DeFi y las finanzas tradicionales están formando una amistad improbable

Las finanzas descentralizadas (DeFi) y las finanzas tradicionales tal vez no sean tan petrolíferas y acuáticas como la mayoría piensa.

Hay pocos temas tan controvertidos en el sector criptográfico como las finanzas descentralizadas. Muchos creen que es el futuro de las finanzas: eliminar a los intermediarios reducirá los costos, desatará la eficiencia y creará un marco más transparente, resistente y mejor distribuido. Otros (incluido yo mismo) encuentran aterradora la idea: un sistema financiero sin supervisión o un interruptor de apagado es aún más vulnerable a la manipulación y el error que uno que es legalmente responsable ante el usuario y puede repararse cuando las cosas salen mal. Si una plataforma DeFi se puede "arreglar" cuando las cosas van mal, ¿qué tan descentralizada es?

Estás leyendo Crypto Long & Short un boletín que analiza de cerca las fuerzas que impulsan los mercados de criptomonedas. Escrito por la jefa de investigación de CoinDesk, Noelle Acheson, sale todos los domingos y ofrece un resumen de la semana, con ideas y análisis, desde el punto de vista de un inversor profesional. Puede suscribirse aquí .

Un ejemplo de esto sucedió esta semana : el intercambio descentralizado Bisq, que permite a los usuarios intercambiar criptoactivos de forma anónima, sufrió un hack que involucró el robo de $ 250,000. Para evitar una mayor pérdida, los desarrolladores de la plataforma lo desactivaron.

Obviamente, desde el punto de vista de los usuarios, es bueno que Bisq lo haya hecho. Pero Bisq también le mostró al mundo que sí puede, lo que pone en tela de juicio la resistencia del concepto: esta vez fue para beneficio de los usuarios, pero ¿quién puede decir que siempre será así? (No hay aspersiones en el equipo de Bisq, es el concepto del que estoy hablando aquí.)

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Si bien soy personalmente escéptico del concepto, Estoy muy intrigado por el impacto potencial que DeFi podría tener en las finanzas tradicionales. Los dos no son petróleo y agua, y la automatización y la transparencia de algunas funciones innovadoras del mercado que emergen del sector podrían ampliar el alcance y el alcance de las aplicaciones fintech del mañana.

Así que me animé cuando leí sobre un grupo de participantes del mercado de cifrado de grado institucional con sede en Chicago se unieron para formar la Chicago DeFi Alliance que tiene como objetivo apoyar a las nuevas empresas de cifrado durante la actual crisis de coronavirus. TD Ameritrade, Cumberland, CMT Digital, DV Trading y Jump Capital, muchos de ellos nombres de primera clase de los mercados tradicionales, se han unido a la firma de capital de riesgo Volt Capital y a la startup DeFi Compound, para proporcionar servicios de asesoramiento a proyectos seleccionados.

Esto El grupo de organizaciones tiene mucha experiencia en negocios y finanzas tradicionales. Sus participantes también entienden el atractivo potencial de un sistema de valor alternativo basado en una red descentralizada.

Al centrar sus energías en permitir que las instituciones inviertan y negocien activos criptográficos, ya han comenzado a construir la intersección entre los mundos centralizado y descentralizado. Esta nueva alianza, si tiene éxito, puede mover esa relación más allá de lo puramente transaccional, en lugar de solo invertir y (con suerte) beneficiarse de activos descentralizados, sus participantes podrán comenzar a esbozar cómo podría ser una interacción más profunda, con el experiencia y visión de todo el sector necesarias para mantenerlo práctico.

Quizás se pregunte por qué incluyo una actualización técnica en un boletín que se centra en los principios de inversión. Es porque bitcoin (BTC) no es solo un activo de inversión: es una nueva tecnología cuyo caso de uso todavía está evolucionando, y los cambios en esa tecnología podrían ser importantes para determinar el resultado final.

Muchos inversores ven Bitcoin como un activo sin fundamentos tangibles, cuyo precio subirá o bajará de acuerdo con el sentimiento del mercado. Si bien esto es cierto, aquellos que insisten en que Bitcoin no tiene valor intrínseco pasan por alto que es más que un consenso en torno a un precio.

