Ninguno de nosotros puede saber dónde operarían los mercados sin las constantes inyecciones de liquidez masivas de la Reserva Federal, pero ahora que el reconocimiento de la burbuja se ha generalizado ( Bloomberg FT ) y reconocido por al menos un presidente de la Reserva Federal ( Kaplan ) Creo que es justo decir: más bajo, mucho más bajo.

Pero mientras los inversores continúan bailando sobre el impulso impulsado por la liquidez en la recuperación mayor resistencia [19659003] los datos actualmente ignorados siguen sugiriendo que el riesgo es mucho mayor de lo que cualquiera está dispuesto a reconocer. De hecho, estos puntos de datos sugieren que los inversores pueden estar caminando por una cuerda precaria sin siquiera darse cuenta.

Hago mi mejor esfuerzo para seguir señalando estos puntos de datos, pero hasta ahora en vano:

Dado que la Fed actualmente es la anfitriona de la fiesta de fraternidad más cara de todos los tiempos, no es de extrañar que los inversores estén actualmente ignorando todo lo demás, maldita sea.

Dejaré que el lector sea el juez, pero a continuación hay algunos cuadros que creo que valen la pena documentar, ya que resaltan lo que los inversores están ignorando por completo en esta etapa.

Y no ' No estoy hablando de valoraciones. Ya he dicho eso en Fantasmas de 2000 las valoraciones están en niveles récord en muchas medidas y eso es evidente. Las valoraciones son altas durante cualquier burbuja, pero hay tendencias de datos subyacentes que a menudo preceden a las recesiones venideras.

¿Qué recesión? Todos han declarado que el riesgo de recesión se ha desvanecido. ¿Por qué? ¿Porque los precios de las acciones han subido a nuevos máximos históricos? ¿Cuándo ha sido alguna vez una indicación de que no hay riesgo de recesión por delante? Los mercados alcanzaron nuevos máximos históricos en el otoño de 2007. La recesión comenzó en diciembre de 2007. Los mercados repuntaron a nuevos máximos históricos en 2000. ¿Eso significa que no hubo recesión en 2001/2002? Por supuesto ahora.

Si algo de alto optimismo es siempre una preocupación, ya que históricamente es seguido, bueno, menos optimismo:

Las curvas de rendimiento no se han invertido y todos declaran que el riesgo de recesión ha terminado. ¿Por qué?

La inclinación ha sido tradicionalmente la bandera roja antes de una recesión. Junto con una serie de otros puntos de datos que todo el mundo está ignorando nuevamente.

Para que los mercados crezcan en valoraciones excesivas, necesita crecimiento para seguir su ejemplo. Para ver crecer el crecimiento, necesita ver una inversión y crédito de expansión.

El crecimiento de los préstamos comerciales e industriales no muestra nada de eso, continúa disminuyendo:

A menudo asociado con las próximas recesiones, indica que las empresas no tienen tanta confianza como los mercados que esperan repetir en 2016. Pero luego no tuvimos una inversión de curva de rendimiento y luego un aumento pronunciado.

En contexto, entonces quizás sea digno de mención que de repente las vacantes de empleo han caído con fuerza, la mayor cantidad en este ciclo:

[19659008] Este ciclo sigue siendo muy largo y la desaceleración del crecimiento del empleo siempre es una señal de alerta al final de un ciclo. ¿Dónde están los grandes nuevos planes de contratación?

¿Puedo recordarles a todos que se avecinan elecciones en Estados Unidos y que esto puede tener consecuencias? No puedo predecir las elecciones, pero dependiendo del resultado puede provocar un cambio en la perspectiva fiscal.

Las corporaciones seguramente deben saber que se les entregó un regalo sin precedentes durante la presidencia de Trump que puede no durar para siempre:

La incertidumbre genera riesgo y las corporaciones pueden retrasar los grandes planes expansivos hasta después de las elecciones, especialmente considerando que hay algunas señales de que el crecimiento de la producción industrial está aumentando en esta etapa:

De hecho, a pesar de estar inundados de efectivo y en un impuesto sobre el nirvana, las corporaciones parecen marcarlo nuevamente en el frente de bonanza de recompra:

[19659008] Como lo hacen cuando perciben problemas de crecimiento en el futuro (ver 2007 a 2008).

En esa nota, aquí hay un pequeño indicador observado, ventas de camiones pesados:

Por extraño que parezca, uno cayó con fuerza frente a las últimas 2 recesiones s siguiendo una rampa agresiva. Y lo hizo también.

Estos puntos de datos son, con mucho, una lista exhaustiva, pero muestran una imagen confluente de puntos de datos que sugieren que el riesgo de recesión no está fuera de la mesa. En todo caso, muestran factores que son completamente consistentes con los ciclos comerciales anteriores que llegan a su fin.

Y si esta recuperación es impulsada por la Fed, entonces será la Fed la que habrá provocado la última racha de exceso que conducirá a un desagradable reversión que podría provocar la misma recesión de la que tanto miedo tenía en primer lugar.

No es como si las valoraciones de activos financieros versus el tamaño subyacente de la economía estuvieran históricamente desbordadas o algo así:

El New York Fed Nowcast sigue mostrando menos del 2% de crecimiento del PIB para el cuarto trimestre de 2019 y el primer trimestre de 2020. 1.2% y 1.7% respectivamente

¿Ese es el crecimiento que obtenemos con una expansión de $ 400B en el balance de la Fed, 3 recortes de tasas y un déficit de un billón de dólares?

Es casi como si el El poder de la Fed para estimular el crecimiento está disminuyendo:

Presento inversionistas, borrachos en la última fiesta de la Fed, están caminando con una cuerda muy apretada. ¿Quién es el conductor designado una vez que finaliza la fiesta?


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Referencia: https://northmantrader.com/2020/01/19/the-tight-rope-market/