(Bloomberg) – La Reserva Federal pudo haber logrado frustrar la gran agitación de fin de año en los mercados de financiación, pero es probable que 2020 traiga un nuevo conjunto de preocupaciones.
El banco central de los Estados Unidos ha estado inyectando liquidez en mercados a través de operaciones de acuerdo de recompra desde mediados de septiembre en un intento por mantener el control de las tasas a corto plazo. A principios de este mes, la Fed aumentó sus ofertas para ayudar a suavizar el camino del mercado hacia enero. También ha estado reforzando las reservas del sistema a través de las compras de letras del Tesoro.
Los resultados de las acciones de recompra más recientes, que fueron suscritas en forma insuficiente, sugieren que ahora hay fondos suficientes para el cambio de fin de año. Y aunque la tasa de los acuerdos de recompra de garantías generales durante la noche fue ligeramente elevada el martes por la mañana, el mercado no está presenciando el tipo de aumento visto en septiembre, cuando las tasas de recompra durante la noche aumentaron al 10% desde alrededor del 2%. Sin embargo, es menos claro si la Reserva Federal puede terminar sus intervenciones sin que vuelva a surgir el caos.
"Detener las operaciones será difícil ya que el mercado aún tiene pocas reservas al excluir las operaciones de repos", Gennadiy Goldberg, estratega senior de tasas de EE. UU. En TD Securities, dijo el lunes. "Si la Reserva Federal redujera la liquidez demasiado rápido, podrían arriesgarse a provocar otra escasez".
La tasa del repositorio general de garantía durante la noche se negoció por primera vez en 1.88% / 1.85% el último día de 2019, según el ICAP. Eso está por encima del rango objetivo de 1.50% a 1.75% que la Reserva Federal ha establecido para la tasa efectiva de fondos federales, el punto de referencia objetivo de política.
El presidente Jerome Powell dijo durante su conferencia de prensa después del Comité Federal de Mercado Abierto del 11 de diciembre. Sin embargo, no ofreció ninguna indicación de cuándo sería eso y los funcionarios han dicho hasta ahora que llevarían a cabo las operaciones de repositorio a través de la reunión. Enero. La publicación de las actas de esa reunión del viernes podría proporcionar más pistas sobre cómo los encargados de formular políticas están pensando en eliminar la liquidez temporal del sistema.
La Fed ha proporcionado aproximadamente $ 230 mil millones de liquidez para el final del año para evitar un contracción de efectivo. También hay otros $ 150 mil millones de dinero disponible durante la noche en su operación final de la noche de 2019 el martes, aunque cerca de $ 31 mil millones en fondos nocturnos existentes también saldrán ese día.
Mark Cabana, jefe de estrategia de tasas de interés de EE. UU. en Bank of America, espera que las ofertas de recompra de la Fed continúen más allá de enero, pero considera que los funcionarios ajustarán la tasa de interés de las operaciones en lugar de su tamaño, cuando llegue el momento.
"Si aumentan la tasa, los distribuidores lo harán probablemente, naturalmente, disminuirá la dependencia de la Fed para la financiación ", dijo el lunes. "Esto es especialmente cierto ya que las compras de facturas siguen agregando reservas".
Además de la liquidez temporal que se ha agregado a través de operaciones de repos, la Fed también ha reforzado las reservas permanentes en alrededor de $ 157 mil millones a través de su programa de compra de facturas, y eso es programado para continuar a un ritmo de $ 60 mil millones por mes hasta algún momento en el segundo trimestre por lo menos.
Powell también ha dicho que la Fed estaría dispuesta a extender sus compras de bonos del Tesoro a valores con cupón, si fuera necesario. , aunque tal medida podría agregarle combustible al debate sobre si el programa puede considerarse una flexibilización cuantitativa.
Goldberg de TD dijo que la Reserva Federal no comenzará a desconectar el mercado de las operaciones de repos hasta el final del primer trimestre o el comienzo de la segunda, una vez que el banco central haya tenido la oportunidad de aumentar las reservas en el sistema. Cualquier riesgo anterior volcaría el mercado de repos una vez más.
"La Fed no querrá salir de las operaciones de repos hasta que estén absolutamente seguros de que el mercado puede sostenerse por sí mismo", dijo.
(Actualizaciones para agregar el martes nivel de repo.)
Para contactar al periodista en esta historia: Alexandra Harris en Nueva York a aharris48@bloomberg.net
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Referencia: https://finance.yahoo.com/news/fed-wins-end-repo-battle-213001868.html