(Bloomberg) – El Tesoro de los Estados Unidos comenzará a emitir bonos a 20 años en el primer semestre de 2020, ampliando su lista de valores a medida que el gobierno busca formas de financiar un déficit creciente.
Los inversores institucionales han estado clamando por más valores libres de riesgo a más largo plazo que ofrecen un rendimiento nominal, en medio de un total global de $ 11 billones de deuda con tasas negativas. Los funcionarios japoneses han discutido agregar una garantía de 50 años, algo contra lo que Estados Unidos optó en su anuncio.
"El bono a 20 años se ajusta más fácilmente a la estructura del mercado existente", dijo Lou Crandall, economista jefe de Wrightson ICAP LLC en Nueva York. "Esta es una forma de aprovechar las tasas de interés a largo plazo que son bajas para los estándares históricos sin introducir un comodín, como un bono ultralargo, que habría tenido más problemas de crecimiento".
Los bonos del Tesoro con un vencimiento de 20 años hasta el vencimiento rinden alrededor del 2,15%, lo que sugiere que la nueva deuda ofrecerá una prima considerable sobre otras notas comparables. Los bonos japoneses a 20 años rinden alrededor del 0,31%, y los alemanes a solo el 0,07%.
Los nuevos bonos a 20 años probablemente atraerán más compradores nacionales que los fondos globales, que tienden a favorecer vencimientos más cortos. Los inversores extranjeros compraron un promedio de menos del 9% de la deuda estadounidense a 30 años vendida en subastas en 2019.
"Es mucho más útil que un bono a 50 o 100 años, que realmente solo funciona para una cartera de pensiones". dijo Gene Tannuzzo, subdirector global de renta fija de Columbia Threadneedle Investments. "Los bonos a veinte años son mucho más naturales en los fondos mutuos y los mandatos de los bonos institucionales".
Más información llegará en el próximo anuncio trimestral del Tesoro de ventas de deuda a más largo plazo, el 5 de febrero, dijo el departamento en una declaración. Dado que la práctica de larga data es evitar una estrategia de emisión de tiempo de mercado, las ventas se realizarán "de manera regular y predecible en tamaño de referencia", dijo el Tesoro.
Poco barato
"La novedad de el bono debería hacer que se negocie un poco barato ”, dijo Priya Misra, jefa de estrategia de tasas globales de TD Securities en Nueva York. Es probable que la curva de rendimiento se intensifique ya que la oferta de 20 años llegará antes de lo que algunos habían anticipado, dijo.
Misra dijo que buscará ver qué valores recortará el Tesoro para dejar espacio para el nuevos bonos a 20 años. Un peligro es que, dados los esfuerzos de la Reserva Federal para aumentar las compras de billetes, podría haber "escasez" en algunos vencimientos, dijo.
Los bonos del Tesoro de mayor vencimiento cayeron en las operaciones del viernes, lo que aumentó la curva de rendimiento. Los rendimientos a treinta años aumentaron dos puntos básicos a 2.28%, mientras que los rendimientos a 10 años subieron un punto base a 1.81%. El diferencial entre los bonos a 30 años y los swaps de tasas de interés de vencimiento igualados, conocido como el diferencial swap, se endureció.
Esta es una reactivación del bono a 20 años, que el Tesoro abandonó en 1986 a favor de la garantía a 30 años. , conocido durante mucho tiempo como el "bono a largo plazo" de referencia en el mercado estadounidense antes de que también se abandonara por un tiempo en la década de 2000.
Estados Unidos también emitió bonos con vencimientos de hasta 40 años entre 1955 y 1963, y vendió 50 años deuda en 1911 para financiar la construcción del Canal de Panamá.
Otras opciones
El secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, dijo en el comunicado que "continuaremos evaluando otros posibles nuevos productos" para financiar la deuda al menor costo en el tiempo.
La decisión, tomada en consulta con los concesionarios, se produce después de que EE. UU. Revisó las opciones, incluidos los bonos ultralargos con vencimiento en 50 o 100 años. El máximo actual es de 30 años. Muchos en Wall Street presionaron contra esas duraciones más largas.
A petición del presidente Donald Trump, Mnuchin comenzó en agosto una segunda revisión de los bonos ultralargos desde que asumió el cargo. Trump ha dicho repetidamente que Estados Unidos debería tratar de aprovechar las tasas de interés históricamente bajas.
Déficit presupuestario
La emisión de deuda a muy largo plazo limitaría el costo para los contribuyentes de tapar un déficit presupuestario que se dirige a $ 1 billón anualmente. También es probable que los fondos de pensiones disfruten de algunos puntos extra de rendimiento en medio de la caída de los rendimientos.
"La prolongación de la duración como prestatario en el entorno actual de tasas de interés muy bajas es una medida sensata", dijo Michael McCarthy, estratega jefe de mercado de CMC Markets Plc en Sydney. "Es el mercado más rico y profundo de todo el mundo. Están felices de tener una visión a largo plazo para remodelar su cartera a largo plazo ”.
Entre los riesgos de un bono ultralargo está el flujo y la disminución de la demanda en el transcurso de una economía ciclo. Los compradores pueden estar entusiasmados cuando los rendimientos son altos, pero en las recesiones, cuando la Reserva Federal está bajando las tasas, el interés puede evaporarse, lo que eleva los costos de los préstamos gubernamentales más altos.
Por ahora al menos, es probable que la demanda se mantenga, dijeron los participantes del mercado. [19659024] Hay una gran brecha entre los bonos a 10 y 30 años, por lo que "habrá demanda", dijo Tony Farren, director gerente del agente de bolsa Mischler Financial en Stamford, Connecticut. Será atractivo para "las personas que no quieren ir a 30 años", dijo.
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– Con la ayuda de Christopher Anstey, Emily Barrett, Vivien Lou Chen, Adam Haigh, Stephen Spratt, Liz Capo McCormick, Benjamin Purvis y Nick Baker.
Para contactar al reportero en esta historia: Saleha Mohsin en Washington en smohsin2@bloomberg.net
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Referencia: https://finance.yahoo.com/news/u-issue-20-bond-early-231246045.html