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Retest confirma la ruptura alcista

“Si eres un toro, ¿qué es? ¿no hay que amar? ”

Ese fue el mensaje de hace dos semanas, y el razonamiento detrás de aumentar nuestra exposición de capital en las carteras a medida que nos acercamos al final del año. Con la Fed recortando las tasas el miércoles, y las compañías ganando el "venció el juego de la estimación" a medida que avanza la temporada de ganancias, los mercados finalmente estallaron a nuevos "máximos históricos" este pasado semana.

Esta ruptura es consistente con el "avivamiento de los toros" que se necesita ya que hay demasiada atención centrada en una [recesión" y [oso" mercado ". (Si hubiera ocurrido una recesión / mercado bajista, habría sido la primera vez en la historia que" todos "lo vieron venir.)

" En los últimos 30 años, cuando la Fed ha implementado un ' política de reducción de tasas de seguro de 75 puntos básicos, el mercado de renta variable se ha "apagado" ya que el S&P 500 ha publicado un retorno a 12 meses de ~ 23%, en promedio ". – Raymond James

(H / T G. O'brien)

Esa es la buena noticia.

Sin embargo, antes de saltar con ambos pies, hay un par de

Con respecto al cuadro anterior, debe decidir si los recientes recortes de tasas por parte de la Fed son ​​ "ajustes de mitad de ciclo" o " recortes que entran en una recesión . ” Si bien la mayoría de la gente solo nota las barras negras altas, dado que estamos en la expansión económica más larga de la historia, las barras azules cortas pueden ser importantes.

Nuevamente, ya que NUNCA ocurren mercados / recesiones bajistas cuando todos los esperan, la ruptura a nuevos máximos es exactamente lo que se necesita para "atraer inversores" de vuelta al mercado en el pico potencial. Así es como los mercados bajistas siempre han comenzado en la historia.

A corto plazo, ya sea alcista o bajista, el mercado está ahora más del 6% por encima de sus 200 dma. Estas extensiones de precios más extremas tienden a denotar niveles máximos a corto plazo en el mercado, y esperar un retroceso para agregar exposiciones ha sido prudente.

La otra preocupación es la debilidad en la participación general en el mercado. mercado. A pesar de que los mercados empujan a máximos históricos, el número de acciones que cotizan por encima de sus respectivos 50, 150 y 200 dma sigue en tendencia bajista. Estas divergencias negativas han precedido las correcciones a corto y mediano plazo en el pasado.

Cómo jugarlo

Como hemos estado observando durante el último mes, con el posicionamiento más acomodaticio de la Fed, seguimos manteniendo un sesgo de renta variable en nuestras carteras en la actualidad. Hemos reducido nuestras coberturas, junto con algunos de nuestros posicionamientos más defensivos. También estamos agregando de manera oportunista, a nuestras asignaciones de capital, incluso cuando llevamos un nivel de efectivo ligeramente superior al normal junto con nuestro posicionamiento de renta fija.

También nos damos cuenta de que “todas las cosas buenas llegue a su fin ". Mientras estamos " montando el toro, "simplemente estamos esperando el " timbre de 8 segundos " para prepararnos para nuestro desmontaje. (Eso es un rodeo de Texas si no conoce la referencia).

Por lo tanto, asegúrese de tener paradas de pérdidas en todas las posiciones y esté preparado para ejecutar en consecuencia. Lo peor que los inversores hacen constantemente con el tiempo es convertir un "ganador " en un "perdedor" antes de venderlo. (Y siempre venden.)

Si bien ciertamente reducirá su obligación tributaria con este método, no es una estrategia mediante la cual aumentará su riqueza. Ser “rico en papel” y tener “efectivo en el banco” son ​​dos cosas totalmente diferentes.

La Fed renuncia a la inflación

El miércoles, la Fed recortó las tasas por tercera vez este año, lo que el mercado esperaba ampliamente.

