(Bloomberg) – Poco después de que la Reserva Federal aseguró el 23 de marzo que facilitaría los préstamos para las corporaciones estadounidenses, Sysco Corp. vendió $ 4 mil millones de deuda.

No mucho después de eso, el gigante del servicio de alimentos anunció planes reducir un tercio de su fuerza laboral, más de 20,000 empleados. Los dividendos para los accionistas continuarían, dijeron los ejecutivos.

Ese proceso se repitió en abril y mayo a medida que se extendió el coronavirus. La promesa de la Fed impulsó el mercado de bonos corporativos. Los préstamos de las compañías mejor calificadas alcanzaron un récord de $ 1.1 billones en el año, casi el doble del ritmo de 2019. Empresas tan diversas como Sysco, Toyota Motor Corp., la firma internacional de marketing Omnicom Group Inc. y la cadena de cines Cinemark Holdings Inc. pidieron prestados miles de millones de dólares, y luego despidieron trabajadores.

Las compañías no tenían la obligación de comportarse de manera diferente, pero sus acciones cuestionan el grado en que la promesa del banco central de los Estados Unidos de comprar deuda corporativa ayudará a preservar los empleos estadounidenses.

Si bien la Fed aún no ha comprado un solo bono, su promesa arrojó un salvavidas al mercado que indudablemente mantuvo a algunas personas trabajando. Las cadenas minoristas como Dollar General Corp., CVS Health Corp., Walgreens Boots Alliance Inc., Lowe's Cos. Y Costco Wholesale Corp. dijeron que están agregando personal después de recurrir al mercado de bonos.

Pero a diferencia del cheque de pago de la Administración de Pequeñas Empresas El Programa de Protección, que tiene incentivos para que los empleadores mantengan a los trabajadores en el trabajo, las instalaciones respaldadas por los contribuyentes que el Departamento de Hacienda y Hacienda creó para las compañías más grandes no tienen tales requisitos. Para asegurarse de que los programas de emergencia ayuden a cumplir con uno de los mandatos de la Fed, el empleo máximo, el banco central está esencialmente cruzando los dedos para que restaurar el orden en los mercados se traduzca en salvar empleos.

"Podrían establecer condiciones, digamos a las empresas , contrate a sus trabajadores, mantenga su nómina al menos a un cierto porcentaje de la nómina anterior, y lo ayudaremos ", dijo Robert Reich, ex Secretario de Trabajo del presidente Bill Clinton, quien ahora enseña economía en la Universidad de California, Berkeley. "No está claro que si mantienes a las empresas a flote contratarán empleados".

Senado unánime

Los programas de préstamos (crédito para grandes empresas y las llamadas instalaciones de Main Street para empresas medianas) están respaldados por la Ley CARES, una ley que aprobó la Cámara con más del 96% de los votos de la cámara y aprobó el Senado por unanimidad. Para muchos partidarios, poner condiciones a la asistencia fue un paso demasiado lejos. Si el Congreso hubiera tenido la intención de hacerlo, lo habrían hecho explícito en la legislación, dicen.

“Realmente se trata de crear un contexto, un clima, en el que los empleados tengan la mejor oportunidad de mantener su trabajo o irse volver a su antiguo trabajo, o finalmente encontrar un nuevo trabajo ", dijo el presidente de la Fed, Jerome Powell, en un seminario web del 29 de mayo organizado por la Universidad de Princeton. "Ese es el objetivo de este ejercicio". Un portavoz del banco central de Estados Unidos declinó hacer más comentarios.

Incluso cuando las empresas de todo el país comenzaron a reabrir en mayo después de meses de órdenes de quedarse en casa, lo que ayudó a una economía estadounidense maltratada a agregar 2.5 millones de empleos en mayo, las perspectivas seguían siendo sombrías millones de estadounidenses que han sido despedidos desde febrero. Se prevé que el 31 de julio se suspenderán $ 600 adicionales por semana en beneficios de desempleo que el Congreso aprobó en marzo. La prohibición de despedir trabajadores en el rescate gubernamental de $ 25 mil millones de aerolíneas estadounidenses expira el 30 de septiembre, y los principales receptores han dicho que tienen la intención de arrojar empleados después de esa fecha.

Protección de los trabajadores

La opinión de Reich se repite principalmente por los demócratas progresistas y los partidarios de una supervisión reguladora más estricta del sistema financiero.

"El principal motivador de la Reserva Federal para crear estas instalaciones de préstamo no es proteger a los trabajadores, La representante estadounidense Katie Porter, demócrata de California en el Comité de Servicios Financieros, dijo en una entrevista por correo electrónico. "No se debe pedir ni esperar al pueblo estadounidense que preste $ 500 mil millones sin condiciones".

