Este artículo es parte de nuestra serie sobre "The Post-Corona World".

En 2017, 13.024 empresas estadounidenses se fusionaron, un número récord. En los primeros seis meses de 2018, se anunciaron $ 2.5 billones en acuerdos de fusión en todo el mundo, un valor récord. La formación de nuevos negocios es la mitad de lo que era en la década de 1970. En octubre de 2018, los investigadores Gustavo Grullon, Yelena Larkin y Roni Michaely identificaron una mayor concentración del mercado en el 75 por ciento de todas las industrias en las últimas dos décadas.

Pero este período pronto podría parecer una era dorada de la competencia si la crisis del coronavirus continúa su trayectoria desgarradora.

Dejamos de hacer cumplir las leyes antimonopolio a principios de la década de 1980, y los mercados se consolidaron como resultado, con consecuencias drásticas para los salarios de los trabajadores, la innovación, el espíritu empresarial, la desigualdad y la democracia misma. Pero esos 40 años no han visto un acelerador como el que podría proporcionar la Depresión de la Corona, entregando aún más poder a unos pocos elegidos.

Los bancos y los financieros, que ya están en una ola de desregulación para registrar ganancias antes de la pandemia, serán los principales beneficiarios . Todo el sector minorista está en riesgo, lo que pone aún más actividad económica al capricho de unos pocos ejecutivos. Las plataformas ya dominantes podrían encontrarse en posición de dominar como nunca antes. Y la economía posterior a la corona podría transformar aún más quién cultiva nuestros alimentos, quién cura nuestras dolencias y quién nos cuenta lo que está sucediendo en el mundo.

Más de David Dayen [19659002] Sin embargo, esto no tiene por qué ser el final de la historia. Todavía existen leyes en los libros destinadas a proteger a los ciudadanos de los monopolios, que solo necesitan voluntad política suficiente para entrar en acción. Nuestra economía está preparada para sufrir el mayor impacto de nuestras vidas. Pero los formuladores de políticas aún establecen políticas, y todos tenemos la oportunidad de afectar a quienes actúan en nuestro nombre. La naturaleza extraordinaria de esta crisis, y la comunidad que está construyendo en la lucha en tiempo real, podría proporcionar la chispa necesaria para un movimiento que exige que la democracia trabaje para todos nosotros. Pero se necesitará una organización y un liderazgo masivos para salir del profundo agujero que creará la crisis.

MESES DE Los bloqueos producirán una carnicería económica, y la respuesta actual del Congreso podría resultar aún más perjudicial, debido a su naturaleza desproporcionada La Ley CARES y la legislación de seguimiento bifurcaron la ayuda entre empresas más pequeñas y más grandes. Colectivamente, ambas facturas envían alrededor de $ 700 mil millones al sector de pequeñas empresas. Pero las empresas más grandes tienen acceso a las líneas de crédito de la Reserva Federal con aproximadamente seis veces y media más de financiación.

Se ha invertido una gran cantidad de indignación en las cadenas de restaurantes y franquicias medianas y en las empresas que cotizan en bolsa y obtienen préstamos perdonables para pequeñas empresas. Pero los préstamos perdonables del Programa de Protección de Cheques de Pago están limitados a $ 10 millones, una fracción minúscula de lo que las empresas pueden recibir de la Reserva Federal. El primero en llegar, el primero en servir la naturaleza del PPP enfrentó a las empresas desesperadas entre sí, distrayéndose de los beneficiarios reales del rescate.

Además, si el PPP tuviera fondos suficientes para satisfacer la demanda, a nadie le importarían los beneficiarios "no merecedores" en los márgenes . En su forma actual, el esfuerzo por salvar a las pequeñas empresas simplemente no salvará a muchas. Solo el 5.7 por ciento de las pequeñas empresas recibió ayuda en la primera ronda de préstamos PPP; incluso menos dólares están disponibles para la segunda ronda. Además, estos préstamos están destinados únicamente a mantener a flote las nóminas de las pequeñas empresas durante dos meses; pocos esperan que la economía cambie completamente en ese tiempo.

En la medida en que hubo un verdadero ganador en el PPP, fueron los bancos, que ganaron $ 10 mil millones en PPP ronda uno, y están en línea por otros $ 10 mil millones en la ronda dos, simplemente por sustituir como procesadores para una Administración de Pequeñas Empresas superpuesta (ver la historia de Alexander Sammon en este número ). Para las pequeñas empresas, este alivio temporal de bajo peso no detendrá una ola de cierres, destruirá el tejido de las comunidades locales y marcará el comienzo de la deprimente uniformidad de las cadenas de tiendas sobrevivientes. Aunque pensamos principalmente en eso en términos de restaurantes locales y la tintorería de la esquina, innumerables fabricantes y exportadores de nicho, nuevas empresas y proveedores de servicios serán aplastados en todos los sectores económicos. Las industrias que lograron retener la competencia verán desaparecer el extremo bajo.

