Después de Painful 2018, los VC chinos de Blockchain están volviendo al mercado

The Takeaways:

• Después del colapso criptográfico de 2018, hasta el 90 por ciento de las empresas chinas de capital de riesgo centradas en blockchain abandonaron el mercado.
• Ahora, a medida que el gobierno central de China presiona por una mayor adopción de blockchain, algunos están regresando y el flujo de negocios está aumentando.
• Los fondos supervivientes se están reorganizando y diversificando en campos como el comercio secundario y la minería de bitcoins.

Las empresas chinas de capital riesgo están echando otro vistazo a blockchain. Después del colapso criptográfico de 2018, hasta el 90 por ciento de los VC centrados en blockchain abandonaron el mercado. Ahora, a medida que el gobierno central de China presiona para una mayor adopción de blockchain, algunos están regresando.

Durante los primeros seis meses en 2019, las nuevas empresas chinas de blockchain recaudaron $ 368 millones a través de 71 acuerdos de financiación, según el rastreador de datos financieros chino 01Caijing .

A los VC les resulta más fácil recaudar dinero. Kenetic, con sede en Hong Kong, que comenzó en 2016 con unos pocos socios que negocian su propio capital, está en camino de cerrar un fondo de ocho cifras el próximo mes, dijo el socio gerente Jehan Chu. NEO Global Capital, un fondo respaldado por el proyecto criptográfico NEO, también ha estado recaudando un segundo fondo de aproximadamente $ 50 millones desde junio.

Es uno de los numerosos fondos que están recaudando vehículos nuevos este año debido a un renovado sentido de optimismo. Al mismo tiempo, las firmas de capital de riesgo se están diversificando lejos de los juegos de capital en nuevas empresas hacia áreas como el comercio secundario y la minería de bitcoins.

Estos incluyen Sora Ventures, una firma de inversión de blockchain en etapa inicial que ingresó al mercado secundario a principios de este año. Sus actividades comerciales incluyen swap, futuros de criptomonedas en su mayoría convencionales, que ocupan alrededor del 20 por ciento de sus activos bajo administración, dijo el fundador y socio gerente Jason Fang.

Fundamental Labs, un fondo blockchain de $ 500 millones bajo administración que ha respaldado a Coinbase, Canaan Creative y Binance, invirtió $ 44 millones en mineros de bitcoin en mayo que podrían aumentar la tasa de hash total de la red bitcoin en al menos 1,000 peta hash por segundo (PH / s).

Y Parallel Ventures, un VC blockchain fundado por Yizhou Zhu, ex director de inversiones en FreeS Capital también invirtió en equipos de minería de bitcoins este año a través de una unidad separada. La inversión cuenta con un poder de cómputo de aproximadamente 300 PH / s que vale aproximadamente $ 15 millones. FreeS ha respaldado nuevas empresas tecnológicas chinas y estadounidenses, incluida Uber. También administra activos para otros inversores que están interesados ​​en el espacio criptográfico y completaron la recaudación de un nuevo fondo blockchain de 200 millones de yuanes ($ 28 millones) en agosto.

Gran caída

Aún así, el flujo del acuerdo no es lo que era 2018. Las 71 ofertas en 2019 representan una caída del 67 por ciento en el valor del dólar en comparación con 2018, y una caída del 47 por ciento en el volumen de las transacciones. Y hay muchas menos empresas de lo que solía haber.

"Probablemente menos del 10 por ciento de los fondos de inversión en criptomonedas chinos han sobrevivido hoy [since early 2018]", estima Howard Yuan, socio gerente de Fundamental Labs.

Según el recuento de Yuan , probablemente hubo cerca de 1,000 fondos de inversión de blockchain en etapa inicial durante el pico en 2018, incluidos vehículos individuales no institucionalizados y un grupo informal de capital de criptomonedas. De ellos, 150 a 200 eran de un tamaño significativo y se enfocaban en inversiones en etapas iniciales, según una investigación de Frank Li, quien era director de inversiones en la empresa de riesgo blockchain Node Capital que respaldó el intercambio de Huobi.

"Hay [now] probablemente alrededor de 20 a 30 fondos de riesgo de blockchain hoy [in China] ", estima Ren de Consensus Lab, y agrega:

" En las fiestas de blockchain en Beijing el año pasado, se podía ver a personas de más de 50 fondos mezclados. Ahora, puedo contar todos los fondos en Beijing con menos de mis dos manos ".

