2019-10-09 3pm EDT
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Durante el año pasado probablemente me escuchaste hablar sobre la locura de la locura monetaria demasiadas veces. Las tasas negativas son una abominación que demuestra la pura idiotez de la política actual. La historia no será amable con los países que han adoptado NIRP. Pero lo último que necesita es otra publicación de mí gritando a toda velocidad sobre la dependencia imprudente de la política monetaria extrema en Europa. No necesita otra diatriba sobre cuán fácil es el dinero y la austeridad fiscal es una receta perfecta para el crecimiento anémico. Tal vez si el BCE reduce otros 25 puntos básicos a 75 puntos básicos negativos, entonces la compañía que anteriormente estaba en la cerca sobre la inversión de CAPEX finalmente llegará al punto en el que quieren pedir un préstamo … Sí, no. De ninguna manera. La política monetaria ha llegado a su límite y los Banqueros Centrales deberían ser como ese héroe en las películas de guerra: ya sabes, el niño tímido y callado con algunas líneas que salta sobre la granada cuando es arrojado al agujero de la zorra salvando a todos.

Esta admisión ha tardado en llegar. Ya sea la reescritura de la historia financiera de la Reserva Federal con sus documentos económicos recientemente presentados que afirman que las tasas negativas habrían sido beneficiosas durante la Gran Crisis Financiera o la continua insistencia del BCE de que no se han quedado sin balas y eso aún más tasas negativas serán favorables para la economía europea los Banqueros Centrales son como Peter Pan y la pandilla, solo un poco de polvo de píxeles y la creencia de que pueden hacerlo, y maldita sea, pueden volar. 19659003] ¡Qué carga de basura! Cuanto más sigan creyendo que pueden volar, mayor será el daño que infligirán a sus economías.

Por eso es tan agradable ver que un país toma una dirección diferente.

India aturde al mundo

A Hace un par de semanas, el gobierno de la India anunció un nuevo plan financiero para su país que redujo drásticamente los impuestos corporativos.

De El artículo de Bloomberg "India se une a los esfuerzos de RBI para impulsar el crecimiento con un plan de $ 20 mil millones :

India El gobierno dio a conocer un plan de $ 20 mil millones que implica reducir los impuestos a las empresas a uno de los más bajos de Asia y complementa las reducciones de las tasas de interés del banco central para impulsar el crecimiento económico desde un mínimo de seis años. Las compañías nacionales pagarán un 22% de impuestos sobre sus ingresos a partir del 1 de abril de 2019, frente al 30% anterior, dijo el viernes el ministro de Finanzas, Nirmala Sitharaman. La tasa efectiva, incluidos todos los gravámenes adicionales, será del 25,2% y se aplicará a las empresas que no estén aprovechando ningún incentivo o exención.

En las noticias sobre la reducción de impuestos, el El mercado de valores de la India inicialmente hizo su mejor esfuerzo Katniss-Everdeen-coming-into-the-Colosseum suplantación, pero desde entonces se ha desplomado con el resto de los mercados mundiales de renta variable de bajo rendimiento:

Pero este movimiento plantea un verdadero dilema para los economistas tradicionales. Seguramente la India no debería estar recortando impuestos y aumentando su déficit en este momento de creciente endeudamiento global. ¿No saben que toda esa deuda debe pagarse y que deberían tratar de disminuirla, no aumentarla?

Sin embargo, al mismo tiempo, a la mayoría de los economistas tradicionales les gustan los recortes de impuestos, y parece a menudo les gusta especialmente cuando se les da a las corporaciones, muchos de ellos están desconcertados por los desarrollos recientes.

No tengo tales preocupaciones. El crecimiento económico moribundo con millones de subempleados y desempleados es mucho más preocupante. Tal vez en algún momento la política fiscal causará inflación, pero el mundo está tan lejos de este punto, es ridículo preocuparse.

