Pasé toda mi carrera invirtiendo o construyendo negocios. Ahora puedo hacer ambas cosas al mismo tiempo. La parte más gratificante de ser CIO es saber que estamos en los albores del próximo gran avance tecnológico global. Tenemos una plataforma global donde podemos reclutar nuevas personas para esta industria, y guiar a otros a esta clase de activos como inversores. Escribimos y hablamos constantemente, lo cual es una parte tan importante de nuestro proceso de inversión interna como lo es nuestro proceso de educación externa.

A medida que este espacio evolucione aún más, mi trabajo inevitablemente se transformará también. Y eso me emociona, lo suficiente como para luchar contra el agotamiento.

Imagen del laberinto a través de Shutterstock