¿El coronavirus desencadenará una recesión?

Escrito por Patrick Hill a través de RealInvestmentAdvice.com,

Como si despertaran a una pesadilla económica, los inversores ven titulares como estos y muchos otros en sus terminales Bloomberg:

• Facebook dice que la producción de auriculares Oculus se retrasará debido al virus

• Apple extiende el cierre de la tienda en todo el país por otra semana

• Foxconn retrasa la producción de iPhone

• Qualcomm reduce el pronóstico de producción debido a la incertidumbre del virus

• Starbucks anuncia el cierre de tiendas en China durante el Año Nuevo Lunar, sin saber cuándo volverán a abrir

• US Steel muestra una advertencia de un corte en la demanda

• La producción de calzado Nike se detuvo

• Under Armour perdió ventas, y su perspectiva es débil. En parte culparon al brote del Virus Corona.

• Las previsiones de la AIE caen en la demanda de petróleo este trimestre por primera vez en una década

La lista aparentemente interminable de demoras, interrupciones y cortes pasa de la venta minorista a la alta tecnología. Incluso los servicios se ven afectados ya que los vuelos y viajes en tren se cancelan dentro y desde China. Si bien algunos servicios basados ​​en tecnología se brindan a través del servicio de Internet, los restaurantes, la capacitación y la consultoría, como ejemplos, deben realizarse en persona. Las operaciones de fabricación requieren que los trabajadores estén en la fábrica para producir productos. Por lo tanto, la fabricación se ve mucho más afectada por las cuarentenas, los cierres, la interrupción del transporte y otras acciones gubernamentales.

Es como si un tsunami económico se extendiera por la economía mundial. La economía de China era el 18% del PIB mundial en 2019. Para la mayoría de las corporaciones S & P 100, el gigante asiático es su mercado de más rápido crecimiento con un 20-30% por año. Aún más crítico, China se ha convertido en el centro de la manufactura mundial después de ingresar a la Organización Mundial de Comercio en 2000. Durante las últimas dos décadas, las corporaciones estadounidenses han reubicado la manufactura en China para aprovechar una fuerza laboral económica y una infraestructura comercial moderna.

Fuente: The Wall Street Journal – 2/7/20

Antes de la epidemia, el comercio mundial había comenzado a desacelerarse como resultado de la guerra comercial entre China y Estados Unidos y otros aranceles. El comercio mundial por primera vez desde la última recesión se ha vuelto negativo.

Fuente: Haver Analytics, The Wall Street Journal, The Daily Shot – 19/01/20

Basado en estimaciones de severidad, los analistas han pronosticado el impacto en crecimiento del PIB del primer trimestre de China. En el cuadro a continuación de Fitch Ratings, el crecimiento para el primer trimestre cae casi a la mitad y para el año se reduce a 5.2% si la contención se retrasa:

Fuentes: The Wall Street Journal, The Daily Shot – 2/6/20

Cuando se anunciaron por primera vez las noticias del virus, el mercado sufrió un rápido descenso modesto. Al día siguiente, las noticias oficiales de China y la Organización Mundial de la Salud aseguraron a los inversores que el virus podría ser contenido. Las valoraciones del mercado rebotaron en el optimismo de que la economía mundial vería poco o ningún daño en el primer trimestre de 2020. Sin embargo, existe un creciente escepticismo de que los peajes oficiales del virus no sean reales. Los médicos informan que en el epicentro de Wuhan los funcionarios están subestimando enormemente la cantidad de personas infectadas y muertas. La London School of Hygiene and Tropical Medicine tiene un modelo epidémico que indica que habrá al menos 500,000 infecciones en el pico en unas pocas semanas, mucho más que las 45,000 reportadas oficialmente en la actualidad.

La reacción, y no las declaraciones, de los principales gobiernos a La epidemia sugiere que la información privilegiada que han recibido es mucho peor e incierta. Las aerolíneas globales de EE. UU. Han cancelado vuelos a China hasta mediados de marzo y otras 30 aerolíneas han suspendido los vuelos indefinidamente, lo que ha reducido drásticamente las actividades comerciales y turísticas. El gobierno de los EE. UU. Instó a los ciudadanos estadounidenses a abandonar el país, envió al personal de la embajada y a las familias de regreso a los EE. UU. Y elevó el estado de alerta de China a "No viajar" a la par de Siria y Corea del Norte. Todas estas acciones han enojado al gobierno chino. Si bien protege a los ciudadanos estadounidenses de la enfermedad, agrega estrés a una relación comercial ya tensa. Para reducir la tensión comercial, China anunció una reducción de los aranceles de importación sobre $ 75 mil millones de bienes estadounidenses, reduciendo los aranceles de 5 a 10%. El presidente Xi, en una llamada telefónica con el presidente Trump, se comprometió a completar todas las compras de productos estadounidenses a fin de año a la vez que retrasa los envíos temporalmente. Queda por ver si los eventos incontrolados impulsarán un salario comercial más profundo entre los Estados Unidos y China.

Dentro de China, el caos en las operaciones de la cadena de suministro está creando una gran incertidumbre. Se les dice a los trabajadores que trabajen desde casa y se mantengan alejados de las fábricas durante al menos una semana más allá del Año Nuevo Lunar y ahora hasta fines de febrero. Foxconn y Tesla anunciaron la apertura de plantas el 10 de febrero, pero aumentar la producción sigue siendo un problema. Será un desafío para el personal de las fábricas, ya que muchos trabajadores se encuentran en ciudades en cuarentena y los horarios de los trenes se han reducido o cancelado. Muchas fábricas dependen de partes de otras ciudades del país que pueden tener restricciones más severas en el transporte y / o trabajadores que se reportan a trabajar. Por lo tanto, incluso cuando una planta está abierta, es probable que esté operando a capacidad limitada.