El cañón de dinero de la Reserva Federal de $ 4.5 billones, por el contrario, es lo suficientemente robusto como para acomodar a quien necesita ser atendido nuevamente. Su posición en Estados Unidos y su respuesta pandémica dependen de dónde se haya parado. Las personas desesperadas por ayuda de supervivencia deben soportar sistemas desvencijados y defenderse de los cobradores de deudas privadas; las pequeñas empresas deben luchar entre sí por la escasez de fondos; Se aconseja a los gobiernos estatales y locales que den un giro a la bancarrota. Pero las corporaciones más grandes de Estados Unidos disfrutan del servicio de conserjería, dejan entrar la soga de terciopelo y entregan puñados de dinero en efectivo.

La Fed ha establecido un programa de préstamos "Main Street", donde su idea de Main Street debe incluir compañías con hasta 10,000 empleados. Hay líneas de crédito primarias y secundarias listas para comprar prácticamente cualquier tipo de deuda corporativa, incluidos los fondos negociados en bolsa expuestos a los bonos basura más riesgosos. La Línea de Crédito de Valores con Garantía de Activos a Plazo (TALF, por sus siglas en inglés) absorberá préstamos de consumo y de negocios titulizados, respaldados por pagos de automóviles, deudas estudiantiles, atrasos de tarjetas de crédito, bonos corporativos, lo que sea. Existe un programa de deuda municipal que es curiosamente más silencioso que las instalaciones corporativas. Es un préstamo a corto plazo que las localidades deberán pagar, en contraste con que la Fed retire los títulos subacuáticos de los libros de bancos y fondos de cobertura. Y se ha cargado menos de la mitad del cañón de dinero; se espera que el balance de la Fed aumente más de $ 9 billones, si se cuenta el aumento de liquidez para una gran cantidad de mercados de crédito.

Antes de gastar un dólar, el cañón de dinero clavó su objetivo: propietarios del capital. El Dow Jones Industrial Average aumentó casi 6,000 puntos entre el 23 de marzo, el día antes de que el Senado llegara a un acuerdo sobre la Ley CARES que bendijo el cañón de dinero, y el 29 de abril. El mero anuncio de compra de deuda corporativa y bonos basura sirvió de manera similar para recuperar inflar los precios de los activos, protegiendo la clase de inversores. Bloomberg informó a principios de abril sobre Citigroup disfrutando de una ganancia inesperada de $ 100 millones de una sola operación de préstamos inmobiliarios comerciales. Carnival Cruise Line, sin ingresos, estaba listo para aprovechar los préstamos de los fondos de cobertura para obtener efectivo de supervivencia hasta que la Fed abrió la llave en los mercados de bonos basura; Carnival recaudó $ 6 mil millones en préstamos más baratos en cuestión de días.

Cualquier cosa que ayude a los comerciantes también ayuda a los bancos, que ya son receptores de acciones desreguladoras durante el mandato de Donald Trump. La Fed ha obligado aún más, reduciendo los exámenes bancarios y eliminando los requisitos de capital. Esto prepara el escenario para aumentar el riesgo y la formación de burbujas de activos, un choque secundario que podría producirse en medio de la recuperación del coronavirus.

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Los rescates de la aerolínea y la aviación tienen algunas condiciones concretas; El Departamento del Tesoro está buscando participaciones menores de capital, por ejemplo. Todas las demás compañías en línea para préstamos a bajo interés no tienen restricciones en efectivo. El Congreso estableció algunas barreras de protección, desde retenciones de recompras y dividendos hasta mantenimiento de nóminas y límites de compensación ejecutiva. Pero Steve Mnuchin, una mediocridad que ha incursionado en la especulación hipotecaria y la producción de Hollywood, una combinación inigualable de sordidez corporativa, puede, como Secretario del Tesoro, renunciar a cualquier condición a su antojo personal.

Además, la Fed no extendió las condiciones a su bono compras, lo que significa que los beneficiarios corporativos posteriores del alivio no tienen condiciones. Se necesitó un esfuerzo hercúleo para lograr que la Fed se comprometiera a fines de abril a liberar los nombres de los destinatarios de su generosidad. Si garantizará que el cañón apoye a personas fuera de Wall Street o las suites ejecutivas es otra cuestión. Por el momento, realmente no hay nada que impida que una empresa use fondos de rescate para aumentar los precios de las acciones, al tiempo que enlaza a los trabajadores, externaliza la producción, destruye los sindicatos y aprovecha la oportunidad de un sector aplastado de pequeñas empresas para comprar rivales y cuota de mercado a bajo precio.