Lo que no se esperaba era la siguiente declaración. [19659032] “ Creo que necesitaríamos ver un realmente significativo subir en la inflación que es persistente antes de que incluso consideremos incluso aumentar las tasas para abordar las preocupaciones de inflación . – Jerome Powell 30/10/2019

La declaración no recibió mucha notoriedad de la prensa, pero esta fue la declaración más importante del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. lejos. De hecho, no podemos recordar un momento en los últimos 30 años en que un presidente de la Fed haya articulado tan claramente un deseo tan fuerte de más inflación.

¿Por qué decimos eso? Analicemos las palabras en negrita en la cita para mayor aclaración.

  • "realmente significativo" – Powell no solo dice que permitirán un aumento significativo en la inflación sino que irán mejor agregando la palabra significativo.
  • "persistente" – A diferencia de los pocos anteriores presidentes de la Fed que afirmaban estar atentos a la inflación, Powell nos dice claramente que no reaccionará a la inflación que no solo va más allá de un "realmente significativo" salto desde los niveles actuales, pero una tasa que dura un período de tiempo.
  • "incluso considerar" – Si la inflación no es solo un aumento realmente significativo de los niveles actuales y se mantiene en esos niveles por un tiempo, solo considerarán aumentar las tasas para combatir la inflación.

Estamos sorprendido por la elección de las palabras que Powell usó para describir la opinión de la Fed sobre la inflación. Estamos aún más sorprendidos de que los mercados o los medios no estén haciendo más de eso.

Tal vez, no se están enfocando en las tres secciones en negrita. De hecho, lo que probablemente piensan que escucharon fue: Creo que necesitaríamos ver un aumento en la inflación antes de considerar aumentar las tasas para abordar las preocupaciones de inflación . Dicha declaración habría estado más en línea con el tradicional "Fed-speak".

Hemos publicado un artículo para nuestros suscriptores de RIAPro (Pruebe una prueba GRATUITA de 30 días), [19659050] que discute nuestros puntos de vista sobre el uso de Valores Protegidos por Inflación del Tesoro (TIPS) una cobertura contra Jerome Powell y la Fed que obtiene inflación, o peor aún, falla y fomenta la deflación.

Hay otro mensaje mucho más insidioso en la declaración del presidente Powell que no debe descartarse.

La Fed acaba de reconocer que están atrapados en un "Trampa de liquidez".

Qué es una trampa de liquidez

Aquí está la definición de :

“Una trampa de liquidez es una situación descrita en la economía keynesiana en la que inyecciones de efectivo en el sistema bancario privado por un banco central no logra bajar las tasas de interés y, por lo tanto, no estimula el crecimiento económico. Una trampa de liquidez se produce cuando las personas acumulan efectivo porque esperan un evento adverso como la deflación, la demanda agregada insuficiente o la guerra. Las características distintivas de una trampa de liquidez son las tasas de interés a corto plazo cercanas a cero y las fluctuaciones en la base monetaria que no se traducen en fluctuaciones en los niveles generales de precios.

Tomemos un momento para analizar eso definición dividiéndolo en sus supuestos primordiales.

  • ¿Los bancos centrales están inyectando liquidez globalmente en el sistema financiero? Sí.
  • ¿El aumento de la liquidez en el sistema bancario privado ha reducido las tasas de interés? Sí.

El cuadro a continuación muestra el aumento en el balance de la Reserva Federal, ya que son el "comprador" de bonos, lo que a su vez aumenta el exceso de cuentas de reserva de los principales bancos, en comparación con la tasa del Tesoro a 10 años.

Por supuesto, ese dinero no fluyó a la economía de los Estados Unidos, sino que entró en activos financieros . Dado que los mercados han absorbido los niveles actuales de acomodación, no es sorprendente ver que los mercados exigen más, (El cuadro a continuación compara la desviación entre el S&P 500 y el balance de la Fed. Esa desviación es la más alta registrada. )

Si bien, en defensa de la Fed, puede estar claro que las intervenciones monetarias de la Fed han suprimido las tasas de interés, diría que sus incentivos inducidos por la liquidez no lo han hecho mucho para apoyar el crecimiento económico duradero. Las tasas de interés no han estado cayendo desde que comenzaron las intervenciones monetarias, comenzó hace cuatro décadas cuando la economía comenzó a cambiar a la sociedad de servicios apalancados con crédito al consumo. El siguiente cuadro muestra la correlación entre la disminución del PIB, las tasas de interés, el ahorro y la inflación.

