Hablando técnicamente: los mercados descartan a Irán mientras la Fed 'pone' sigue siendo

Se podría pensar que con la eliminación de un alto comandante iraní por parte de los EE. UU., Las amenazas de acciones militares que vuelan entre EE. UU. E Irán, sin mencionar el " Servicio selectivo" sitio web sobre las preocupaciones de la Tercera Guerra Mundial, los mercados estarían en modo completo "vender" .

Si pensabas que ese sería el caso, estabas equivocado.

Aquí está el mercado desde el principio del año hasta el cierre de ayer.

El despido por parte del mercado de la situación con Irán sugiere solo un par de cosas:

1. El mercado no ve ningún riesgo inherente de Irán aparte de una gran cantidad de "sacudidas de sable" o
2. Dada la reciente transición de la Reserva Federal a una postura de política monetaria de "hacer cualquier cosa", todos los "riesgos" se descartan bajo el supuesto de que la Fed se ha convertido en una "cura para todos" cualquier mercado enfermo.

Dado que esta es una publicación técnica sobre los mercados financieros y la inversión, gané No te metas en todos los riesgos inherentes a un conflicto con Irán. Sin embargo, si asumimos que existen "riesgos" con Irán, entonces se hace evidente que el mercado está apostando por la Fed.

Como señalé en la misiva del fin de semana pasado, la Fed ha estado arrojando grandes cantidades de dinero. cantidades de liquidez en el sistema durante las últimas semanas. A saber:

"Pero las preocupaciones sobre el posible conflicto iraní disminuyeron rápidamente a medida que los mercados volvieron a centrarse en la Reserva Federal, y la continua bomba de liquidez monetaria en los mercados.

Actualmente, se nos dice que hay "nada de qué preocuparse" en relación con el sistema financiero. Quizás, pero la cantidad de liquidez que se inyecta eclipsa todas las inyecciones anteriores en proporciones masivas.

[19659009] Estas inyecciones continúan sin disminuir actualmente, lo que ha llevado a los mercados a un estado más extremo de complacencia. Esto se puede ver en la baja lectura de los inversores bajistas y los niveles suprimidos de la relación put / call. Ambos sugieren que hay "sin miedo" de una corrección del mercado actualmente. (h / t Soberlook)

Aquí está el enigma de los inversores.

Con el mercado actualmente en proceso de registro de las señales de compra mensuales [19659016] que confirmó que el mercado alcista en el S&P 500 se había reanudado después de la venta masiva inducida por la Fed / Trade de 2018, también existe el riesgo de una corrección a corto plazo. Anteriormente, cuando el mercado estaba tan extendido, desviado de los medios a largo plazo y excesivamente alcista, siempre se había producido una corrección. El problema para los inversores es mantener la paciencia en el proceso.

El siguiente cuadro muestra los problemas. Cuando el mercado alcanza más de 2 desviaciones estándar por encima del promedio móvil 200 SEMANAS (4 años) ha obtenido una corrección o un evento de reversión a la media más profundo. Sin embargo, dado que este es un gráfico semanal, esos procesos correctivos pueden tardar un tiempo en ocurrir. Esto atrae a los inversores a pensar "esta vez es diferente" justo antes de que un evento haya tendido a reducir su capital de inversión.

Corto plazo optimistamente prudente

A corto plazo, nuestra perspectiva sigue siendo optimistamente cautelosa debido a las inyecciones de liquidez en curso mencionadas anteriormente de la Reserva Federal. Como señalamos ayer a nuestros suscriptores de RIAPro:

"Los mercados siguen siendo sesgados positivamente, pero se han extendido demasiado en el corto plazo. Sugerimos mantener las posiciones actuales a largo plazo, pero tomar las ganancias y reequilibrar los riesgos en las posiciones en consecuencia. Es probable que tenga un punto de entrada mucho mejor en los próximos meses para 'comprar' ".

Si bien seguimos siendo optimistas sobre las existencias durante los próximos meses, ya que estamos en el " estacionalmente período fuerte " del año, hay varios riesgos que deben vigilarse de cerca.

El riesgo más obvio es una reversión de la política monetaria de la Reserva Federal. Actualmente, el balance de la Reserva Federal ha revertido casi por completo el declive del año pasado. Posteriormente, los cambios en el S&P 500 han seguido de cerca los cambios semanales en el balance de la Reserva Federal. Como se señaló la semana pasada:

Por supuesto, se debería esperar que si la Reserva Federal revierte esos flujos, las acciones probablemente sigan su ejemplo.

En segundo lugar, en última instancia, habrá valoraciones.

Sí, sé que "valoraciones" no parece importar actualmente, sin embargo, es importante darse cuenta de que eventualmente importará, y que importará mucho.

Actualmente, el S&P 500 está cotizando aproximadamente 20 veces las estimaciones de ganancias actuales reportadas de $ 161.87 por acción por a finales de 2020, según datos de S&P Dow Jones. Volviendo al año 1988, en promedio, el S&P 500 cotiza alrededor de 16 veces las estimaciones de ganancias finales. Pero no solo las relaciones P / E son ricas. Como discutimos ayer múltiples medidas de los mercados se negocian a niveles que han denotado tasas de rendimiento mucho más bajas en el futuro.