El valor intrínseco de las tecnologías depende de su caso de uso. La narrativa sobre el caso de uso de Bitcoin todavía está evolucionando; hasta ahora, no ha cumplido su promesa inicial como mecanismo de pago, pero eso no significa que nunca lo hará. Algunos disputan su papel como oro digital dada su alta volatilidad. La adopción como un ferrocarril financiero alternativo en áreas con sistemas heredados desvencijados o intrusivos está silenciada hasta ahora, debido a las barreras de acceso y salida.

Una propuesta de mejora de bitcoin seriamente considerada por la comunidad se conoce como Schnorr / Taproot . Si se aprueba, esto podría mejorar las características de privacidad y escalabilidad de bitcoin y respaldar una mejor funcionalidad de pagos y contratos inteligentes mejorados. Si está interesado en los detalles, mi colega Alyssa Hertig explica en profundidad los cambios propuestos y sus posibles ramificaciones.

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Pero si las actualizaciones tecnológicas son lo tuyo o no, incluso solo hablar de ello destaca una característica a menudo pasada por alto de la inversión en activos criptográficos: no es solo comprar una tecnología, es comprar una tecnología en evolución . Es como una inversión de riesgo, entrar en la planta baja de una innovación potencialmente importante, pero en forma de un activo líquido. Usted ingresa sin contratos extensos y sale cuando lo desee.

Incluso más allá del potencial de la tecnología en sí misma, sean cuales sean sus puntos de vista sobre eso, esa facilidad de acceso a la posible ventaja es poderosa. (En nuestro recientemente publicado CoinDesk Quarterly Review Q4 2020 resumimos las actualizaciones técnicas más significativas esperadas en el mercado de activos criptográficos en los próximos meses.)

En una confusión El mercado salpicado de recortes de dividendos y la inoportuna comprensión de que ya estamos en una recesión, podemos esperar un interés renovado en la correlación de Bitcoin con el S & P500.

Si bien el mes pasado hubo un fuerte aumento en las correlaciones cuando todo se bloqueó y luego se recuperó y se bloqueó y se recuperó nuevamente, es probable que estemos comenzando para ver un desacoplamiento. Hasta el momento, Bitcoin ha tenido un mejor desempeño en abril que cualquiera de los otros índices importantes, a pesar del tan celebrado rally S&P 500. Incluso ha superado fácilmente el oro, aunque el metal brillante sigue siendo uno de los activos de mejor rendimiento para el año hasta la fecha.

En el futuro, es probable que los tiempos de mayor volatilidad en los mercados tradicionales agraven aún más la volatilidad de Bitcoin; pero a medida que las cosas se asientan en una "nueva normalidad", es probable que la resiliencia y la política monetaria de Bitcoin, especialmente a la mitad de las ganancias narrativas en volumen, respalden un mayor rendimiento superior.

Tenga cuidado también con las fracturas en el mercado físico del oro, que podrían desestabilizar aún más los mercados en general, al tiempo que destacan las ventajas relativas de Bitcoin.

Los activos digitales no son un reclamo sobre activos o flujos de ingresos, como lo son los bonos y las acciones, son un reclamo sobre servicios futuros y, como tal, no pierden valor en una recesión . TAKEAWAY: Esto se basa en algo que mencionamos en THE BRIEFING arriba: el "valor intrínseco" de los activos de cifrado . En el caso de bitcoin, por ejemplo, los servicios futuros son el caso de uso eventual de esta nueva tecnología; en los tokens ERC-20, por otro lado, el servicio futuro está más claramente definido, pero primero requiere algo de construcción de plataforma y / o crecimiento del usuario. De cualquier manera, esto resalta las características de inversión inusuales de los activos de cifrado, y sugiere que solo porque no tengan activos o flujos tangibles no significa que se pueda pasar por alto la debida diligencia. ¿Este servicio futuro generará suficiente interés para el token en cuestión para al menos mantener su valor?