Esta desconexión, donde los propietarios de capital y las grandes corporaciones obtienen un servicio superior, y todos los demás se arruinan, no puede evitar alimentar el poder corporativo. Con pequeños minoristas en su mayoría cerrados, las grandes tiendas como Costco, Walmart y Target han aumentado, junto con el leviatán de comercio electrónico que Amazon. Mientras que 26 millones de personas perdieron empleos en el primer mes de la crisis, los monopolistas minoristas contrataron a 500,000. Google y Apple están asumiendo funciones de gobierno, construyendo un sistema global de rastreo de contactos para los teléfonos celulares que controlan.

Alrededor de 36,000 periodistas perdieron sus trabajos durante la crisis a fines de abril, a medida que los medios de comunicación continúan disminuyendo. La dicotomía de los estantes vacíos de los supermercados y el vertido masivo y la demolición en los campos es la consecuencia de una cadena de suministro de alimentos concentrados que no puede cambiar fácilmente de los mercados comerciales a los de consumo. El desastre probablemente noqueará a más jugadores pequeños y afianzará aún más la agricultura industrial. Los colapsos hospitalarios y las proporciones desproporcionadas de ayuda que se destinan a grandes cadenas con fines de lucro como HCA probablemente reduzcan las redes de proveedores.

Los formuladores de políticas pueden rechazar una nación de monopolios, evitar el control de Wall Street, proteger a los ciudadanos y promover su bienestar.

Incluso Los improbables ganadores de la pandemia pueden no quedarse así. To Zoom es ahora un verbo, después de que el servicio de video chat multiusuario fácil de usar de la compañía se volviera omnipresente. Pero Facebook creó una imitación en cuestión de semanas, y la versión de Google también se está expandiendo. Ambas plataformas pueden aprovechar miles de millones de usuarios existentes para aplastar a la naciente competencia.

La victoria de nuestros principales oligarcas es casi total. Según el Instituto de Estudios de Política, del 18 de marzo al 10 de abril, una época en la que decenas de millones de estadounidenses perdieron sus empleos, los multimillonarios estadounidenses vieron aumentar su riqueza en un 9,3 por ciento. Desde el 1 de enero, ocho multimillonarios han agregado al menos otros $ 1 mil millones a sus fondos.

Con una hambruna masiva en el extremo inferior de la cadena comercial y una generosa cantidad de apoyo disponible en la parte superior, la estructura de poder en Estados Unidos está destinada a transformar. Pero el camino hacia un estado corporativo no está predestinado.

PUEDE NO ser inmediatamente obvio, pero no todos los resultados de la crisis del coronavirus favorecen automáticamente la monopolización y la financiarización. En muchos aspectos, ha revelado la necesidad de estructuras económicas más modestas, más redundantes y más resistentes.

Los grandes bancos no lograron otorgar préstamos PPP al nivel de sus contrapartes de bancos comunitarios, una muestra de alto perfil de ineptitud mientras que nación observada. Los préstamos, especialmente los préstamos comerciales, son lo que la mayoría de la gente piensa cuando piensa en un banco. La Reserva Federal, para bien o para mal, está diseñada para impulsar el capital a los bancos en una crisis para que puedan prestar a la economía real. Si la Reserva Federal ahora presta directamente a las empresas, porque los grandes bancos de centros monetarios están mal administrados para préstamos rápidos e incluso no están dispuestos a prestar, y si los bancos no bancarios y en línea e incluso los bancos comunitarios son mejores en esta función central, un regulador inteligente podría pregunte: ¿para qué sirven realmente los grandes bancos? Y si es así, ¿por qué estamos aflojando las regulaciones para que puedan tomar más riesgos y amenazar a la economía a través de sus improductivos juegos de casino?

Una de las mayores preocupaciones después de la crisis es que la industria de capital privado, cargada de billones en fondos no desplegados, podría alcanzar el dominio. Después de todo, las empresas tendrían su selección de negocios en dificultades, con ofertas con descuento y crédito barato que los ayudaría. Pero las compras recientes ahora están muy sobrevaloradas, y el modelo de negocio altamente apalancado aumenta esas pérdidas. La industria tiene un grupo de empresas en quiebra, reduciendo los activos que no pueden descargar. Es posible que las principales empresas no lleguen al otro lado donde esperan las gangas.

La agricultura industrial no puede dar la vuelta al acorazado lo suficientemente rápido como para llevar la comida a las manos de las personas, otra señal de incompetencia de alto perfil. Quizás todos estemos mejor con procesadores más pequeños donde cualquier falla no amenace las cadenas de suministro de alimentos. Las granjas locales se han adaptado mucho más rápidamente, con énfasis en la agricultura de apoyo comunitario (CSA) y los pedidos y entregas en línea. Todo el desastre de las cadenas de suministro concentradas pide una solución más autosuficiente basada en la fabricación nacional diversa.

