En un desarrollo impresionante, los concesionarios se quedan sin valores para usar en las operaciones de repositorio de la Fed

Hace dos semanas, justo después de que la Fed anunciara por primera vez su expansión masiva de la operación de repos durante la noche y el plazo, que ahora asciende a aproximadamente $ 1 billón en capacidad de repos diario (y antes de que Powell expandiera esta bazuca para incluir ZIRP y QE ilimitado), dijimos que esto es un gran error ya que la Fed estaba apuntando al conducto de liquidez incorrecto.

Luego, después de que la Fed lanzó QE en toda la curva y lo expandieron para incluir MBS, la Fed la policía monetaria se volvió completamente extraña: por un lado, la Fed ofrecía comprar Treasurys y MBS en poder de los Distribuidores (con una prima considerable y desconocida para el mercado), por otro lado, ofrecía a los Distribuidores estacionar esos valores en la Fed ya sea de la noche a la mañana o en una base de plazo a cambio de efectivo mientras se incurren en modestos cargos de capital.

Después de todo, ¿por qué alguien elegiría un repositorio sobre QE en el mercado actual era un misterio total?

¿Por qué, y como esperábamos, después de varias operaciones de repositorio? que vio cero T volver a presentar presentaciones en las operaciones de repositorio de la Fed durante la noche y el plazo al comienzo de esta semana …

… finalmente obtuvimos un fallando operación de repos, cuando esta mañana el La Fed no vio ofertas ( es decir, presentaciones) en valores del Tesoro, MBS y de la Agencia en su operación de repo de $ 500BN a 3 meses

La otra operación de repositorio de hoy, el $ 500 El repositorio de BN durante la noche vio solo $ 1.5BN en TSYs enviados (los $ 5.25BN restantes fueron MBS) en la operación de $ 500BN.

Para aquellos que no han estado siguiendo las operaciones de repositorio de la Fed, esta fue la primera vez desde el restauración bancaria Indicó a sus operaciones de repos que no recibió ofertas por sus ofertas a plazo. Pero no es solo término: como lo muestran los gráficos a continuación, desde que la Fed anunció QE ilimitado simultáneamente con repositorios masivos, la cantidad de valores presentados en repos se ha colapsado y para los Tesoros ha sido de $ 0 en la mayoría de las operaciones de esta semana … [19659002] 19659002] … con MBS poniéndose al día rápidamente.

Sin duda, habiendo predicho este resultado, ahora es obvio, aunque solo en retrospectiva, para todos: según Bloomberg, "la falta de interés puede provenir de la hecho de que el banco central está comprando $ 75b en valores del Tesoro por día ".

Bueno, duh.

Entonces, ¿qué puede hacer la Fed para destrabar el mercado de repos? ¡Por qué deshacer algo de su QE masivo!

Según Joseph Abate de Barclays, la escala de las compras de activos de la Reserva Federal puede estar "creando dislocaciones inadvertidamente" en el mercado de repos (sin darse cuenta porque era perfectamente obvio para todos lo que sucedería, excepto la Fed, por supuesto). "El aumento en los volúmenes de ofertas especiales, su expansión se amplía a GC y el repunte en los fracasos son todos síntomas de un problema de distribución", agrega Abate, quien sugiere que la Fed podría considerar aumentar los límites de préstamos de contraparte en su programa de valores.

"¿Por qué demonios atarías algo durante tres meses en el repositorio con la compra de la Reserva Federal?", Dijo Ian Burdette, director gerente de Academy Securities, quien siguió con una observación muy acertada:

"Creo que la gente se está volviendo sabia". el hecho de que está en camino un tsunami absoluto de emisión de deuda soberana mundial. Probablemente sea mejor venderlo todo a la Fed ahora ".

Eso sí, sin embargo, también significa que en el futuro las operaciones de repositorio de la Fed lo harán. ser un "fracaso" prácticamente cada vez que los Distribuidores optaron por no estacionar sus valores con la Reserva Federal, sino que los vendió a la Reserva Federal, un resultado contradictorio que era obvio para la mayoría de las personas desde hace dos semanas.

Todos … excepto la Reserva Federal de curso que simplemente inventa las cosas a medida que avanza y ya no se da cuenta de lo que está haciendo.