Ahora que estamos ya no pretendemos que la Fed " NO QE " no es en realidad " QE 4 ", los inversores y estrategas están comenzando a mire más detenidamente cómo la Fed está monetizando los T-Bills como parte de su mercado impulsando gestión de reservas. Y, como resultado, también lo es la Fed, porque curiosamente después de que varios de nuestros mensajes acusaron a la Fed de monetizar implícitamente la deuda, al exponer cuán rápido la Fed estaba recomprando a los distribuidores las mismas facturas que había emitido solo días antes. descrito en …
… el miércoles, la Reserva Federal inesperadamente emitió una nueva guía que limita el monto de T-Bills individuales que comprará como parte de QE4. Específicamente, el 14 de enero, la Fed de Nueva York anunció que si bien mantiene las compras de T-bill a $ 60b / mes, limitará la cantidad de valores individuales que compra, a saber:
Para reducir la tasa de compras de valores en los que la cartera de SOMA ya tiene grandes tenencias como proporción de valores del Tesoro en circulación, la Mesa permitirá que la participación de las tenencias de SOMA de un título del Tesoro individual se eleve por encima de ciertos niveles solo en incrementos modestos, como se especifica en las tablas a continuación . Sujeto a las condiciones del mercado, la Mesa puede limitar aún más el tamaño de las compras adicionales en ciertos asuntos o cambiar los límites establecidos según sea necesario.
Para las facturas, la Mesa permitirá la participación de las tenencias de SOMA de un título de Tesorería individual para aumentar por encima del 17,5 por ciento en incrementos, como se muestra a continuación . Estos límites respaldarán el funcionamiento del mercado y la eficiencia operativa al suavizar la distribución de tenencias de billetes y vencimientos dentro de la cartera de SOMA.
Las nuevas limitaciones se muestran esquemáticamente en la siguiente tabla:
Comentando esta nueva limitación autoimpuesta, El agente de bolsa Wrightson ICAP dijo que la decisión de imponer "límites graduados" en sus compras de billetes en T debería ayudar a protegerse contra el riesgo de que el banco central absorba una parte tan grande de un problema "como para comprometer seriamente su liquidez en el mercado secundario ".
Por supuesto, a nadie le preocupa lo que suceda con esta liquidez en el otro extremo, es decir, a medida que la Reserva Federal está absorbiendo liquidez del mercado de Bill, la está inyectando en el mercado de valores, algo que Richard Breslow de Bloomberg tan ri violentamente violento contra hoy.
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Y si bien la Fed siempre tuvo algunos límites sobre cuánto puede comprar, los de los billetes T ahora están separados y son "más estrictos" por lo que tomarán menos billetes ya propio, dijo Gennadiy Goldberg en TD Securities. Esto significa que la demanda de la Fed de las facturas recién emitidas On The Run estará mucho más limitada. Como señala Goldberg, "podría distribuir las compras de manera más uniforme en toda la curva de facturas, ya que los nuevos límites evitarán que la Reserva Federal compre facturas antiguas a un ritmo demasiado rápido". Y como ejemplo, considere que la Reserva Federal de Nueva York ya posee el 39% de la seguridad del 8 de octubre de 2020 y el 36% del 5 de noviembre de 2020, los cuales resaltamos como parte de nuestra serie sobre monetizaciones de la Fed T-Bill
Traemos esto a colación porque momentáneamente la Fed llevará a cabo su último POMO T-Bill de $ 7.5BN como parte de QE4, en el que por primera vez veremos cómo se desarrollan en la práctica las nuevas limitaciones en los valores individuales de Bill. 19659017]
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Referencia: https://www.zerohedge.com/markets/fed-cap-how-many-t-bills-it-buys-part-qe4