Por Rhona O’Connell, Jefa de Análisis de Mercado, EMEA y Asia, INTL FCStone
La historia del oro se remonta al menos a 6.490 años con el primer artefacto de oro conocido que data de 4.475 a. C. en Egipto. Nubia, como se conocía entonces, era la principal fuente de oro aluvial fácilmente encontrado. Nubia se extendía a lo largo de las orillas del Nilo, entre el sur de Egipto y el centro de Sudán, y también era el conducto para el comercio de productos desde el sur de África hasta el Mediterráneo. La belleza, la maleabilidad y la ductilidad del oro significaron que no pasó mucho tiempo antes de que se convirtiera en un instrumento comercial clave. El historiador de oro preeminente Timothy Green registra que los comerciantes estaban suscribiendo contratos en lingotes de oro en Mesopotamia antes del 2000 a. C. Las monedas se produjeron aproximadamente 1.500 años después.
ES MUY PROBABLE QUE 2019 HAYA SIDO UN REGISTRO PARA LA ADMINISTRACIÓN DE ORO NETO Y TOMADO CON LA ADQUISICIÓN DEL ETF, LA CUENTA DE DOS SECTORES PARA MÁS DE 800 TONELADAS DE METAL.
China, ahora el mayor productor mundial de minas de oro y consumidor de metales de oro, se dio cuenta por primera vez del oro a través del comercio con sus vecinos. Una vez más, Green registra que los primeros adornos (placas de animales fundidas) coinciden con los de los nómadas escitas que estaban en movimiento en el siglo VII a. C. y no pasó mucho tiempo para que el oro se convirtiera en un activo preciado, generalmente intercambiado con seda, y Compuesto principalmente por adornos y artículos de joyería. En el primer cuarto del siglo I d. C., el emperador chino Wang Mang tenía aproximadamente 155 toneladas de oro en el tesoro, lo que equivale a $ 7,2 mil millones en la actualidad. Esas tenencias se erosionaron con el tiempo, pero ahora, por supuesto, el nivel de las tenencias de oro del Banco Popular de China es un tema frecuente de conversación en los mercados.
El oro ha sido una moneda desde el Rey Croesus de Lidia (en la actualidad Turquía) golpeó la primera moneda de oro en el siglo VI a. C. (aproximadamente 550 a. C.) y en el siglo 18, los estándares de oro comenzaron a aparecer en el sistema monetario internacional (con la excepción de China, que prefería la plata), aunque la plata retuvo un función duradera como moneda, generalmente para transacciones nacionales. Volveremos al ángulo monetario y del banco central más adelante en esta pieza.
El río Pactolus en Turquía, escenario de una fiebre del oro en 560-550 aC y donde se supone que Jason buscó el Vellocino de Oro
Fuente: Rhona O'Connell
Una de las monedas de oro originales de Lydia, alojada en un museo turco
Fuente: Rhona O'Connell
Primero, sin embargo, es interesante rastrear cómo el centro de gravedad de la actualidad La demanda de oro ha cambiado. En 2000, India y China representaron el 20% y el 6% de la demanda mundial de joyas, respectivamente. India había atravesado un proceso de apertura del mercado y China aún no lo había hecho. Durante los siguientes dieciocho años, la participación cambió notablemente a medida que el mercado de China explotó, llegando a 688 toneladas en 2018 y con el 32% del total. Con la excepción de 2017, China ha sido el mayor consumidor individual de joyas de oro desde 2013 y los dos países representan constantemente aproximadamente el 60% de la demanda global total. Los mercados de joyería en el resto de Asia han caído en gran medida a la baja, pero en 2019 todo el sector estuvo bajo una intensa presión en el tercer trimestre tras la fuerte calificación del oro entre fines de mayo y fines de septiembre. Se tardó hasta mediados de octubre antes de que los mercados locales comenzaran a mostrar un nuevo interés en comprar en bajadas de precios (mientras que el subcontinente indio y partes del Golfo no se revitalizaron hasta que el fuerte precio caiga a principios de noviembre). Este fue un ajuste más largo a los nuevos rangos de precios de lo que suelen tomar los mercados, pero puede atribuirse a la incertidumbre económica y geopolítica y a la renuencia asociada a gastar.
Esto nos lleva a la reciente actividad del banco central, con compras netas en marcha, en a prorrata, a niveles récord en los primeros nueve meses de 2019. Las compras por volumen se han concentrado en unos pocos países, especialmente Rusia y China, a medida que las políticas de diversificación, junto, en el caso de Rusia, al menos, aumentan el déficit de la cuenta corriente Nota: las compras de producción minera doméstica refuerzan las reservas, mientras que las compras en el mercado internacional se diversifican pero no necesariamente aumentan las reservas combinadas en general por mucho). Otros países incluyen Turquía, Kazajstán y Polonia. Mencionamos el patrón oro antes; Varios países occidentales tienen herencias de oro heredadas de las épocas del patrón oro y, por lo tanto, desproporcionadamente altas ponderaciones. Si se eliminan, la ponderación promedio del oro en los bancos centrales del mundo es del 6% del oro + divisas combinadas. Incluyendo los países con sobrepeso, el promedio es del 12%. La ponderación actual de China es del 2,9%, mientras que en otras partes del sudeste asiático la ponderación más alta se encuentra en Filipinas, con un 10,8%, según datos proporcionados por el FMI y publicados por el Consejo Mundial del Oro, y la mayoría de los países de la región solo tienen 4 % o menos.
Es muy probable que 2019 haya sido un récord de absorción neta de oro y tomado con la adquisición de ETF, los dos sectores representan más de 800 toneladas de metal. Dado el colapso en el mercado minorista físico a mediados de año, estos dos sectores son vitales para darle al mercado un grado de solidez. El mensaje del sector oficial es que el papel histórico del oro como mitigador de riesgos permanece inalterado.
RHONA O’CONNELL tiene más de 30 años de experiencia como analista de materias primas y es una autoridad reconocida en el sector de los metales preciosos. Ha trabajado como analista del mercado de metales en muchos aspectos de la industria, incluido el sector minero, el corretaje de materias primas en Rudolf Wolff, donde fue una de las principales contribuyentes de Wolff's Guide to the LME, y en los mercados de valores y la banca de inversión, donde Shearson Lehman fue analista del Grupo de Metales Preciosos. Rhona ha ocupado el ranking Extel (segundo lugar) en el sector del oro y ha sido la Asociación de Analistas Mineros Analista de Productos del año. Después de varios años dirigiendo el equipo de GFMS en Thomson Reuters, ahora es la Jefa de Análisis de Mercado en INTL FCStone, donde está desarrollando un equipo de analistas para apoyar a los sectores de EMEA y Asia en particular.