Después de la 'Guerra de Coronavirus', la sacudida al estilo de Bretton Woods podría destronar al dólar

Para los gobiernos, combatir la pandemia de coronavirus es como luchar en una guerra.

Los líderes de Italia España y Alemania han utilizado la analogía, junto con los CEO de Bank of America y el Gigante estadounidense de telecomunicaciones AT&T – para describir los esfuerzos a gran escala necesarios para combatir la enfermedad: movilizaciones de la industria del cuidado de la salud, una reestructuración de las fábricas para producir máscaras y morgues improvisados ​​para acomodar un de rápido crecimiento recuento de muertos .

Durante una conferencia de prensa televisada esta semana, el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, se caracterizó como un " presidente de guerra ".

Ahora, cada vez es más claro que el costo económico del virus, como en una guerra, es probable que sea grave. Solo en los Estados Unidos, la semana pasada se presentaron un récord de 3.3 millones de reclamos por desempleo. Deutsche Bank predice que las pérdidas de empleos en el país podrían superar los 15 millones, con Europa acercándose a un nivel similar. Los países están preparando paquetes de ayuda y estímulo en los billones de dólares extendiendo los balances gubernamentales ya muy endeudados. Los bancos centrales liderados por la Reserva Federal de los Estados Unidos han prometido un apoyo casi ilimitado a los mercados financieros. Los inversores han volado a un lugar seguro en dólares estadounidenses y, al hacerlo, han disminuido las monedas de los mercados emergentes lo que ha causado un daño económico adicional en algunos de los países más pobres del mundo.

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Entonces, con los funcionarios comenzando a imaginar lo que se necesitaría para reconstruir las economías dañadas y restaurar la sociedad a una apariencia de normalidad, la especulación es cada vez mayor de que los cambios sísmicos podrían estar a la vista para el sistema monetario global, un fenómeno que históricamente ha ocurrido a raíz de las guerras mundiales.

Piensa Bretton Woods la reunión histórica en 1944 en un resort en la cima de una montaña en New Hampshire, que estableció la plantilla para el sistema actual y afianzó el reinado del dólar de casi un siglo como la moneda dominante del mundo.

"No descartaría nada en este momento", dice Markus Brunnermeier, profesor de economía de la Universidad de Princeton que ha asesorado al Fondo Monetario Internacional, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York y la Junta Europea de Riesgo Sistémico.

Incluso antes del golpe del coronavirus, algunos economistas y funcionarios monetarios cuestionaban si el sistema basado en el dólar podría durar hasta la década de 2020 .

Una de las preocupaciones es que la política monetaria en los EE. UU., Acciones de la Fed para maximizar el empleo interno y mantener los precios estables, repercute en países de todo el mundo, a menudo cargándolos con una inflación más alta cada vez que sus monedas se debilitan frente al dólar; Si bien los exportadores de materias primas o productos manufacturados pueden ser más competitivos, los consumidores sienten la presión de los precios más altos de los productos importados. Otro factor es que muchos productos básicos como el petróleo, el cobre y el oro tienen un precio en dólares, dejando a productores como Rusia, Brasil y Sudáfrica a merced de los mercados de divisas.

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El presidente del Banco de Inglaterra, Mark Carney, planteó la idea de una " moneda hegemónica sintética ", posiblemente basada en nuevas tecnologías de activos digitales para reducir la "influencia dominante" del dólar en el comercio mundial. China, la segunda economía más grande del mundo, ha estado avanzando con una versión digital de su yuan que podría usarse más ampliamente en el comercio mundial. Facebook, la red social, propuso el año pasado crear su propio token de pago libra. Bitcoin lanzado en medio de la crisis financiera de 2008-09, ofrece otra alternativa.

"Eventualmente vamos a superar esta crisis", dijo Tim Shaler, un ex administrador de cartera en el fondo de bonos Pimco, que ahora se desempeña como economista jefe de iTrust Capital que permite a los clientes comprar criptomonedas y oro físico a través de sus cuentas de jubilación. "Si existe la posibilidad de crear alguna moneda digital que no esté vinculada a ninguna economía nacional, podría haber una oportunidad para que alguien lo descubra".

