Cómo los gestores de fondos ven los préstamos y las participaciones: 3 conclusiones de un seminario web de investigación de CoinDesk

No todos están totalmente entusiasmados con DeFi.

La criptografía volátil está alimentando su lado de ingresos fijos. La actividad de préstamos criptográficos está creciendo en redes de finanzas descentralizadas (DeFi). El replanteo, donde los inversores obtienen pagos por bloquear activos en funciones esenciales para los protocolos de red, se está moviendo a la corriente principal de la criptografía, con grandes intercambios de criptografía que ofrecen servicios de estaca para los usuarios.

La diapositiva anterior muestra la creciente popularidad de una categoría de préstamos criptográficos, DeFi, entre inversores de ethereum. (Puede ver esa diapositiva y otras que miden el caso de uso de Web 3 de activos de cifrado en la revisión trimestral de CoinDesk Research; presentaremos los resultados en un seminario web el martes 4 de febrero: regístrese aquí ).

Hay algo de ironía en esto, como una acción de centavo que ofrece un dividendo, pero tanto los préstamos como la participación están surgiendo como factores potenciales en las decisiones de inversión para los inversores en criptomonedas. En diciembre, invitamos a dos administradores de fondos, tanto bitcoin largos como otros activos criptográficos, a un seminario web de CoinDesk Research sobre préstamos y participaciones. Jordan Clifford, de Scalar Capital, y Kyle Samani, de Multicoin Capital, se unieron a nosotros para analizar cómo evalúan el riesgo y los rendimientos de los préstamos y estacas criptográficos, cómo podría ser la tasa libre de riesgo de los activos criptográficos y qué debe hacer DeFi para atraer inversores y nuevos usuarios .

Aquí hay tres conclusiones de esa conversación. Mira y escucha el seminario web completo aquí .

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Clifford y Samani tenían dudas acerca de la decisión de poner activos a trabajar en las redes de DeFi que generan ganancias. Desde la perspectiva de Clifford, los riesgos tecnológicos son manejables; Samani dijo en este punto que los retornos no justifican el riesgo de perder los fondos de los inversores debido a un problema de "contrato inteligente", por cualquier asignación de activos a DeFi.

Aquí está Clifford sobre cómo Scalar evalúa los riesgos. Mencionó las recompensas de errores, las auditorías de seguridad y la verificación formal como formas en que las redes DeFi pueden eliminar el riesgo como plataformas para obtener ingresos de ingresos fijos en criptografía. El riesgo humano también es un factor: “Realmente está pensando en el riesgo de contraparte como el principal. … Y eso viene en muchas formas, en realidad. Muchos de estos contratos de DeFi tienen acceso de administrador que puede hacer varias cosas con esos fondos a nivel de contrato. Esta es una especie de parada anticipada para que muchos de estos contratos inteligentes se activen antes de que puedan ser verdaderamente descentralizados. Eso es algo en lo que pensar. Dice que es un protocolo de DeFi, pero a menudo hay una sola organización que tiene claves para ello ".

Independientemente de si hay que considerar el riesgo de contraparte humana, siempre hay un riesgo de contraparte tecnológico, dijo Clifford, que puede evaluarse en la línea de Efecto Lindy : "A menudo, los inteligentes se contraen a sí mismos, actúan como contraparte de alguna manera, y necesitan ser investigados por el riesgo tecnológico. … Lo que realmente está buscando son contratos inteligentes que hayan tenido mucho valor guardado dentro de ellos. Cuanto más tiempo haya transcurrido, más seguro será. Si el contrato ha retenido mil millones de dólares durante varios años, las probabilidades de que tenga una vulnerabilidad grave disminuyen con el tiempo ".

Para Samani, las tasas de interés actuales en las redes DeFilending no justifican los riesgos, lo que incluye potencialmente enviar un correo electrónico a los inversores explicando cómo el fondo perdió su dinero. "No sería significativo para nuestra cartera, por lo que simplemente no valió la pena", dijo. "¿Qué tasa sería significativa? Samani dijo que Multicoin aún no ha tomado esa determinación. ¿Es una prima del 1 por ciento sobre centralizada? ¿Es una prima del 2 por ciento? ¿En qué momento estamos dispuestos a suscribir eso? No estamos allí todavía; esperamos estar allí en los próximos seis a 12 meses ".

Samani dijo que no es optimista porque los préstamos descentralizados podrán ofrecer primas sustanciales sobre los centralizados". Siempre habrá personas que superarán ese arbitraje. ", dijo.

Las decisiones sobre cuál es una tasa significativa se reducen a una prima obtenida por el riesgo tomado. Esto generalmente se calcula en referencia a una" libre de riesgo " Por supuesto, ninguna inversión está exenta de riesgos, y eso se aplica de manera aguda en los activos criptográficos. Sin embargo, la conversación en nuestro seminario web sobre préstamos criptográficos se centró en las tasas libres de riesgo en criptografía y cómo la participación podría desempeñar un papel en la determinación de dicho punto de referencia para la fijación de precios. riesgo.

"En general mi expectativa es t Las tasas de préstamos y préstamos serán más altas que las tasas de interés ", dijo Samani. "Creo que, en su mayor parte, las tasas de replanteo, al menos dentro de cada ecosistema, se considerarán tasas libres de riesgo".

Factores como el período de desvinculación programado de los protocolos de replanteo lo hacen diferente, pero habrá soluciones para tales bloqueos, dijo Samani. Por ejemplo, los intercambios que ofrecen servicios de replanteo pueden devolver capital a sus usuarios más rápidamente de lo que permitiría el replanteo directo.

La participación no está libre de riesgo de ninguna manera, dijo Samani, pero elimina capas adicionales de riesgo además de mantener el activo en sí. "Es nativo del protocolo", dijo. "Hay muy pocas cosas que son nativas del protocolo y esa es una de las cosas. Mi opinión es, ¿por qué lidiar con los préstamos y el riesgo de contraparte cuando solo puedes confiar en el protocolo? De todas formas ya estás confiando en el protocolo, entonces si va a confiar en el protocolo y agregar riesgo de contraparte, debería ser compensado por eso ".

Samani tampoco era optimista con DeFi. "Está bastante claro ahora que es bastante circular. No hay demasiadas personas que realmente usen el producto … El límite superior aquí parece ser la capitalización de mercado de ETH o una fracción de eso", dijo.

Clifford dijo que DeFi necesita mejores interfaces de usuario y aplicaciones: "Necesitamos pulir los bordes ásperos, obtener más tiempo, hacer que la gente hable sobre sus historias de éxito", dijo. "Creo que el crecimiento orgánico vendrá, solo tomará un tiempo".

Samani piensa que los desafíos de crecimiento de DeFi son más fundamentales. Los préstamos con garantía criptográfica no son interesantes más allá de los límites de los inversores etéreos existentes. Los préstamos no garantizados, que atienden a personas excluidas del sistema financiero tradicional, lo lograrían; pueden no ser prácticos sin tecnología adicional, como la identidad soberana y la calificación crediticia que pueden cruzar las fronteras y operar fuera de los sistemas financieros tradicionales, dijo.

Esté atento al próximo seminario web de CoinDesk Research. Para actualizaciones, suscríbase a nuestro boletín Crypto institucional, o síganos en Twitter en @coindeskdata .