Yuan de Fundamental Lab se hizo eco de ese sentimiento, estimando que solo quedan" docenas de fondos ". Bonnie Cheung, un socio de riesgo de 500 Startups, dijo a Coindesk que "menos de 50" fondos de la etapa inicial de blockchain se basan en China, mientras que Yizhou Zhu de Parallel Ventures pone el número en "alrededor de 20."

Muchos fondos fueron establecidos por veteranos de blockchain quienes ganaron dinero con la minería, el comercio y los intercambios operativos. Sus vehículos de riesgo solían ser capacidades adicionales. Volver a la minería, el comercio y los intercambios es natural para ellos.

Otros inversores simplemente se quedan al margen. Junfei Ren, socia fundadora de Redbank Capital y ex fundadora de Huobi Labs, dijo que su fondo de inversión recién establecido solo está almacenando valor en bitcoin, en lugar de invertir en cualquier startup que utilice la tecnología subyacente.

La firma de inversión Blockchain Consensus Lab se centra en incubar solo cinco o seis proyectos en este momento. "Ya no pensamos en la inversión de riesgo como un negocio aislado. Debe combinarse con otras empresas para aprovechar nuestros recursos únicos, creando una matriz de productos que pueda soportar el mercado bajista ", dijo el socio de la empresa Kevin Ren.

Los fondos están luchando por encontrar buenos objetivos de inversión, a pesar de la caída de las valoraciones para las startups de blockchain . Simplemente depender de inversiones de capital o fichas este año significaría que los fondos probablemente están paralizados.

“Solo invertimos en un puñado de nuevos proyectos de fichas en los últimos dos meses. En la cúspide del año pasado, estábamos haciendo una o dos inversiones por semana ", dijo Jehan Chu de Kenetic.

El tamaño del acuerdo también se está reduciendo a medida que las valoraciones iniciales caen en picado y los inversores se vuelven más cautelosos. Ren, de Consensus Lab, dijo a CoinDesk que el tamaño promedio de los negocios en China es de alrededor de $ 100,000 este año, mientras que rara vez se encuentran negocios por valor de medio millón de dólares. Las transacciones de tokens, por otro lado, se han vuelto más silenciosas, excepto algunos bolsillos brillantes como los emitidos por los intercambios.

Edad de madurez

Después del bautismo en llamas del último ciclo del mercado, las empresas de riesgo de blockchain chinas están madurando y evolucionando para encontrar caminos más sostenibles, dicen los inversores. Las valoraciones se están volviendo más razonables y los jugadores especulativos han abandonado el mercado.

Los fondos se están volviendo más profesionales, dijo Jason Fang, socio gerente de Sora Ventures. Cuando su fondo comenzó a fines de 2017, se encontraba entre los primeros fondos institucionalizados en China con un reconocido administrador y auditor de fondos. Ahora esa práctica es más estándar.

"Antes de la caída del mercado, los inversores no evaluaban los proyectos cuidadosamente porque los precios simbólicos seguían subiendo", dijo Xin Jiang, gerente de inversiones de Fenbushi Capital, uno de los primeros y más grandes fondos de riesgo. en China, establecida en 2015. "Ahora los inversores necesitan realmente encontrar valor a través de una investigación más rigurosa y la debida diligencia".

Las expectativas de rentabilidad son cada vez más realistas. "Los analistas pasan mucho más tiempo investigando y consultando entre sí sobre nuevas empresas", dijo Frank Li, que trabajó en Node Capital anteriormente y recientemente se unió a Parallel Ventures. Agregó:

“La mentalidad de los inversores también es a más largo plazo ya que nadie [now] espera obtener un retorno en cuestión de meses. El horizonte es más probable en los próximos años. ”

Construir un futuro sostenible llevará tiempo. "Luchamos por definir una lógica de inversión razonable y es difícil explicar cómo debemos valorar las startups", dijo Ren, de Consensus Lab. "Es una paradoja profunda, porque a medida que invertimos, no estamos seguros de dónde se encuentra la dirección futura".

Kenetic’s Chu es más optimista. "La equidad en las startups de blockchain nunca será más barata de lo que es ahora", dijo. "Estamos entusiasmados con las compañías en China, especialmente en plataformas de comercio de cifrado, infraestructura y espacio defi [decentralized finance]".

Imagen de yuan chino a través de Shutterstock