En realidad, la disminución continua en la actividad económica ha sido el resultado de la disminución de la productividad, el estancamiento del crecimiento salarial, las tendencias demográficas y los aumentos masivos de la deuda de los consumidores, las empresas y el gobierno.

[19659016] Por estas razones, es difícil atribuir gran parte de la disminución de las tasas de interés y la inflación a las políticas monetarias cuando la tendencia a largo plazo estaba claramente intacta mucho antes de que comenzaran estos programas.

Si bien puede discutirse Dado que las primeras rondas iniciales de QE contribuyeron al repunte de la actividad económica, hubo varios otros apoyos más importantes durante el último ciclo económico.

  1. El crecimiento económico SIEMPRE surge después de la debilidad recesiva. Esto se debe a la demanda acumulada que se acumuló durante la recesión y se desata de nuevo en la economía cuando la confianza mejora.
  2. Hubo múltiples rescates en 2009 desde "efectivo para casas", "efectivo para chatarra", hasta rescates directos del sistema bancario y la economía, etc., que apoyaron en gran medida el impulso posterior a la recesión. [19659003] Varios desastres naturales desde la "Trifecta japonesa" que cerró la fabricación temporalmente, a huracanes masivos e incendios forestales, proporcionaron una serie de aumentos únicos al crecimiento económico justo cuando aparecía la debilidad.
  3. Un aumento masivo en el gobierno gasto que alimenta directamente la economía

Las intervenciones de la Fed a partir de 2010, ya que la Fed se convirtió en "el único juego en la ciudad", parece haber tenido poco efecto además de una inflación masiva en los precios de los activos. La evidencia sugiere la Reserva Federal ha experimentado una tasa de rendimiento decreciente de sus políticas monetarias.

Bienvenido a los Estados Unidos de Japón

La Reserva Federal está atrapada en la misma "trampa de liquidez" que ha sido la historia de Japón durante las últimas tres décadas Con un envejecimiento demográfico, que continuará presionando al sistema financiero, aumentando los niveles de endeudamiento y una política fiscal improductiva para combatir los problemas que restringen el crecimiento económico, es poco probable que las intervenciones monetarias hagan algo más que simplemente continuar el auge / caída ciclos en activos financieros.

El siguiente cuadro muestra el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años en comparación con sus tasas de crecimiento económico trimestral y el balance general del Banco de Japón. Las bajas tasas de interés y los programas masivos de QE no han logrado estimular la actividad económica sostenible en los últimos 20 años. Actualmente, los Bonos del Gobierno Japonés a 2, 5 y 10 años tienen rendimientos reales negativos.

La razón por la que sabe que la Fed está atrapada en un " trampa de liquidez " se debe a que se ven obligados a bajar las tasas debido a la debilidad económica.

Es el único" truco " que conocen.

Desafortunadamente, tal acción lo hará probablemente tenga poco o ningún efecto, esta vez debido a la etapa actual del ciclo económico.

Si las tasas de interés suben bruscamente, es efectivamente "juego terminado" a medida que aumentan los costos de los préstamos, el déficit se dispara, las viviendas caen, los ingresos se debilitan y la demanda de los consumidores disminuye. Es lo peor que le puede pasar a una economía que actualmente permanece con soporte vital.

Estados Unidos, como Japón, está claramente atrapado en una "trampa de liquidez" en curso donde mantener tasas de interés ultrabajas es la clave para mantener un pulso económico. La consecuencia involuntaria de tales acciones, como estamos presenciando en los Estados Unidos actualmente, es la batalla en curso con las presiones deflacionarias. A menor tasa de interés, menor rentabilidad económica que se puede generar. Un entorno de tasas de interés ultrabajas, contrario al pensamiento convencional, tiene un impacto negativo en la realización de inversiones productivas y el riesgo comienza a superar el rendimiento potencial.

