Por Gregor Spilker para CME Group

Después de unos años lejos del centro de atención, el mercado del oro ha regresado. Su rendimiento hasta la fecha ha aumentado casi un 20%, ya que los inversores acudieron en masa a los activos de refugio a la luz de las guerras comerciales y la incertidumbre geopolítica.

Con la Reserva Federal volviéndose moderada y los rendimientos cayendo en todos los ámbitos , el costo de oportunidad de invertir y mantener oro también se redujo. El metal rompió los $ 1,400 / troy oz. barrera en junio, un nivel que no se había violado desde la corrección del mercado del oro en 2013.

El desempeño del oro en 2019 se ve aún más impresionante en relación con otros metales preciosos como la plata y el platino. Solo un metal logró eclipsar al oro: el paladio ha avanzado casi un 40% en el transcurso del año.

El barómetro de oro / plata

La relación oro-plata muestra cuántas onzas de plata se necesitan para comprar una onza de oro. Es un barómetro ampliamente seguido del precio relativo del oro y la plata. Mirando hacia atrás en los últimos 20 años, la proporción promedio de oro y plata fue de aproximadamente 64x (una unidad de oro compraría 64 unidades de plata). A fines de septiembre de 2019, el índice se situó en 87x, apenas por debajo de un máximo histórico de 92x registrado en junio de 2019. Actualmente, el índice está aproximadamente un 33% por encima de su promedio a largo plazo y dentro del percentil 95, lo que significa que la proporción estuvo en este nivel solo el 5% o menos del tiempo en este período.

    
    
     CME POST 11 Gold Value Chart 1


CME Group, Bloomberg
      

      
    

Los inversores que creen que el mercado retrocederá hacia su promedio a largo plazo están respaldando implícitamente la plata para superar al oro en el futuro. Históricamente, una alta relación oro / plata se asoció con un rendimiento superior posterior de plata frente a oro. Cuando la proporción estaba en su quintil más bajo (lo que significa que la plata era la más cara en relación con el oro), los retornos posteriores de 12 meses para un comercio de plata larga / oro corto fueron de -14%. Por el contrario, el mismo comercio habría devuelto el 7% cuando la relación estaba en su quintil más alto (como es el caso ahora).

    
    
     CME Post 11 Gold Value Chart 4


Fuente: CME Group, Bloomberg, basado en 228 lecturas mensuales de octubre de 1999 a septiembre de 2019)
      

      
    

Los primos de metales preciosos del oro

Si la plata es el hermano pequeño del oro, el paladio y el platino se parecen más a los primos lejanos. Antes de 2010, el platino cotizaba con una prima saludable al oro. La situación es opuesta ahora, con el oro cotizando más alto que el platino. La diferencia entre los dos está en niveles históricamente sin precedentes con una prima de más de $ 600 / oz troy. para oro sobre platino.

La demanda del sector automotriz para platino es moderada; el metal se usa principalmente en convertidores catalíticos para vehículos con motores diesel y la demanda de diesel está sufriendo a medida que la industria se está moviendo hacia motores de gasolina y, en mucho menor medida, vehículos eléctricos e híbridos. A pesar de una demanda industrial más débil, la baratura del platino en relación con el oro puede generar más interés, ya sea por parte de los inversores financieros o del sector de la joyería.

    
    
     CME GROUP Post 11 Gold Value Chart 2


CME Group, Bloomberg
      

      
    

El paladio logró eclipsar el oro este año, aumentando cerca del 40% y duplicándose desde los mínimos de julio de 2018. Por primera vez, el metal se estableció por encima de $ 1,600 / oz troy. en septiembre de 2019. El metal depende mucho más de la demanda automotriz que el platino.

Según Metal Focus, los convertidores catalíticos representan el 40% de la demanda de platino, pero el 80% de la demanda de paladio. A pesar de una desaceleración en las ventas mundiales de vehículos, el endurecimiento de los estándares de emisiones en China y el alejamiento de los motores diesel en otros lugares significa que la demanda de paladio sigue siendo sólida. El suministro está relativamente concentrado en Rusia y Sudáfrica, y el tiempo de entrega para cualquier proyecto minero greenfield es largo.

    
    
     CME GROUP POST 11 Gold Value Chart 3


CME Group, Bloomberg
      

      
    

Para cualquiera que siga los mercados de metales preciosos, 2019 ciertamente ha sido un año emocionante, con el oro rompiendo niveles de resistencia defendidos durante mucho tiempo. El valor relativo entre el oro en un lado y el platino o la plata en el otro lado está en niveles históricamente significativos, lo que indica posibles oportunidades comerciales en el complejo de metales preciosos.

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Esta publicación fue creada por CME Group con Insider Studios .

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Referencia: https://www.businessinsider.com/sc/gold-palladium-precious-metals-market-2019-11