Ahora tengo preocupaciones sobre la deuda externa de la India, ya sabes, el tipo denominado en otra moneda. Sin embargo, hasta ahora, el estímulo fiscal no ha provocado un debilitamiento de la moneda. En ausencia de cualquier disminución importante en la Rupia, veo el estímulo fiscal como algo bueno.

India saca una página del libro de Trump

Pregunte a la mayoría de los expertos del mercado por qué Estados Unidos ha sido la economía con mejor desempeño en los últimos dos años. años y generalmente se le dará una línea sobre el dinamismo corporativo de Estados Unidos. Aunque estoy de acuerdo en que Estados Unidos es un gigante del capitalismo, eso no es nada nuevo y no es responsable del rendimiento superior de su mercado de valores.

Estoy firmemente convencido de que Estados Unidos lo ha hecho mejor que la mayoría de los otros países porque no han estado vinculados a esto auto-inmolación-esque-need-to-balance-the-budget . ¿El déficit de este año como porcentaje del PIB para los Estados Unidos? 4.4% ¿Cómo se compara eso con otros países? Bueno, a Bruselas le encanta hacerle pasar un mal rato a Italia por sus formas derrochadoras. Italia debe ser terrible. Probablemente algo así como el 10%. No … Italia tiene un déficit del 2,1% como porcentaje de su PIB. Política apenas loca.

¿Cómo se relaciona esto con la India? Bueno, ¿qué hizo Trump hace un par de años? Ocho años después de una expansión económica, cuando todos los keynesianos dijeron que debería estar equilibrando el presupuesto y los economistas austriacos gritaban que las tasas deberían aumentar más para reflejar el verdadero valor del dinero, Trump promulgó una reducción impositiva monstruosa.

no me gusta. Puedes pensar que no es prudente. Sin embargo, es difícil argumentar que no estimuló a Estados Unidos a ser la economía más fuerte de los últimos años.

No me envíe sus advertencias de que terminará en lágrimas. El simple hecho es que si dejas que tu aversión filosófica al estímulo fiscal enturbie tu pensamiento, te perderás un repunte monstruoso en los mercados de valores estadounidenses. No sé acerca de usted, pero no quiero perderme ese tipo de manifestaciones (independientemente de lo que creo que esto podría o no hacer a la salud a largo plazo de la economía).

Y aquí radica la oportunidad . Si bien la mayor parte del mundo está tratando de empujar más y más estímulo monetario en la garganta de la economía global, tenemos un país que está resistiendo la tendencia.

India está sacando una página del libro de jugadas de Trump y reduciendo drásticamente los impuestos corporativos. ¿Mi parte favorita? Cuando se le preguntó sobre el déficit, el ministro de finanzas de la India dijo: "Somos conscientes del impacto que todo esto tendrá en nuestro déficit fiscal". En esencia, escuchamos sus preocupaciones sobre el equilibrio de los libros, pero los estamos ignorando.

Si eres un halcón de dinero duro para equilibrar el presupuesto, entonces deberías estar acortando a India con ambos puños. Van en contra de los consejos económicos tradicionales y, en cambio, están haciendo algo por lo que los MMT estarían abogando. Personalmente, he estado comprando India durante la semana pasada ya que la audacia fiscal será recompensada generosamente.

Visión a largo plazo

Ahora no sé casi nada sobre India. Es barato con mucho potencial, pero es una de esas historias que cobra fuerza en algún momento cada década, con todos los extranjeros acumulando hasta que inevitablemente se decepcionan y se van. O esa es al menos la reputación dentro de la comunidad macro comercial.

Sin embargo, a riesgo de decir esas cuatro palabras que provocan estremecimientos, quizás esta vez sea diferente. Para argumentar, confiaré en un excelente artículo del gran pensador macro – Raoul Pal en Mauldin Economics.

Pero es muy raro que un país desarrolle un avance de infraestructura tecnológica descomunal que deje El resto del mundo muy atrás.
Pero exactamente esto acaba de suceder en India … y nadie se dio cuenta.

