Aplicando la prueba bien establecida Howey a los hechos y circunstancias del esfuerzo de recaudación de fondos, el Tribunal descubrió además que" los compradores razonables no estarían dispuestos a pagar $ 1,7 mil millones para adquirir Grams simplemente como un medio para almacenar o transferir valor. En cambio, Telegram desarrolló un esquema para maximizar la cantidad que los compradores iniciales estarían dispuestos a pagar a Telegram creando una estructura que permita a estos compradores maximizar el valor que reciben al revenderlos en los mercados públicos ".
Los tokens GRAM se ofrecieron en un llamado documento SAFT, o "Acuerdo simple para tokens futuros". El concepto era que si bien el SAFT era en sí mismo un contrato de inversión y una seguridad, los tokens futuros cuando se ofrecieran para su uso en una red funcional no lo serían. Esta es la primera decisión importante de un tribunal federal que analiza este problema y, si otros tribunales hacen lo mismo, puede crear obstáculos importantes para otros emisores de SAFT.
En conclusión, el Tribunal dictamina que
El Tribunal considera que la SEC ha demostrado un Probabilidad sustancial de éxito al probar que los Acuerdos de compra de Gram, los compromisos implícitos de Telegram y sus entendimientos con los Compradores iniciales, incluida la reventa prevista y esperada de Grams en un mercado público, equivalen a la distribución de valores, lo que requiere el cumplimiento de la sección 5 Telegram no ha podido establecer una exención al requisito de registro en virtud de la sección 4 (a) (2) o la Regla 506 (c). Además, el Tribunal concluye que la SEC ha demostrado que la venta y la entrega inminente de Grams representan una sola violación en curso de la sección 5. El Tribunal también determina que la entrega de Grams a los Compradores iniciales, que los revendería en el mercado público, representa un riesgo casi seguro de un daño futuro, es decir, la finalización de una distribución pública de un valor sin una declaración de registro. Una medida cautelar, que prohíbe la entrega de Gramos a los Compradores Iniciales y, por lo tanto, evita la culminación de esta violación en curso, es apropiada y se otorgará.
Si bien una medida cautelar preliminar no es una orden * final * o finaliza el caso, es un hito significativo y sugiere que es probable que el Tribunal finalmente ingrese un mandato permanente también. Si bien la revisión de la apelación es posible en esta coyuntura particular, generalmente solo se puede tomar con permiso, lo que este observador no cree que sea probable que ocurra.
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Referencia: https://www.theblockcrypto.com/post/59831/court-in-telegram-case-blocks-gram-token-issuance-says-token-distribution-likely-violates-securities-law?utm_source=rss&utm_medium=rss