Funcionario de la Fed: "Si hay una recesión, no te preocupes"

A principios de esta semana envié a uno de los miembros de mi equipo a una conferencia bancaria aquí en Puerto Rico organizada por la Reserva Federal.

Puede parecer extraño que la Reserva Federal celebre un evento en Puerto Rico, pero es no es tan inusual.

Puerto Rico es un territorio estadounidense y, por lo tanto, parte del sistema bancario estadounidense. Entonces, al igual que el resto de los Estados Unidos, los bancos en Puerto Rico (incluido el mío) caen bajo el paraguas de la Reserva Federal.

El objetivo del evento fue ayudar a mostrar las inversiones a gran escala en Puerto Rico los bancos pueden ayudar a financiar.

Esto es en realidad parte de la responsabilidad de la Reserva Federal, algo que proviene de una antigua ley de la década de 1970 llamada Community Reinvestment Act .

Definitivamente hubo algunos proyectos convincentes en exhibición ayer, y estoy particularmente interesado en algunos negocios de energía solar.

(Quizás recuerde algunos de mis comentarios anteriores sobre la lamentable infraestructura eléctrica en Puerto Rico … la isla necesita mucho inversión en ese sector , y los números pro-forma parecen bastante lucrativos.)

Pero aparte de los proyectos de inversión, la parte realmente interesante sobre el evento fue lo que los oradores principales de la Reserva Federal tuvieron que decir sobre la economía y el Fe d.

Un funcionario de alto nivel de la Fed, por ejemplo, le dijo a la audiencia, "si hay una recesión, no se preocupe", porque "la Fed es muy poderosa" y tiene todas las herramientas que necesita para apoyar la economía. .

Mi colega se sorprendió de lo que acababa de pronunciar y me envió un mensaje de texto de inmediato.

Me quedé estupefacto. "No te preocupes …" Esa es una declaración audaz .

El ex secretario del Tesoro de Estados Unidos, Larry Summers, lo resumió recientemente cuando escribió que "Estados Unidos está a una recesión de distancia "de unirse a Europa y Japón en" economía monetaria del agujero negro . . . las tasas de interés se mantuvieron en cero y no hay perspectivas de escape. "

Y tiene razón. En cada recesión desde la década de 1970, la Reserva Federal de los Estados Unidos redujo las tasas de interés en un promedio del 5%.

En este preciso momento, la tasa de interés de referencia clave de la Reserva Federal es solo del 1,55%.

Haga los cálculos matemáticos, si la Reserva Federal reduce las tasas de interés en la próxima recesión en este recorte promedio del 5%, lo que haría que las tasas de interés fueran NEGATIVAS.

Summers lo llama el "agujero negro", porque una vez que la economía alcanza tasas cero o negativas, no hay escapatoria. [19659002] Hace más de 75 años, un destacado economista de mediados del siglo XX llamado Alvin Hansen escribió sobre este concepto ampliamente.

Lo llamó "estancamiento secular", un período prolongado en el que solo se puede lograr un crecimiento económico razonable con condiciones financieras insostenibles (como tasas de interés ultrabajas / negativas).

Una de las teorías centrales en economía es que las bajas tasas de interés tienden a obligar a las personas y las empresas a gastar más dinero.

Tasas de interés bajas media (en t heory) que pueden permitirse pedir prestado más dinero para comprar automóviles, invertir en fábricas, etc.

Entonces, en tiempos de recesión o crecimiento lento, la Reserva Federal reduce las tasas de interés para alentar más préstamos y más gastos … lo que a su vez genera más crecimiento económico.

Pero, como escribió Alvin Hansen, esta teoría tiene límites.

Eventualmente, las tasas más bajas dejan de lograr un crecimiento económico significativo, y la Fed tiene que reducir las tasas aún más para mover la aguja.

Estados Unidos, Europa y Japón ya están en esta posición.

En Europa, por ejemplo, las tasas de interés son NEGATIVAS. Pero las economías combinadas en la "eurozona" crecieron solo un 1,2%. Eso es lamentable.

Las tasas en los Estados Unidos son positivas, pero aún están cerca de todos los mínimos históricos. Y, sin embargo, el crecimiento económico de los EE. UU. Es apenas del 2%.

En la década de 1980, la economía de los EE. UU. Creció habitualmente entre un 4% y un 6% por año, incluso después de ajustarse a la inflación. Y fue entonces cuando las tasas de interés fueron más del 9%.

Hoy las tasas de interés son casi nada. La economía debería estar creciendo como loca. Pero no lo es.

Incluso el presidente de la Fed, Jerome Powell, admitió esto en el Congreso en noviembre: " La nueva normalidad ahora es tasas de interés más bajas, menor inflación, probablemente menor crecimiento … en todo el mundo. " [19659002] Y cuando la Fed trató de elevar las tasas de interés a un miserable 2.5% el año pasado, la economía de EE. UU. Comenzó a sufrir, y la Fed se vio obligada a reducir las tasas de nuevo al 1.5%.

Este es el clásico 'estancamiento secular'. tal como escribió Alvin Hansen. Estas economías no pueden manejar ningún crecimiento significativo, incluso con tasas en / cerca de mínimos históricos.

Y solo un pequeño aumento en las tasas crea un riesgo severo de recesión.

Bueno, la recesión está ocurriendo pase lo que pase.

Bloomberg (la organización de noticias, no el tipo) publicó recientemente algunos datos interesantes que muestran una conexión clara entre el riesgo de recesión y las bajas tasas de interés.

Las bajas tasas de interés tienden a causar especulaciones financieras extremas. Las personas piden prestado toneladas de dinero para comprar casas que no pueden pagar (es decir, la caída de la vivienda de 2008), o arrojan sumas ridículas de dinero a las inversiones perdedoras que queman efectivo (ejem, WeWork!)

Bloomberg señala que desde 1985, cada recesión ha sido causada por estos factores : bajas tasas de interés y exceso de especulación financiera.

Y estas son exactamente las condiciones que estamos viendo ahora en la Tierra de los Libres.

Sin embargo, cada vez que esa recesión llega, la única opción de la Reserva Federal es hacer que las tasas de interés en los Estados Unidos sean negativas, llevando a la economía más profundamente en este agujero negro de "estancamiento secular".

Agradezco al funcionario de la Fed que trató de poner cara de valiente ayer cuando le dijo la audiencia no debe preocuparse.

Pero la realidad es que simplemente no están equipados para hacer frente a lo que viene después.