(Bloomberg) – Los responsables de la política económica mundial pueden arriesgarse a convertir al perfecto en enemigo del bien.
Desde la Reserva Federal y el Ministerio de Finanzas alemán, hasta el Banco Popular de China, las autoridades económicas han reaccionado con moderación. signos de propagación de la debilidad en todo el mundo.
A medida que los funcionarios se reúnen en Washington para la reunión anual del Fondo Monetario Internacional, el peligro en mente es que juzgarán mal la gravedad de la desaceleración, ya que buscan calibrar la política a la perfección, y permitir el riesgo de una recesión para transformarse en realidad.
"El panorama global sigue siendo precario con una desaceleración sincronizada y una recuperación incierta", escribió el economista jefe del FMI, Gita Gopinath, en una publicación del blog del 15 de octubre.
Citando una amplia desaceleración como Las tensiones comerciales socavan la expansión, el FMI recortó esta semana su pronóstico de crecimiento mundial para 2019 al 3%, el desempeño más débil desde 2009, cuando la producción se contrajo y el sistema financiero se tambaleó.
En ese entonces, se detuvieron para luchar contra la recesión, reduciendo las tasas de interés a niveles mínimos y abriendo las espigas de gasto.
Las apuestas ahora no son tan grandes, especialmente desde que la supuesta tregua comercial entre Estados Unidos y China se ha reducido. – al menos por ahora – el mayor riesgo para las perspectivas.
Como resultado, los funcionarios están afinando las políticas para lograr objetivos en lugar de simplemente impulsar el crecimiento sin descanso. Están tratando de reducir el apalancamiento excesivo y diseñar aterrizajes suaves para sus economías. Por lo tanto, la Reserva Federal está recortando las tasas, se espera que vuelva a moverse este mes, mientras que los gobiernos están retrasando los paquetes fiscales que rompen el presupuesto.
Sin municiones
Hay otras razones para la respuesta restringida. Algunos bancos centrales, particularmente el Banco de Japón, están prácticamente sin munición monetaria. Y a los gobiernos les lleva tiempo reunir y aprobar los cambios en los impuestos y los gastos del gobierno.
"La política fiscal es política y responde mucho más lentamente que la política monetaria", Chua Hak Bin, economista de Maybank Kim Eng en Singapur. "Depende más de la burocracia y la política que del ciclo económico".
Otra complicación: los responsables políticos no tienen mucha experiencia en el manejo de las tensiones comerciales. Es "algo que no hemos enfrentado antes", dijo el presidente de la Fed, Jerome Powell, en julio.
Deuda de China
La reacción más moderada es más evidente en China, que está tratando de controlar la deuda que supera el 300% de producto interno bruto, según el Instituto de Finanzas Internacionales.
En lugar de lanzar un atracón de préstamos como lo hizo hace una década, el gobierno ha respondido con medidas más específicas, incluidos 2 billones de yuanes ($ 280 mil millones) de impuestos recortes y algunos gastos de infraestructura.
También se ha evitado que se afloje drásticamente la política monetaria. "No tenemos prisa por implementar reducciones masivas de tasas", dijo el gobernador del Banco Popular de China, Yi Gang, el 24 de septiembre.
"Los responsables políticos en China han mostrado moderación y están permitiendo que el crecimiento se desacelere, en parte debido a un deseo para mantener la estabilidad financiera ", dijo Shaun Roache, economista jefe de Asia y el Pacífico de S&P Global Ratings.
La desventaja es que el crecimiento del próximo año podría caer por debajo del 6%, el ritmo más tibio en décadas.
Economía de Japón [19659020] La desaceleración china ha dejado de lado la economía dependiente de las exportaciones de Japón.
Pero en lugar de responder con una postura fiscal más flexible, el primer ministro Shinzo Abe siguió adelante con un aumento del impuesto al consumo del 1 de octubre que dice que es necesario para mejorar las finanzas del gobierno, pero lo que algunos economistas temen podría desencadenar una desaceleración.
El impulso para endurecer la política presupuestaria, a pesar de que también se implementaron contramedidas como exenciones impositivas sobre la compra de automóviles, presionará al BOJ para que expanda su estímulo ya sin precedentes medidas ulus.
Alemania
Alemania también se ha sentido afectada por la corriente descendente de China y parece estar al borde de una recesión. Sin embargo, hasta ahora el gobierno se ha resistido a lanzar un gran paquete presupuestario.
A pesar de las súplicas del presidente saliente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, los responsables de la política fiscal deberían intensificar después de que el banco central reanudó la flexibilización cuantitativa el mes pasado.
El más grande de Europa la economía está preparada para gastar "mucho dinero" si se enfrenta a una crisis económica, pero esas condiciones no existen, dijo el ministro de Hacienda, Olaf Scholz, el 10 de octubre.
Según la constitución del país, la cámara baja del parlamento debe primero declarar una crisis si el gobierno va a emitir deuda más allá de las pautas normales.
El resultado probable por ahora es un "estímulo de cámara lenta", dijo el economista de Berenberg Florian Hense a Bloomberg Television el 10 de octubre. [19659030] Reserva Federal
La Fed, por su parte, fue bastante rápida para reducir las tasas, en un cuarto de punto porcentual cada una en julio y septiembre, incluso cuando la economía avanzó.
Pero está claro cuánto más va a ir a pesar de que el crecimiento ahora se está desacelerando. Algunos encargados de formular políticas han expresado su preocupación de que la reducción de las tasas de interés puede alentar la toma de riesgos y alimentar las burbujas del mercado financiero.
Powell ha comparado la situación actual con dos instancias en la década de 1990 cuando la Fed recortó las tasas tres veces, lo suficiente para garantizar que la economía "Se aceleró y la expansión continuó".
Pero detener un aterrizaje suave y evitar un choque no es fácil.
De hecho, la investigación del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, sugiere que el banco central debería ser agresivo en la flexibilización de la política cuando las tasas son bajas.
El economista de valores de Deutsche Bank Matthew Luzzetti dijo que la incertidumbre de la política comercial podría estar atenuando la respuesta de la Reserva Federal mientras trata de sortear cambios repentinos en la postura del presidente Donald Trump y su impacto en los mercados financieros.
Dicho esto, la política global los fabricantes han impulsado una buena cantidad de estímulo, particularmente en partes de Asia, el epicentro del shock comercial.
Pero si eso probará suficiente rema ins claro.
– Con asistencia de Francine Lacqua.
Para contactar a los reporteros en esta historia: Rich Miller en Washington en rmiller28@bloomberg.net; Enda Curran en Hong Kong en ecurran8@bloomberg.net
Para contactar a los editores responsables de esta historia: Margaret Collins en mcollins45@bloomberg.net, Robert Jameson
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Referencia: https://finance.yahoo.com/news/policy-makers-seeking-perfection-risk-090000984.html