Las tasas de interés negativas han servido como una herramienta de política efectiva para los países que las han implementado, al menos en términos de aliviar las condiciones financieras, según un estudio de la Reserva Federal.

En un trabajo de investigación reciente , El economista de la Fed de San Francisco Jens HE Christensen analizó los resultados de cinco bancos centrales extranjeros que implementaron tasas bajo cero a partir de 2012, cuando el Banco Nacional de Dinamarca fue negativo por primera vez. En cada caso, la medida inmediatamente bajó las tasas gubernamentales y ayudó a aflojar esas economías.

Si los Estados Unidos hubieran hecho lo mismo, escribió Christensen, su tasa de crecimiento después de la crisis financiera podría haber sido mejor. La Reserva Federal de EE. UU. Redujo su índice de referencia a un rango objetivo de cero a 0.25% en un punto, pero nunca cruzó el umbral para volverse negativo.

"Evidencia de que la recuperación económica de EE. UU. Después de la crisis se vio limitada por esta elección de política "sugiere que las tasas de política estadounidense ligeramente negativas de 2009 a 2011 podrían haber respaldado un mayor crecimiento económico y, finalmente, empujar la inflación más cerca del objetivo de la Reserva Federal", dijo.

Las conclusiones van directamente a algunas creencias centrales sostenidas por la Fed funcionarios: que el "límite inferior efectivo" está en algún lugar cercano a cero pero no por debajo, y que cobrar a los depositantes por almacenar su dinero no es una estrategia efectiva para impulsar el crecimiento y generar un nivel saludable de inflación, que el banco estima que es 2 % La Fed ha luchado por alcanzar el objetivo, reflejando una inflación débil en otras economías globales, incluidas las que han usado tasas negativas. Hay alrededor de $ 17 trillones en bonos del gobierno con rendimiento negativo en circulación a nivel mundial.

El presidente Donald Trump ha implorado a la Fed que recorte agresivamente, tuiteando en septiembre que debería "bajar nuestras tasas de interés a CERO , o menos. "

Presidente de la Fed Jerome Powell en la reunión de política de septiembre, dijo que los funcionarios consideraron los méritos de ir por debajo de cero pero optaron por la estrategia.

" Las tasas de interés negativas es algo que observamos durante la crisis financiera y decidimos no hacer ", dijo a los miembros de los medios de comunicación después de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto.

Powell dijo que la estrategia de usar compras de activos a gran escala (flexibilización cuantitativa) junto con una orientación directa que informaba al público de sus intenciones a largo plazo, sirvió al propósito de la Fed.

"Creemos que funcionaron bastante bien. No utilizamos tasas negativas", dijo. "Y creo que si volviéramos a encontrarnos en alguna fecha futura en el límite inferior efectivo, una vez más, no es algo que esperamos, entonces creo que consideraríamos el uso de compras de activos a gran escala y orientación a futuro. No creo estaríamos usando tasas negativas. Simplemente no creo que estén en la parte superior de nuestra lista ".

Sin embargo, Christensen argumenta que ese límite inferior efectivo" está claramente ubicado significativamente por debajo de cero ". [19659012] 'Una restricción solo en teoría'

En Dinamarca, por ejemplo, los rendimientos cayeron a menos-1.29%. En un momento a principios de este año, toda la curva de rendimiento alemana estaba por debajo de cero. El Banco Central Europeo fue parte del estudio, al igual que el Banco Nacional Suizo, el Riksbank sueco y el Banco de Japón, junto con Dinamarca.

El uso de esas tasas bajo cero, dijo, refleja "la creencia compartida de que cero es una restricción real o autoimpuesta era incorrecta y ya no era válida ".

A través de una serie de alzas de tasas, la Fed llevó su objetivo de tasa de fondos a un rango tan alto como 2.25% a 2.5%.

Sin embargo, una economía tambaleante y la inversión final de la curva de rendimiento del gobierno, donde los bonos de corta duración rendían más que sus contrapartes a más largo plazo, obligaron a la Fed a dos recortes de tasas en 2019 con el mercado anticipando un tercero en la reunión del FOMC de la próxima semana.

Desde que la Fed comenzó a reducir en julio, la curva ya no se invierte, y el diferencial clave entre las notas de 3 meses y de referencia a 10 años se volvió positivo el 11 de octubre. se han vuelto un poco menos siniestros desde entonces, una c invertida Urve ha sido un signo infalible de una recesión en los últimos 50 años.

"La gran disminución del nivel en toda la curva de rendimiento en los cinco casos revela que el límite inferior cero es una restricción solo en teoría y no en la práctica". Christensen escribió. "Además, estos resultados demuestran que las tasas negativas son efectivas para reducir los rendimientos de todos los vencimientos; por lo tanto, ayudan a aliviar las condiciones financieras de la misma manera que la reducción de la tasa de política se aleja del límite inferior cero".

Christensen señaló que su estudio no abordó algunos temas más amplios de las tasas negativas como una estrategia política o sus impactos, generalmente negativos, en las ganancias bancarias y el impacto que tiene en la economía.

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Referencia: https://www.cnbc.com/2019/10/23/federal-reserve-economist-says-growth-would-have-been-better-with-negative-interest-rates.html

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