India, sin lugar a dudas, ha hecho el mayor avance tecnológico de cualquier nación en la memoria viva.

Su avance tecnológico incluso ha dejado a Silicon Valley en pie. India ha construido la primera infraestructura digital nacional del mundo, saltando al menos dos generaciones de tecnologías financieras y ha construido algo tan importante como lo fue el ferrocarril hacia el Reino Unido o las autopistas interestatales hacia los Estados Unidos.

India es ahora la principal atracción más atractiva oportunidad de inversión en el mundo.

Se trata de algo llamado Aadhaar y un plan impresionantemente ambicioso con ejecución impecable.

Lo que me sorprende es lo pocas personas que lo han notado. Para ser honesto, escribir el artículo el mes pasado fue la primera vez que supe de cualquiera de los desarrollos. Creo que esta es la historia macro más grande del mercado emergente en el mundo.

Todos piensan que saben acerca de la economía india: infraestructura deficiente, corrupción, burocracia e instituciones anticuadas, pero con una clase media de crecimiento masivo. Bueno, esa es la narrativa y lo ha sido durante los últimos 15 años.

Pero esa fase ha terminado y nadie se dio cuenta. Muy pocas personas en la comunidad de inversionistas o incluso en Silicon Valley son incluso vagamente conscientes de lo que sucedió en India y eso ha creado una enorme oportunidad de inversión.

El futuro para India es un avance tecnológico masivo, una mayor tasa de tendencia del PIB y más los ingresos tributarios. Los ingresos fiscales financiarán la infraestructura: puertos, carreteras, ferrocarril y atención médica. La tecnología aumentará la productividad agrícola, los servicios en línea y la productividad de fabricación.

Las telecomunicaciones, la banca, los seguros y la venta minorista en línea crecerán, al igual que el sector tecnológico.

Nada en India volverá a ser igual.

La IED ya es explotando y crecerá masivamente en los años venideros a medida que los gigantes de la tecnología y otros ingresen a la India para aprovechar la oportunidad …

Ahora no sé si Raoul tiene razón sobre las perspectivas a largo plazo de la India. Seguro que suena como una buena historia, pero ese artículo fue escrito hace un par de años. ¿Qué ha hecho el mercado desde entonces?

Bueno, durante la mayor parte de 2018, India subió más, superando el índice mundial y empujando a nuevos máximos relativos.

Pero mire de cerca en 2019. Después de un gran período previo, la segunda mitad vio a India caer mal contra el resto del mundo. En realidad, estábamos alcanzando mínimos vistos por última vez en 2018 antes de este último anuncio financiero.

¿Cuál es el comercio?

Aunque estoy preocupado por los mercados bursátiles mundiales, probablemente estoy más preocupado por los Estados Unidos. ¿El país que más me gusta? India.

Creo que comprar India y acortar el índice mundial MSCI o de Estados Unidos es un gran intercambio de recompensa de riesgo. Se podría pensar que el argumento de Raoul aguanta. Espero que sea correcto. Pero no creo que tenga que estar en lo cierto para que este comercio funcione.

Al final del día, el mundo está hambriento de estímulo fiscal. La mayoría de los gobiernos están aplicando políticas fiscales extremadamente estrictas con una postura monetaria estúpidamente floja. Anhelo que los países reconozcan que esto no funciona y, en lugar de continuar por este camino equivocado, intente algo diferente. India entra en esa categoría.

Compre países dispuestos a participar en estímulos fiscales, venda a aquellos que dependen de estímulos monetarios. Realmente es así de simple.

Hace mucho tiempo, cuando Martin Zweig acuñó la frase, "no luches contra la Fed". Se me ocurre una nueva: "no luches contra el fiscal. "

Gracias por leer,
Kevin Muir

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Referencia: https://www.themacrotourist.com/posts/2019/09/25/india/