No es de extrañar que la Reserva Federal esté interviniendo tan profundamente en los mercados estadounidenses durante un momento de crisis. Ese libro de jugadas de "flexibilización cuantitativa" (QE, por sus siglas en inglés) fue implementado por el ex presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, quien obtuvo el apodo de "Helicopter Ben" gracias a su defensa por utilizar el sistema financiero con grandes cantidades de mucho dinero cuando sea necesario. En cuestión de meses en 2008, de agosto a diciembre, el balance de la Reserva Federal se duplicó en tamaño a más de $ 2 billones. Se duplicó nuevamente durante los próximos años a más de $ 4 billones.

El lunes, el banco central de EE. UU., Ahora dirigido por el presidente Jerome Powell, hizo una promesa sin precedentes de comprar bonos en cantidades ilimitadas para apoyar a los mercados, al tiempo que revivió los programas de préstamos de emergencia QE de la era 2008 para los bancos, distribuidores de Wall Street y incluso corporaciones con liquidez fresca. Stephen Cecchetti, quien encabezó el departamento monetario y económico del Banco de Pagos Internacionales en Basilea, Suiza, a principios de la década de 2010.

El miércoles, los legisladores en Washington estaban negociando un paquete de ayuda de $ 2 billones, pero la firma de investigación de inversiones Evercore ISI predijo esta semana en un informe de que podrían necesitarse otros $ 3 billones. Algunos de los bonos del Tesoro emitidos para financiar los crecientes déficits presupuestarios del gobierno de EE. UU. Podrían ser absorbidos por la Fed.

"El banco central tiene que ser parte de la máquina de guerra", dijo Cecchetti, ahora profesor de economía internacional en la Universidad de Brandeis.

A pesar de la avalancha de nuevos dólares, la moneda estadounidense ha aumentado en las últimas semanas a sus niveles más fuertes en tres años. La inflación está apagada, y la debilidad de la economía significa que los precios en los Estados Unidos no se verán presionados al alza en el corto plazo.

Pero los billones de la Fed podrían conducir a una mayor inflación. También podría haber una protesta renovada de que tales inyecciones de dinero simplemente rescatan a los banqueros y a las personas ricas, con pocos de los beneficios destinados a las clases medias o bajas, similar a los argumentos del movimiento Occupy Wall Street que siguió a la crisis de 2008.

Fuera de los EE. UU., Los bancos centrales podrían surgir del choque del coronavirus con un mayor apetito por la independencia de la influencia estadounidense sobre el sistema monetario global.

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"Será interesante ver cómo se desarrolla cuando tengamos al menos dos actores financieros importantes que van a surgir de esto ", dijo Omer Ozden, CEO de RockTree Capital, un banco comercial con experiencia en tecnología blockchain. "China tendrá sus propios pensamientos y puede tomar una dirección diferente de, digamos, una organización global al estilo de Bretton Woods".

Es muy poco probable que el sistema monetario global vea un acuerdo negociado En línea con el acuerdo de Bretton Woods, al que se unieron 44 países, dijo Edwin Truman, miembro del Instituto Peterson de Economía Internacional que supervisó la división de finanzas internacionales de la Reserva Federal desde fines de los años setenta hasta fines de los noventa.

El estilo descarado y desenfrenado de Trump y los impulsos proteccionistas en los últimos años han alejado a los antiguos aliados en Europa, y su campaña del muro fronterizo ha aumentado las tensiones con México. Él demonizó a China en la guerra comercial del año pasado y recientemente se refirió al coronavirus como el "virus de China".

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“Uno de los grandes desafíos de hoy, en contraste con 2008-2009, es que el estado de la cooperación nacional es bastante bajo ", dijo Truman. "Para hacer, colectivamente, un gran cambio en el sistema, las personas tendrían que estar de acuerdo, y todos parecen estar defendiéndose por sí mismos".

Para George McDonaugh, CEO y cofundador de KR1, con sede en la Isla de Man, una compañía de inversión en criptomonedas que cotiza en bolsa, es el rasguño de la cabeza del "dinero del helicóptero" que en última instancia podría generar críticas fundamentales del sistema monetario actual. Los profundos recortes de las tasas de interés y las inyecciones de dinero del banco central en cantidades cada vez mayores parecen haberse convertido en la solución predeterminada cada vez que una crisis del mercado golpea cada siete u 11 años.

Las inyecciones de dinero de billones de dólares de la Fed durante la crisis financiera de 2008 hicieron poco para debilitar el dominio del dólar en los años posteriores, pero esta vez podría ser diferente.

"Si alguien en la televisión dice que podemos tener dinero infinito, alguien al otro lado de la pantalla de esa televisión dice: '¿Por qué he estado trabajando duro durante los últimos 40 años?'", Dijo McDonough.