Una carta, distribuida por el grupo de vigilancia de Wall Street Americans for Financial Reform y publicada el 27 de mayo, instaba al Congreso a adjuntar condiciones favorables para los trabajadores a cualquier programa de rescate relacionado con Covid-19. Fue firmado por 45 organizaciones, incluidos sindicatos y grupos religiosos y ambientalistas.

Sin disposiciones para los empleados, "la asistencia crediticia tenderá a impulsar los mercados financieros, pero no el amplio bienestar económico de gran mayoría de la población ", dijo Marcus Stanley, director de políticas de Americans for Financial Reform, en una entrevista.

Stanley dijo que los programas de préstamos corporativos no tienen que exigir a las empresas que mantengan o recontraten trabajadores, pero podrían dar prioridad a los que lo hacen.

En su legislación, el Congreso expresó la intención de que los trabajadores se beneficien de la asistencia financiada por los contribuyentes, pero dejó muchos detalles al Powell y al Secretario del Tesoro Steven Mnuchin.

el objetivo es mantener a las personas empleadas ", dijo Mnuchin durante una audiencia del Comité Bancario del Senado del 19 de mayo después de que la senadora Elizabeth Warren, demócrata de Massachusetts, lo acusó de" impulsar a sus amigos de Wall Street "a expensas de comedor estadounidense. "Lo que ponemos en las instalaciones de Main Street es que esperamos que las personas hagan todo lo posible para apoyar los trabajos", dijo Mnuchin.

La frase "mejores esfuerzos" se hace eco de los términos originales para el programa de Main Street, que requería que las empresas atestiguan que harán "esfuerzos razonables" para mantener a los empleados. Posteriormente, la redacción se cambió a "esfuerzos comercialmente razonables", que Jeremy C. Stein, presidente del departamento de economía de la Universidad de Harvard y ex gobernador de la Reserva Federal, calificó como una moderación de las expectativas de que el banco central dicte las políticas de empleo a los prestatarios.

Ayuda de emergencia

"Fue inteligente de su parte debilitar eso", dijo Stein. "No se puede esperar que las compañías pidan prestado para pagar a los empleados".

Las compañías podrían no buscar ayuda de emergencia si se adjuntan demasiadas condiciones a la ayuda, dijo Stein. Otros cuestionan la practicidad de vincular a los trabajadores con sus empresas a medida que cambian las realidades económicas.

"Hacer todo lo posible para que las empresas mantengan a los empleados que no necesitan, a la luz de las nuevas expectativas de que la actividad económica se mantendrá por debajo de la pre-Covid niveles durante mucho tiempo, no tiene sentido ", dijo Mark Carey, ex miembro del personal de la Fed y ahora copresidente del Instituto de Riesgos de la Asociación Mundial de Profesionales de Riesgos.

La Fed se acercó a esta crisis con la intención de mantener el flujo de crédito en todas partes, desde municipios hasta pequeñas empresas, desde grandes corporaciones hasta hogares. Powell dijo que los programas tienen que ver con préstamos, no con gastos; en otras palabras, tienen como objetivo aliviar una pizca de financiamiento en lugar de estimular la demanda que las empresas necesitan para mantener a los trabajadores en la nómina.

Híbrido extraño

" adivinar una estrategia de supervivencia corporativa sería un paso demasiado lejos para ellos ", dijo Adam Tooze, profesor de historia de la Universidad de Columbia y autor de" Se estrelló: cómo una década de crisis financieras cambió el mundo ". Poner condiciones explícitas a los beneficiarios del programa haría del banco central "un híbrido extraño de la Reserva Federal, el Tesoro, BlackRock y un accionista activista". BlackRock Inc. es el mayor administrador de dinero del mundo y fue contratado por el banco central para ayudar con los programas de bonos.

A través de las instalaciones de Main Street, que están programadas para comenzar a operar cualquier día, la Fed comprará hasta $ 600 mil millones en préstamos a cuatro años otorgados a empresas por bancos comerciales con capital e intereses diferidos por un año. El programa está dirigido a empresas medianas, con 15,000 o menos empleados o ingresos anuales de $ 5 mil millones o menos en 2019.

El respaldo crediticio del banco central para compañías más grandes se divide en dos. El programa primario de $ 500 mil millones está diseñado para comprar porciones de préstamos sindicados o nuevos bonos de compañías con puntajes de crédito de grado de inversión o un nivel inferior. Está disponible para corporaciones que pueden probar que no pueden pedir prestado en otro lugar. La instalación secundaria de $ 250 mil millones compra bonos corporativos individuales que ya están en el mercado y fondos negociados en bolsa que incluyen bonos de grado de inversión y basura. La Fed inició el programa el mes pasado; su balance al 2 de junio enumeraba las tenencias de ETF valoradas en $ 4,3 mil millones.