El Bitcoin Fund administrado por la firma de inversión canadiense 3iQ, ha comenzado a cotizar en las bolsas de valores de Toronto con el símbolo QBTC.U. TAKEAWAY: El mercado ahora tiene otra forma para que los inversores obtengan exposición a bitcoin sin preocuparse por las rampas y la custodia. Hasta ahora, todavía es pequeño: la capitalización de mercado para las acciones cotizadas es de aproximadamente $ 14 millones, pero es el primer fondo de este tipo que cotiza en una bolsa de valores importante. También destaca lo difícil que es ser el primero en moverse en este espacio: la empresa pasó casi tres años negociando con la Comisión de Valores de Ontario antes de obtener la aprobación.

El fabricante de equipos de minería bitcoin con sede en China Canaan Creative que cotizó en Nasdaq (CAN) en noviembre, reveló una pérdida neta de $ 148,6 millones para 2019 sobre ingresos de $ 204,3 millones. Aunque la potencia de cómputo vendida (medida en Thash / s) aumentó casi un 50 por ciento, los ingresos netos del año disminuyeron casi un 50 por ciento, según la compañía, en gran parte como resultado del menor precio de bitcoin. TAKEAWAY: Desde que se publicaron las cifras, el precio de la acción cayó en más del 10 por ciento (a $ 3.20 al momento de escribir); ahora ha bajado casi un 50 por ciento hasta la fecha, y más de un 60 por ciento por debajo de su precio de cotización. Además, la compañía ha rebajado sus expectativas para 2020 como resultado de la crisis, que probablemente alcanzará las cifras del primer trimestre. En una llamada de ganancias el CEO y fundador reconoció una caída significativa en los ingresos de diciembre. También vale la pena recordar que la compañía está siendo demandada en una demanda colectiva en medio de acusaciones de que lanzó declaraciones falsas y engañosas para hacer que su salud financiera parezca mejor de lo que era antes de su oferta pública inicial.

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Aquellos de ustedes que han estado observando este sector durante un tiempo recordarán los días embriagadores de 2017, cuando el precio de bitcoin subió ridículamente rápido, comenzando el año en menos de $ 1,000 y alcanzando un máximo histórico de poco menos de $ 20,000 . Luego llegó 2018, cuando el precio cayó un 60 por ciento en el transcurso de un mes. Bueno, bitcoin es incluso más volátil ahora si observa la desviación estándar del registro natural de los retornos diarios en los últimos 30 días. TAKEAWAY: Los tiempos sin precedentes traen el mayor riesgo y la mayor oportunidad (profundo, lo sé).

El hashrate de Bitcoin está en aumento nuevamente. TAKEAWAY: Quizás recuerden que después de la caída de precios de mediados de marzo, el hashrate de Bitcoin (que representa los recursos invertidos por los mineros para mantener la red) también cayó. Luego, el mecanismo de autocorrección de bitcoin conocido como ajuste de dificultad comenzó hace un par de semanas, con la segunda caída más aguda en la historia de la red. Eso, más la recuperación en el precio de bitcoin, parece haber hecho el truco: el hashrate se está recuperando nuevamente.

(Consulte nuestro Informe de reducción a la mitad recientemente publicado para obtener más detalles sobre los hashrates y la próxima reducción a la mitad.)

Relacionado con EL INFORME anterior, DappReview ha publicó su informe Q1 sobre actividad de aplicación descentralizada (dapp) que muestra un crecimiento sólido, distribuido de manera desigual. El número de transacciones dapp creció más del 80% interanual, impulsado por aplicaciones financieras basadas en ethereum. TAKEAWAY: El crecimiento puede ser fuerte, pero las cifras financieras aún son bajas por debajo de $ 8 mil millones (no es despreciable, pero aún no es una amenaza para las finanzas tradicionales). Sin embargo, sí insinúan una fuerte fusión alrededor de la red ethereum, a pesar de los esfuerzos de las cadenas de bloques competidoras. Y el enfoque en las aplicaciones financieras subraya el interés de los usuarios en un sistema de mercado alternativo, que los proveedores tradicionales deben tener en cuenta.

No tengo casi tanto tiempo para escuchar podcasts como me gustaría, especialmente durante el bloqueo. (¡Echo de menos ir a caminar!) Pero el podcast CoinDesk estable bajo Adam Levine está sacando algunas cosas poderosas que tengo que marcar.