Incluso Big Tech, visto como probable que acumule más poder después de la crisis, no saldrá ileso. Google y Facebook son realmente compañías publicitarias, y el mercado publicitario se ha desmoronado lo suficiente como para hacerlos inestables. Los ingresos de Google aumentaron en el primer trimestre de 2020, pero principalmente debido a las ventas anticipadas de anuncios en enero; hubo una "desaceleración significativa y repentina" en marzo, que debería continuar. Es casi seguro que las ventas de hardware de Apple caerán debido a la recesión mundial, y su gran apuesta de fabricación en China ha resultado peligrosa.

Se supone que Amazon es el gran ganador de la tecnología, dado que vende productos físicos de manera socialmente distante. De hecho, ha visto una gran demanda, tanto en ventas de comercio electrónico como en computación en la nube (muchas de esas llamadas de Zoom se ejecutan en Amazon Web Services). Pero como muchos en la crisis, Amazon se está encontrando demasiado grande para administrar. Los pedidos preferenciales demoran hasta un mes, y la compañía suspendió las ventas no esenciales durante semanas, destruyendo negocios de terceros. Este retroceso en la conveniencia y la selección contrasta con el hecho de que cada minorista en Estados Unidos se ve obligado por las circunstancias a ser más inteligentes con respecto a la entrega, lo que pone a millones de empresas en competencia directa con Amazon. Muchos se desvanecerán, pero no todos, y siempre será más rápido obtener una caja de pañuelos desechables o comida para mascotas desde la calle que desde un almacén de Amazon. Con el aumento de las entregas locales, Amazon, increíblemente, puede perder la lealtad de sus clientes.

La mayoría de estos riesgos pueden ser eliminados con más fondos de rescate y competencia vaciada, y eso podría suceder. Pero ahí es donde los formuladores de políticas, el comodín en nuestro mundo posterior a la corona, pueden registrarse. Pueden elegir rescates de laissez-faire, observando mientras Estados Unidos se vuelve irreconocible. O pueden optar por actuar, no permitir una nación de monopolios, evitar el control de Wall Street, salvaguardar a los ciudadanos y promover su bienestar.

Esto significaría evitar que cualquier compañía que reciba fondos de rescate los use para fusionarse con un rival. Cuando la carnicería se agita, la Comisión Federal de Comercio y la división antimonopolio del Departamento de Justicia deben emprender una revisión crítica de los mercados clave, con la presunción de que cualquier participación de mercado por encima de cierto umbral debe requerir una ruptura.

Subvenciones y préstamos sólidos para las pequeñas empresas durante la recuperación, para que no obtengamos la monopolización en primer lugar, sería fundamental. Las nuevas reglas sobre los bancos ahora expuestos como inútiles para la economía real son críticas, para llenar los vacíos donde Dodd-Frank se quedó corto y detener la tendencia hacia la grandeza y el riesgo que conlleva la sobrefinanciación. Y deberíamos eliminar por completo el capital privado y los fondos de cobertura, para que no puedan reactivar la economía nunca más.

Reconozco que el historial de intervenciones de política económica es prácticamente inexistente en la memoria reciente. Pero esta crisis es más grande y las apuestas son más altas que nunca. Y los primeros signos son relativamente prometedores. El presidente del subcomité antimonopolio de la Cámara de Representantes, David Cicilline (D-RI), propuso la prohibición de las fusiones durante la duración de la pandemia, y la senadora Elizabeth Warren (D-MA) y la representante Alexandria Ocasio-Cortez (D-NY) se unieron a él. Cicilline y los miembros de su subcomité antimonopolio están cuestionando a Amazon por cometer perjurio, luego de que un artículo del Wall Street Journal descubriera que la compañía raspó datos de sus vendedores externos para diseñar productos competidores bajo su marca propia, en desacuerdo con su testimonio jurado.

La construcción gradual de un movimiento antimonopolio, dentro y fuera del Congreso, se ajusta a este momento. Hay suficientes titulares de mal comportamiento para estimular la protesta pública. Muchas investigaciones se están llevando a cabo a nivel estatal y federal. Los reguladores y los políticos, atrapados en casa y separados de los cabilderos, no tienen que actuar como títeres inertes, solo ambulatorios cuando las corporaciones estadounidenses manejan sus hilos. Pueden usar las herramientas existentes para bloquear las fusiones, poner fin a la manipulación del mercado y evitar realmente una toma de control de la sociedad moderna.

En la era del Nuevo Trato, la ira pública forzó la experimentación y la acción del gobierno en lugar de la negligencia y la decadencia. Tenemos ese evento forzado nuevamente.