B y Ann Saphir

DALLAS, 9 de enero (Reuters) La Reserva Federal tiene tasas de interés sobre dónde deben estar para que la economía de EE. UU. Crezca, presione hacia abajo el desempleo y la inflación persistente vuelven al 2%, dijo el jueves el presidente del Banco de la Reserva Federal de Dallas, Robert Kaplan.

¿Pero el balance general masivo del banco central, con $ 4 billones y creciendo? Ese es un problema potencial para Kaplan, un ex banquero de Goldman Sachs cuya experiencia en los mercados puede darle una voz influyente en las deliberaciones de la Fed sobre qué hacer, si es que hay algo que hacer al respecto.

Para Kaplan, descubrir cómo moderar el crecimiento en las tenencias de valores de la Fed será un foco importante para él y su personal en el nuevo año.

Su objetivo, dijo a Reuters, es evitar que una cartera en expansión alimente excesos en un sistema financiero que, en medio de un interés históricamente bajo tasas, optimismo en el comercio y otros factores, ya está mostrando algunos signos de precios elevados de los activos.

"Voy a querer explorar activamente las opciones que nos permitan frenar el crecimiento en el balance de la Reserva Federal, "Kaplan dijo a Reuters en una entrevista en la sede de su banco en Dallas. "Creo que el crecimiento en el balance general está teniendo cierto impacto en los mercados financieros y en la valoración de los activos de riesgo … Quiero ser consciente de no agregar más combustible que pueda ayudar a crear más excesos y desequilibrios". [19659004] Las posibles opciones, dijo, incluyen un "examen minucioso" de las diferencias entre la forma en que los reguladores tratan las tenencias de los bonos del Tesoro y las reservas de los bancos, y el establecimiento de una llamada facilidad de reposo permanente que permitiría a los bancos aprovechar la liquidez cuando sea necesario.

El otoño pasado, un aumento inesperado en los costos de financiamiento a corto plazo alertó al banco central de que su balance podría haberse vuelto demasiado pequeño para acomodar la necesidad de liquidez de los bancos. Anteriormente había estado recortando sistemáticamente su balance general como parte de su búsqueda de una huella más normal en los mercados financieros, después de sus grandes compras de bonos después de la crisis.

Pero el aumento en las tasas a corto plazo lo obligó a hacer un cambio radical. . Comenzó a inyectar miles de millones de dólares en el llamado mercado de repos que los bancos recurren a préstamos en efectivo, y ha estado comprando $ 60 mil millones al mes en letras del Tesoro de EE. UU. Para expandir su balance para asegurarse de que haya amplias reservas en su sistema para controlar su objetivo clave para las tasas de préstamo.

La ​​creación de una instalación de repositorio permanente, dijo Kaplan, "podría permitirnos ser más eficientes con el tamaño general de nuestro balance general, y también podría cambiar (los bancos" ) pensando en su necesidad de mantener reservas ". Tal facilidad permitiría a los bancos intercambiar fácilmente sus bonos del Tesoro por dinero en efectivo.

Kaplan se negó a decir cuán grande cree que debería ser el balance de la Reserva Federal. Y, dijo, el banco central tiene mucho que debatir sobre cómo estructurar exactamente una instalación de repositorio permanente, incluidas las contrapartes, dónde deben establecerse las tasas y qué garantías colaterales deben ser.

TARIFAS E INFLACIÓN

Después de tres El año pasado, el rango objetivo actual de la Reserva Federal de 1.5% a 1.75% para los costos de préstamos a corto plazo es "un escenario más o menos apropiado", dijo Kaplan en la entrevista.

El PIB, dijo, parece crecer alrededor del 2% al 2.25% este año, "y en todo caso, mi perspectiva de crecimiento se ha fortalecido un poco en las últimas semanas".

Ese sólido ritmo de crecimiento, más rápido que su 1.75% a Estimación del 2% del ritmo sostenible a largo plazo de la economía, impulsado en gran medida por un fuerte consumidor. El crecimiento global y la manufactura de los Estados Unidos que él proyectó permanecerían lentos pero estables, y la inversión empresarial de los Estados Unidos debería mantenerse firme.

La Fed ha indicado que dejará las tasas donde están a menos que haya un cambio "material" en las perspectivas, una opinión que Kaplan dijo que lo respaldaba.

"Si veo que el crecimiento supera el potencial … también estaría dispuesto a tolerar que la inflación supere el 2% durante un período de tiempo, pero voy a tener en cuenta otros factores, incluidos estabilidad financiera y la construcción de excesos y desequilibrios, y sopesaré todos esos factores para determinar si creo que debería haber un ajuste a la política monetaria ".

(Reporte de Ann Saphir Edición de Chizu Nomiyama)

(( Ann.Saphir@thomsonreuters.com ; 415-677-2516; www.twitter.com/annsaphir; Mensajes de Reuters: ann.saphir.thomsonreuters.com@reuters.net ))

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Referencia: https://www.nasdaq.com/articles/feds-kaplan-says-rates-appropriate-flags-balance-sheet-concern-2020-01-09