El 7 de febrero, la Reserva Federal anunció que, si bien la pausa de la guerra comercial ha mejorado la economía mundial, advirtió que el coronavirus representaba un " nueva amenaza para la economía mundial. ' La Fed está monitoreando la situación. El banco central de China infundió 2 billones de CNY en las últimas cuatro semanas para proporcionar nueva liquidez. La liquidez ayudará a las empresas chinas con problemas financieros a sobrevivir por un tiempo, pero es poco probable que puedan continuar sus operaciones a menos que la producción y las ventas vuelvan rápidamente a los niveles previos a la epidemia.

¿La Reserva Federal realmente podrá amortiguar la interrupción de la cadena de suministro? ¿y las ventas disminuyen en el primer trimestre de 2020? La Fed ya parece abrumada, manteniendo bajo control un déficit federal anual de más de $ 1 billón y proporcionando miles de millones en financiación de repos a bancos y fondos de cobertura que causan el aumento de los precios de los activos de riesgo. Si bien la Fed puede ayudar a las corporaciones estadounidenses con liquidez a través de un tramo fuerte de ventas en declive e interrupciones en la cadena de suministro, no puede crear ventas o construir productos.

Antes de la crisis del virus, la confianza del CEO era en un mínimo de diez años. Luego, los niveles de confianza del CEO mejoraron un poco con el acuerdo comercial de la Fase Uno que impulsó las perspectivas comerciales más brillantes para el próximo año. Ahora, una posible epidemia de cisne negro ha entrado en la etapa económica mundial creando niveles extremos de ventas e incertidumbre operativa. Marc Benioff, CEO de Salesforce, expresa la ansiedad que muchos CEOs sienten sobre el comercio:

" Debido a que ese problema (comercio) está sobre la mesa, entonces todos tienen un signo de interrogación en alguna parte de su negocio". dijo. "Quiero decir, estamos en este extraño momento económico, todos lo sabemos".

Además de la incertidumbre hay un deterioro del entorno político en China. Durante las primeras semanas de diciembre, los funcionarios locales de Wuhan denunciaron a un médico que pedía el reconocimiento del nuevo virus. Más tarde murió de la enfermedad, lo que provocó un alboroto en las redes sociales sobre las circunstancias de su tratamiento. Muchos chinos han publicado en las redes sociales críticas estridentes sobre la respuesta tardía del gobierno. Los académicos han publicado peticiones de libertad de expresión, culpando a los censores del gobierno por empeorar el brote del virus. La ola de llamadas a la libertad está aumentando a medida que los mensajes de los manifestantes de Hong Kong parecen extenderse al continente. Los llamados a la libertad de expresión y la democracia representan un gran desafío para el presidente Xi. Los precios de los alimentos se dispararon un 20% en enero, y los precios del cerdo aumentaron un 116%, lo que se suma a las preocupaciones de los consumidores. Los observadores políticos ven este desafío a las políticas gubernamentales a la par con las protestas de la Plaza Tiananmen en 1989. La masacre de manifestantes que sigue sigue en la mente de muchas personas del continente. Como parece ser cierto en muchos de estos eventos, no es la crisis en sí misma, sino la reacción y las olas de desorden social que generan un gran impacto económico .

Oxford Economics ha pronosticado una desaceleración en Crecimiento del PIB de EE. UU. En el primer trimestre de 2020 a solo .6%

Fuentes: Oxford Economics, The Wall Street Journal, The Daily Shot – 2/6/20

Crecimiento del PIB de EE. UU. ¿Realmente te afeitarás solo un .4%? Si consideramos que el efecto compuesto de la epidemia perturba tanto la demanda como la oferta, el caos social en China desafía a la autoridad del gobierno (es decir, Hong Kong) y una guerra comercial persistente: todos estos factores hacen que el declive hacia una recesión sea real y creciente posibilidad. Mohammed A. El-Arian. El asesor económico jefe de Allianz, en una reciente opinión de Bloomberg, advierte sobre una recesión en forma de U o, peor aún, una L:

" Me preocupa que muchos analistas no aprecien completamente las notables diferencias entre las paradas repentinas financieras y económicas . En lugar de declarar con confianza una V, los modeladores económicos necesitan más tiempo y evidencia para evaluar el impacto en la economía china y las repercusiones relacionadas, una consideración que se hace aún más importante por dos observaciones. Primero, la economía china ya estaba en una situación inusualmente frágil debido al impacto de las tensiones comerciales con Estados Unidos. Segundo, ha estado navegando por una difícil transición de desarrollo económico que ha atrapado a muchos países antes de China en el "medio trampa de ingresos. Todo esto sugiere que es demasiado pronto para tratar los efectos económicos del coronavirus en China y la economía mundial como fácilmente contenibles, temporales y rápidamente reversibles. En cambio, los analistas y modeladores deben respetar el grado de incertidumbre en el juego, incluida la incómoda comprensión de que la posibilidad de una U o, peor aún, una L para 2020 todavía es demasiado alta para la comodidad ".

Esperamos la epidemia puede ser contenido rápidamente y salvar vidas con el regreso a una economía mundial más segura. Sin embargo, los registros históricos de la década de 1930 muestran que el nacionalismo mundial en ascenso, las guerras comerciales y la fractura del orden mundial no son un buen augurio para un resultado positivo.