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Dos formuladores de políticas señalaron que el Banco Central Europeo no tiene prisa por ampliar aún más el estímulo monetario, ya que instaron a un replanteamiento más profundo de su estrategia.

Hablando en Frankfurt el jueves , Francois Villeroy de Galhau de Francia sugirió que es poco probable que las tasas de interés caigan mucho más, aunque tampoco aumentarán pronto a menos que gobiernos como Alemania gasten más. Su colega holandés, Klaas Knot, argumentó que el BCE debería ser más cauteloso con el uso de herramientas no convencionales como la flexibilización cuantitativa.

"La política monetaria puede querer mostrar más inercia, con lo que quiero decir precaución o cuidado, al desplegar instrumentos de política en esos frentes donde nuestro conocimiento está menos desarrollado ", dijo Knot en Frankfurt. "Esto se aplica a las herramientas de política menos convencionales, de las cuales los efectos aún no se aprecian completamente, tanto en la introducción gradual como en la eliminación gradual".


Villeroy y Knot estaban entre un tercio del Consejo de Gobierno del BCE para oponerse al reinicio de los bonos. compras como parte de un paquete de estímulo anunciado en septiembre que provocó una disputa pública sin precedentes entre los funcionarios.

Superar esas diferencias se ha convertido en el primer orden del día para la nueva presidenta del BCE, Christine Lagarde. Ella ya ha prometido lanzar una revisión de la estrategia política de la institución que involucrará a todos sus colegas desde el principio.

Ambos gobernadores expresaron su apoyo a un replanteamiento el jueves. Villeroy dijo que el BCE debería aclarar la definición de su actual objetivo de inflación de poco menos del 2% y descubrir cómo comunicarlo mejor a las empresas y los consumidores para que puedan ajustar mejor sus expectativas.

El BCE también debe buscar la mejor manera de Villeroy dijo que limitar los efectos secundarios de las bajas tasas para bancos y aseguradoras. El gobernador belga Pierre Wunsch planteó recientemente la idea de una cláusula de escape en la orientación de la institución sobre la política monetaria futura, en el caso de que algunas medidas comiencen a hacer más daño que bien.

Knot, que favorece la introducción de una banda en torno al objetivo de inflación del BCE , dijo que un desafío clave para los formuladores de políticas era analizar la situación que enfrentan antes de elegir el instrumento más apropiado. "Cómo lidiar con las incertidumbres que rodean esta evaluación" debería ocupar un lugar destacado en una próxima evaluación de la estrategia de política monetaria del BCE ", dijo.

Con su caja de herramientas en gran medida agotada, los encargados de formular políticas han expresado su deseo de instar a los gobiernos con margen fiscal a gastar más. Villeroy repitió esa llamada el jueves, diciendo que varios países de la zona del euro, incluida Alemania, cumplen con las condiciones en las que el gasto público tendría un mayor impacto, incluidos los bajos niveles de deuda pública. Sus comentarios se suman a la presión por el gasto del gobierno.


Sin embargo, el mensaje aún no resuena en Alemania. El jueves temprano, la nación reportó inesperadamente una pequeña expansión económica del tercer trimestre, esquivando por poco la que habría sido su primera recesión en seis años. En un evento de Bloomberg News, el ministro de Finanzas, Olaf Scholz, repitió su afirmación de que la economía no está en crisis y que no hay necesidad de estímulo ahora.

Hablando en Londres, el vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, tuvo cuidado de enfatizar esa centralidad. a los bancos todavía les quedan opciones de política, pero también repitieron su petición para que otros se unan.

"No hemos alcanzado los límites, tenemos municiones", dijo. Pero "no podemos ser el único juego en la ciudad. Hay otros actores que necesitan intervenir, que necesitan comenzar a desempeñar sus papeles".

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Referencia: https://www.sfgate.com/business/article/ECB-officials-signal-pause-on-more-stimulus-and-14834803.php