Nuestras respuestas a la amenaza del coronavirus, aunque sean necesarias, están creando choques masivos de oferta y demanda, cuya rapidez es similar nada visto en siglos, si alguna vez.

La Reserva Federal y otros bancos centrales están haciendo cosas sin precedentes. Algunos piensan que la inflación será el resultado . Si bien eso puede suceder eventualmente, creo que primero atravesaremos el choque deflacionario más masivo de todos los tiempos.

Milton Friedman dijo: "… la inflación es siempre y en todas partes un fenómeno monetario". Durante el período en el que él y su colega Anna Schwartz hicieron su famoso estudio, hubo claramente una correlación entre la oferta monetaria y la inflación. Lo que a menudo no se observa es que la velocidad del dinero (es decir, la tasa a la que el dinero cambia de manos) fue estable durante ese tiempo.

Cuando la velocidad del dinero está disminuyendo, la política monetaria que de otro modo porque la inflación no parece hacerlo.

Aquí está la última tabla de velocidad de Lacy Hunt. Tienes que volver a 1949 para encontrar un momento en que fuera más bajo que hoy, y en realidad estaba aumentando rápidamente desde los mínimos de la posguerra. Esto fue antes [ del cierre del coronavirus. Permítanme arrastrarme sobre una extremidad y sugerir que la velocidad del dinero ahora va a caer aún más. La deflación no es su amiga.

Permítanme ofrecerle el corolario de Mauldin a la famosa declaración de Milton Friedman:

La inflación es siempre y en todas partes una función de Demanda

Simplemente destruimos la demanda al bloquear el país . Y debe quedar claro que no podemos activar un interruptor para recuperarlo. ¿Cuándo tendremos ganas de regresar a grandes multitudes, restaurantes, cines, eventos deportivos, hoteles, destinos de vacaciones y todas las demás áreas donde nos congregamos como seres humanos? Ciertamente, parte de la economía comenzará a verse normal. Pero, ¿cuántos trabajadores necesitará?

¿Cómo han cambiado nuestros patrones de compra? Estamos aprendiendo que podemos trabajar desde casa. Zoom y otros servicios han expuesto sus debilidades, pero mejorarán. Esto hará que trabajar desde casa sea más fácil y más común.

Multiplicado en miles de grandes empresas, eso significa que la demanda de espacio de oficina disminuirá, lo que significa que los precios de espacio de oficina disminuirán. Esa es la deflación amable lector. Incluso si la Reserva Federal decide comprar espacio de oficina (que no lo hará), eso no aumentará la demanda. Lo mismo para otras 100 industrias. Piensa en los edificios de los restaurantes. Los constructores y los inquilinos hacen grandes gastos para crear las cocinas, lo que significa que si un restaurante cierra, el dueño de la propiedad generalmente tiene que encontrar otro restaurante. ¿Qué tan probable es que eso suceda hoy?

En algún momento la oferta y la demanda se equilibrarán, pero no creo que sea en tres meses. ¿Tres años? Tal vez. Lacy Hunt cree que pasarán unos años más. Lo mismo hacen algunos de mis otros amigos económicamente brillantes.

Pero si son tres meses o tres cuartos o más de 3 años, sucederá. En ese momento tenemos el potencial de un episodio inflacionario si la Reserva Federal sigue estimulando y el gobierno sigue teniendo déficits masivos. Si actúan de manera responsable, la inflación podría aumentar al nivel del 2 al 3% y, con suerte, no más. ¿Si no actúan de manera responsable? Todas las apuestas están canceladas.

Pero comprenda esto: la demanda tiene que regresar, y en tamaño, para provocar la inflación. Sin embargo, en esta situación, las personas querrán ahorrar, tal vez más de lo que nunca han tenido en sus vidas. Las compras se pospondrán si es posible.

Ahora, muchos economistas no hablarían tanto de la oferta y la demanda como de la "brecha del producto". A medida que las empresas desaparecen, la producción potencial también disminuye. ¿Cómo va a tomar eso? Nadie lo sabe.

Nunca hemos visto algo así. Tampoco hemos visto lo último, y probablemente no lo haremos hasta que haya una vacuna.

Predigo una crisis sin precedentes que conducirá a la mayor destrucción de riqueza de la historia. Y la mayoría de los inversores desconocen por completo la presión en este momento. Obtenga más información aquí.

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Referencia: https://www.forbes.com/sites/johnmauldin/2020/04/16/bending-the-inflation-curve/#436282b98c77