Diferencias europeas

Los países europeos están trazando un curso de política diferente al pagar directamente a los trabajadores. El Reino Unido, por ejemplo, ofrece el 80% de los salarios de hasta 2,600 libras ($ 3,207) al mes. Los Países Bajos y Dinamarca han nacionalizado efectivamente las nóminas privadas.

El gobierno de los Estados Unidos pagó a los adultos que ganan menos de $ 75,000 al año una suma única de $ 1,200, con $ 500 por cada hijo dependiente. El costo fue de $ 239 mil millones.

El S&P 500 ha aumentado un 38% desde el 23 de marzo, el día en que intervino la Fed. Los observadores del mercado de valores se preguntan cómo podría ser tan optimista al mismo tiempo que el país enfrenta una avalancha de desempleo sin igual en su historia. Las elecciones que las compañías están haciendo dan una respuesta.

Desde que vendió $ 4 mil millones en deuda el 30 de marzo, Sysco ha acumulado $ 6 mil millones en efectivo y liquidez disponible, lo que le permite engullir participación de mercado, mientras recorta $ 500 millones en gastos, según Director Ejecutivo Kevin Hourican. Sysco, con sede en Houston, continuará pagando dividendos a los accionistas, dijo el director financiero Joel Grade en una llamada de ganancias del 5 de mayo.

Junk Bond

Las salas de cine fueron uno de los primeros negocios en cerrar durante la pandemia. . Cinemark, que posee 554 de ellos, cerró sus ubicaciones en Estados Unidos el 17 de marzo. Tres días después, la compañía pagó un dividendo previamente anunciado. Desde entonces ha dicho que descontinuará tales distribuciones. Cinemark tomó prestados $ 250 millones del mercado de bonos basura el 13 de abril, el mismo día en que anunció el despido de 17.500 trabajadores por hora. El personal directivo se mantuvo a sueldo reducido, de acuerdo con los documentos de la compañía. Cinemark, con sede en Plano, Texas, dijo que planea abrir sus teatros en fases a partir del 19 de junio.

La cadena de teatros optó por ir al mercado de bonos en busca de financiamiento del gobierno porque "no vino con cualquiera de las condiciones que las instalaciones respaldadas por el gobierno pueden incluir ”, dijo el CEO Mark Zoradi en la convocatoria de ganancias del 15 de abril. "Realmente no fue más complicado que eso".

Sysco y Cinemark declinaron hacer comentarios para esta historia, y se refirieron a los comentarios anteriores de sus ejecutivos.

Omnicom emitió $ 600 millones en bonos el 27 de marzo. En un 28 de abril En una conferencia telefónica para discutir las ganancias trimestrales, el CEO John Wren dijo que la compañía estaba dejando ir a los empleados, pero no dijo cuántos. Dijo que la compañía estaba extendiendo los beneficios médicos al 31 de julio para los empleados despedidos o despedidos.

Wren agregó: "Nuestra liquidez, balance y calificaciones crediticias siguen siendo muy fuertes y no tenemos planes de cambiar nuestra política de dividendos". Omnicom no respondió a las solicitudes de comentarios.

Toyota tomó prestados 4.000 millones de dólares de los inversores el 27 de marzo. Tres días después, la compañía automovilística con sede en Japón dijo que continuaría pagando dividendos a los accionistas. Ocho días después de eso, dijo que despediría a aproximadamente 5,000 trabajadores por contrato que ayudaron al personal de sus plantas en América del Norte. Scott Vazin, un portavoz de Toyota, declinó hacer comentarios.

En una carta del 24 de marzo, 200 académicos, dirigidos por el profesor de negocios de la Escuela de Graduados de la Universidad de Stanford Jonathan Berk, calificaron los programas de préstamos destinados a las corporaciones como "un gran error". Es mejor enfocar la ayuda directamente en las personas que viven de un sueldo a otro que perdieron sus trabajos, dijo.

"Rescatar a los inversores que optaron por realizar inversiones de alto riesgo porque querían que los altos rendimientos socavaran el capitalismo y lo convirtieran en un juego injusto". Berk dijo en una entrevista. "Si no tienes igualdad de condiciones en el capitalismo, no funciona".

(Actualizaciones con detalles del informe de trabajos de mayo en el décimo párrafo)

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Referencia: https://finance.yahoo.com/news/fed-vow-boosts-debt-binge-080000113.html