Lo que esto sugiere es que las acciones vean un Continuado y significativo avance en 2020, requerirá que los inversores continúen pagando precios más altos por la propiedad de capital. Si bien esto parece tener sentido en un mundo de "tasa de interés baja" pagar en exceso históricamente por el crecimiento de las ganancias a menudo ha resultado mal.

En otras palabras, lo que los inversores apuestan es que las ganancias serán ponerse al día con el precio. Sin embargo, actualmente, no hay evidencia de que ese sea el caso, ya que las ganancias se han reducido repetidamente desde abril de 2019.

Como se muestra en el cuadro a continuación, las ganancias para todo el período 2020 comenzaron en $ 174.29 / acción. En ese momento, a principios de abril, el S&P 500 se cotizaba a 2892. Si bien el P / E adelantado parecía razonable con ganancias de 16.5x, que era aproximadamente igual al promedio a largo plazo, estas estimaciones de ganancias asumidas eran correctas. Sin embargo, con el comercio del S&P 500, al cierre de ayer, en 3246, las estimaciones para 2020 han caído a solo $ 161.87. Esa disminución de $ 12 en las estimaciones, combinada con un punto de 354 (un avance del 11.8%) en el mercado, lleva ese múltiplo P / E adelantado a unas ganancias reportadas bastante caras de 20.05x.

Por supuesto, el El riesgo para los inversores es que el crecimiento de las ganancias no se recupera a medida que avanzamos hacia 2020. Actualmente, hay evidencia de los datos de fabricación, empleo y salarios que sugieren que tal podría ser el caso.

El camino por delante

¿Qué es? claro es que el camino a seguir para las acciones es mucho menos seguro que hace un año cuando salíamos de niveles de sentimiento profundamente deprimidos, y la Fed estaba revirtiendo rápidamente la política monetaria de "endurecimiento" a "flexibilización . " Con las acciones ahora un 30% más altas de lo que eran entonces, la Reserva Federal se mantuvo en espera en términos de recortes de tasas, y " repo " operaciones programadas para terminar en los próximos meses, ciertamente parece que las expectativas de valores de mercado sustancialmente más altos pueden ser un poco op

Además, como se señaló, si los signos de mejora económica no comienzan a elevar las expectativas de crecimiento de las ganancias en la última mitad del año, podría resultar problemático dadas las valoraciones actuales.

Sin embargo, si la economía lo hace Si se muestra una mejora, podría dar lugar a un aumento de los rendimientos en el extremo largo de la curva, lo que también podría hacer que las acciones sean menos atractivas. Esto efectivamente mantendría a raya el riesgo que algunos inversores estarán dispuestos a asumir y el precio que están dispuestos a pagar.

Una cosa es cierta, el fuerte aumento de las existencias en 2019 ha dejado los precios en niveles que Ya parece caro en numerosas medidas. Como tal, requerirá que los inversores asuman niveles crecientes de riesgo si los precios van a subir más este año. Si bien esto ciertamente no es una improbabilidad dados los niveles actuales de complacencia y optimismo, vale la pena señalar que los resultados de tales esfuerzos siempre han sido pobres.

Hay un verdadero axioma del mercado que siempre se olvida.

"El mercado tiene la costumbre de absorber a los inversores para infligir el mayor dolor posible".

Solo asegúrate de no ser uno de ellos.

Si sientes que debes perseguir a los mercados actualmente, al menos hazlo con un conjunto de pautas a seguir en caso de que las cosas se vuelvan contra usted. Los imprimimos hace un par de semanas, pero sentimos que vale la pena mencionarlos nuevamente.

1. Muévete lentamente. No hay apuro en agregar exposición de capital a su cartera. Utilice los retrocesos a los niveles de soporte anteriores para hacer ajustes.

2. Si está muy por debajo de las acciones, NO intente ajustar completamente su cartera a su asignación objetivo en un solo movimiento. Esto podría ser desastroso si el mercado se revierte bruscamente a corto plazo. Nuevamente, muévase lentamente.

3. Comience vendiendo rezagados y perdedores. Estas posiciones están arrastrando el rendimiento a medida que el mercado sube y tiende a liderar cuando los mercados caen. Al igual que "las malas hierbas que ahogan un jardín", los empujan.

4. Agregue a los sectores, o posiciones, que se están desempeñando o superando, el mercado más amplio.

5. Mover " detener la pérdida " niveles hasta los niveles de ruptura actuales para cada posición. Administrar una cartera sin los niveles de "stop loss" es como conducir con los ojos cerrados.
6. Si bien las tendencias técnicas están intactas, el riesgo supera considerablemente la recompensa. Si no se siente cómodo con la posibilidad de tener que vender con pérdidas lo que acaba de comprar, espere una corrección más grande para agregar exposición de manera más segura. No hay nada de malo en esperar el "lanzamiento de grasa" ya que la configuración actual del mercado no es una.

7. Si nada de esto tiene sentido para usted, considere contratar a alguien para administrar su Portafolio para usted. Valdrá la pena el gasto adicional a largo plazo.

Si bien seguimos siendo optimistas en los mercados actualmente, también estamos tomando medidas preventivas para ajustar las paradas, agregar activos no correlacionados, recaudar algo de efectivo y buscar cubrir el riesgo oportunista.

El hecho de que no esté lloviendo en este momento, no significa que no lo hará. Nadie ha resultado herido al tener un paraguas a mano.