Jabin Botsford / Getty Images Es un buen momento para evaluar las fortalezas relativas del dólar y las monedas internacionales rivales (es decir, las monedas que se utilizan fuera de sus países de origen). En septiembre, el Banco de Pagos Internacionales publicó su encuesta trienal sobre el volumen de negocios en los mercados mundiales de divisas. Las estadísticas del Fondo Monetario Internacional sobre las tenencias de reservas de divisas del banco central se han vuelto mucho más confiables desde que China comenzó a informar sus tenencias. Y el sistema de pagos SWIFT emite datos mensuales sobre el uso de las principales monedas en las transacciones internacionales. La conclusión es que el dólar estadounidense se mantiene en primer lugar por un amplio margen, seguido por el euro, el yenes, y la libra esterlina. Actualmente, alrededor del 47% de los pagos globales están en dólares, en comparación con el 31% en euros. Además, el 88% del comercio de divisas involucra al dólar, casi tres veces la participación del euro (32%). Y los bancos centrales poseen el 62% de sus reservas en dólares, en comparación con solo el 20% en euros. El dólar también domina en otras medidas de uso de la moneda en el comercio y las finanzas.
En cuanto a China, el renminbi todavía está en el octavo lugar en términos de rotación del mercado de divisas. Pero subió en agosto al quinto lugar en pagos de SWIFT y, después de saltar los dólares canadienses y australianos, ocupa el quinto lugar en las reservas de divisas de los bancos centrales.
Predicciones a principios de esta década que el renminbi podría desafiar el dólar para el puesto número uno en 2020 claramente no se confirmará. Es cierto que la moneda de China cumple dos de las tres condiciones necesarias para ser una moneda internacional líder, a saber, el tamaño económico y la capacidad de mantener su valor. Pero aún no se ha encontrado con el tercero: mercados financieros profundos, abiertos y líquidos.
Aunque la participación del dólar en las reservas y el comercio de divisas ha tenido una tendencia a la baja, particularmente desde el cambio de siglo, la disminución ha sido lenta y gradual. Además, la participación del euro en las reservas ha caído más rápidamente (desde 2007) que la del dólar. A pesar de los años de déficit fiscal y de cuenta corriente de los Estados Unidos, y el aumento de la relación deuda / PIB del país, el dólar permanece como la moneda mundial número uno, presumiblemente debido a la falta de una buena alternativa.
Las descripciones de las políticas cambiarias se han vuelto cada vez más extremas. Si tomáramos los tres términos militaristas en boga al pie de la letra, podríamos inferir que un país con suficiente poder financiero primero arma su propia moneda, y luego lanza un ataque especulativo contra el de Un rival. Si eso provoca represalias, se ha desatado una guerra de divisas .
Sin embargo, tal interpretación sería una tontería, porque estos tres términos militares son inconsistentes entre sí en un contexto monetario. Para ver por qué, considerándolos en orden inverso: primero las guerras de divisas, luego los ataques y el armamento al final.
Cuando los ministros del gobierno brasileño popularizaron la frase "guerra de divisas" en 2010-2011, estaban acusando Estados Unidos y otros países de perseguir la depreciación competitiva. Los ministros de finanzas del G7 y los gobernadores de los bancos centrales posteriormente se comprometieron en 2013 a no fijar los tipos de cambio, lo que se entendía que incluía a funcionarios que "hablaban mal de sus monedas" o buscaban estímulos monetarios en un esfuerzo deliberado o explícito para depreciarlos
El único país importante que ha violado este acuerdo de 2013 no es China, sino Estados Unidos. El presidente Donald Trump se ha involucrado en repetidas ocasiones en "intervención verbal" para hablar sobre el dólar . Más preocupante aún, presionó crudamente a la Reserva Federal de los Estados Unidos para que reduzca las tasas de interés con el objetivo explícito de depreciar la moneda.
En contraste, los especialistas en relaciones internacionales típicamente asocian el ejercicio del poder geopolítico con una moneda fuerte . Esta es la razón por la cual algunos resaltan el peligro de que China pueda "atacar" a Estados Unidos al deshacerse de su vasto arsenal de valores del Tesoro de los Estados Unidos, reduciendo así el dólar y los costos de endeudamiento del gobierno de los Estados Unidos. Eso funcionaría para apreciar el renminbi y, por lo tanto, sería lo opuesto a la depreciación competitiva.
En términos más generales, cuando un país tiene déficit presupuestarios y de cuenta corriente crónicos, socava su poder geopolítico, como lo demostró el Reino Unido en el transcurso de el siglo veinte. Estados Unidos heredó el "exorbitante privilegio" del Reino Unido: puede financiar sus déficits fácilmente porque otros países quieren mantener la moneda internacional líder en el mundo.
Finalmente, la "armamento" del dólar generalmente se refiere a la explotación de la moneda por parte del gobierno de los Estados Unidos. dominio global para extender el alcance extraterritorial de la ley y la política de los Estados Unidos. El ejemplo más destacado es la aplicación por parte de la administración Trump de sanciones económicas contra Irán en un intento de excluir al país del sistema bancario internacional y, en particular, de SWIFT.
Incluso antes de que Irán aceptara detener su programa de armas nucleares bajo el programa nuclear de 2015 En ocasiones, los europeos se quejaron ocasionalmente de la extraterritorialidad de los Estados Unidos, sospechando que los Estados Unidos podrían imponer sanciones más rápidas a los bancos europeos que a sus pares estadounidenses por violar las sanciones. Pero, debido a que Trump derogó un tratado que Irán no estaba violando, hacer cumplir las sanciones de Estados Unidos a través de SWIFT es un abuso real del privilegio exorbitante. Podría decirse que ya no puede justificarse en nombre de un bien público mundial.
Ante las sanciones de Estados Unidos, Rusia cambió sus reservas de dólares en 2018 y está vendiendo su petróleo en monedas distintas al dólar. Del mismo modo, Europa o China pueden tener éxito en el desarrollo de mecanismos de pago alternativos que le permitan a Irán vender parte de su petróleo. Eso a su vez podría socavar el papel del dólar a largo plazo.
En términos más generales, la política exterior de los Estados Unidos bajo Trump continúa siendo contraria a los objetivos tradicionales de posguerra de Estados Unidos. La perspectiva puede parecer distante, pero si EE.UU. abandona descuidadamente el liderazgo del orden multilateral global, el dólar podría perder su propia primacía de larga data.