Lo más importante, aunque hay muchos que piden el fin de la [19659080] "Great Bond Bull Market", este es un caso poco probable. Como se muestra en el cuadro a continuación, las tasas de interés son relativamente globales. Las tasas no pueden aumentar en un país mientras que la mayoría de las economías están presionando tasas negativas. Como ha sido el caso en los últimos 30 años, así va Japón, así va Estados Unidos

Simplemente impulsar el consumo futuro a través de la política monetaria continúa dejando un vacío cada vez mayor en el futuro que debe ser llenado. Eventualmente, el vacío será demasiado grande para llenarlo.

Pero bueno, sigamos haciendo lo mismo una y otra vez, lo que no ha funcionado para nadie hasta ahora, y Continuamos esperando un resultado diferente.

¿Qué es lo peor que podría pasar?

Si necesita ayuda o tiene preguntas, siempre nos complace ayudarlo. Solo envíeme un correo electrónico.

Nos vemos la próxima semana.


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Una estrategia conservadora para inversores a largo plazo


Hay 4 pasos para los cambios de asignación basados ​​en incrementos de reducción del 25%. Como se señala en el cuadro anterior, un nivel de asignación del 100% es igual al 60% de las existencias. Nunca abogo por estar 100% fuera del mercado ya que es demasiado difícil revertir el rumbo cuando el mercado cambia de una tendencia negativa a una positiva. Las emociones nos impiden tomar la acción correcta.

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La Fed desata al toro

Dado que los "toros" tienen la ventaja Al finalizar el año, estamos aumentando nuestra exposición a renta variable lentamente. Dado que los mercados tienden a retroceder justo antes del Día de Acción de Gracias, y durante la segunda semana de diciembre, tendremos una mejor oportunidad de aumentar las asignaciones si somos pacientes.

Necesitamos ver un poco de retroceso para reducir la extensión bastante excesiva del mercado por encima de los 200 dma, pero un retroceso que no se rompe por debajo de los máximos anteriores. Dicha acción confirmará la ruptura y sugerirá que nuestro objetivo de 3300 es alcanzable.

Sin embargo, dirija su atención al cuadro anterior.

Una vez más, el mercado está empujando por encima de su línea de tendencia alcista cíclica y probando los máximos de tendencia del ciclo. desde 2007. Este ha sido un punto de falla para los mercados cada vez anteriormente, por lo que se recomienda cierta precaución hasta que se confirme una ruptura.

Esta semana, continúe haciendo ajustes para prepararse para aumentar de manera oportunista la exposición a acciones en un retroceso que no t falla en los niveles de soporte.

  • Si tiene acciones con sobrepeso – Mantenga las posiciones actuales.
  • Si tiene acciones con infraponderación – reequilibre las carteras con los pesos objetivo
  • Si está en acciones de peso objetivo, mantenga el posicionamiento y busque un retroceso para aumentar la exposición.

Comprenda que este aumento podría ser de corta duración. Los mercados han estado en un proceso de consolidación muy largo y la ruptura al alza es ciertamente alcista. Sin embargo, debemos contrarrestar esa visión con la simple realidad de que estamos MUY largos en el ciclo económico y de mercado actual, que es donde los eventos "inesperados" han destruido el capital en el pasado.

Si necesita ayuda después de leer la alerta; no dude en contactarme .

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El rendimiento del modelo se basa en un modelo de dos activos de acciones y bonos en relación con los cambios de ponderación realizados cada semana en el boletín. Esto es estrictamente para fines informativos y educativos únicamente y no se debe confiar en él por ningún motivo. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros. Úselo bajo su propio riesgo y riesgo.

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Referencia: https://realinvestmentadvice.com/fed-gives-up-on-inflation-welcome-to-the-u-s-of-japan-11-01-19/