La caída de las acciones posteriores a la salida a bolsa de Canaan revela la caída de las ventas y la guerra de precios con Bitmain

El fabricante de computadoras de minería de criptomonedas Canaan Inc. pudo haber elegido el peor momento para su oferta inicial de acciones públicas, que valoró a la compañía en $ 1.3 mil millones.

El precio de las acciones ha disminuido en todas menos cuatro de las primeras 17 sesiones de negociación desde la venta el 21 de noviembre de la compañía con sede en Hangzhou de $ 90 millones de acciones estadounidenses. Ha bajado un 35 por ciento desde el comienzo de la semana pasada.

El rendimiento de Canaan está siendo monitoreado de cerca en la industria de las criptomonedas. Fue el primer gran fabricante de computadoras de minería de datos en vender acciones públicamente y su valoración sirve a muchos inversores como un referente del sector. Las acciones han caído incluso cuando el precio de bitcoin, la criptomoneda más grande, se ha mantenido estable durante el mes pasado, actualmente alrededor de $ 6,500.

Su caída en el precio de las acciones se está produciendo "a medida que los mineros de bitcoin enfrentan un entorno desafiante", escribió la investigación. firma TradeBlock en un informe la semana pasada. CoinDesk se comunicó con la gerencia de Canaan, pero no se recibió ninguna respuesta hasta el momento de la publicación.

Los ejecutivos de la industria dicen que los grandes fabricantes de computadoras para minería de bitcoins, coloquialmente conocidas como "plataformas", están en una caída de las ventas. Es un desarrollo sorprendente ya que muchos observadores predijeron un frenesí de actualizaciones antes de la reducción a la mitad de la recompensa minera de Bitcoin, que se espera para mayo. Cuando eso suceda, la recompensa por extraer con éxito un nuevo bloque de datos se reducirá a la mitad. Se espera que las plataformas mineras de la generación anterior no sean rentables para los operadores que no tienen acceso a electricidad inusualmente barata.

Bitmain, el jugador dominante de la industria, anunció recientemente una serie de incentivos de ventas para mover el inventario atrasado o atrasado, incluidas las promesas de precios limitados a los compradores dispuestos a comprometerse con compras a granel y, en algunos casos, alquilar en segundo lugar plataformas mineras más exigentes en virtud de acuerdos de participación en los beneficios.

No ayuda que los inversores se queden ciegos: según el proveedor de datos FactSet, la acción no ha atraído la cobertura de analistas de las casas de bolsa de Wall Street, lo que ha obligado a los comerciantes a generar sus propios modelos. de la rentabilidad de la compañía basada en métricas de la industria de la criptografía disponibles públicamente como hashrate un indicador de la cantidad de poder de procesamiento de la computadora que trabaja para confirmar nuevos bloques de datos en la red bitcoin.

Durante la semana pasada, el hashrate de la red bitcoin ha promediado alrededor de 90 quintillones de operaciones, o exahashes, por segundo. Hace solo un par de meses, alcanzó un máximo histórico de alrededor de 100 exahashes por segundo, después de promediar alrededor de 40 exahashes por segundo al comienzo del año.

Matt D'Souza, cofundador y CEO de Blockware Solutions, que gestiona las compras de plataformas de minería, dice que el aumento en el hashrate de bitcoin durante los primeros ocho meses del año fue una señal de que los operadores estaban actualizando a más rápido, más máquinas eficientes, lo que lleva a un aumento en el poder de cómputo colectivo de la red.

Las actualizaciones continuaron durante varios meses incluso después de que el precio de bitcoin alcanzó un máximo de $ 13,000 a fines de junio.

Pero ahora, dice D’Souza, los mineros son cada vez más reacios a invertir en nuevas máquinas hasta que ven signos de que los precios de bitcoin podrían comenzar a aumentar. Eso es evidente por el reciente estancamiento en el crecimiento del hashrate.

"Deben estar seguros de que están en un entorno de rentabilidad a largo plazo", dijo D’Souza. "Es por eso que algunos de estos tipos han dejado de comprar".

Bitmain logró construir una participación de mercado dominante en la industria de la criptografía, en parte gracias a la popularidad desbocada de sus S9 Antminers. Pero ahora corren el riesgo de quedar obsoletos, y en los últimos meses Bitmain ha reducido los precios abruptamente en algunos de sus modelos más vendidos, dijo D’Souza.

Mike Maloney, director financiero de Coinmint LLC, una empresa minera privada de criptomonedas, dice que el premio final para estos fabricantes es ganar la lealtad de un creciente grupo de mineros a gran escala que pueden comprar plataformas a granel y negociar contratos para electricidad barata.

"Esta es una tendencia que vamos a ver en la minería de bitcoin", dijo Maloney en una entrevista telefónica. "Bitmain está tomando la delantera".

Canaan ha programado el lanzamiento de su plataforma de próxima generación, la serie AvalonMiner 11, para principios del próximo año. Pero se espera que esa máquina sea menos eficiente energéticamente que el modelo Bitmain S17 +, que ya está fuera, dijo D’Souza.

Según el sitio web de Bitmain, su modelo S17 + de mayor precio, que se envía en siete días por $ 1,930, puede producir 73 terahashes (billones de operaciones) por segundo, con una eficiencia energética de 40 julios por terahash.

El modelo de mayor precio de Canaan, según su sitio web, es el "lote de febrero" de la máquina AvalonMiner A1166-68T por $ 1,978, proporcionando 68 terahashes por segundo con una eficiencia de 47 julios por terahash. En este caso, una calificación de eficiencia más alta es peor, porque indica un mayor uso de energía y, por lo tanto, un mayor costo operativo.

"Están en una posición difícil", dijo D’Souza sobre Canaan. "Necesitan efectivo y eso es porque necesitan actualizar su hardware y mantenerse competitivos con Bitmain".

Canaan es liderado y controlado por su CEO y presidente, Nangeng Zhang, quien tenía 36 años en ese momento. de la OPI, según un prospecto de oferta presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Apodado "Pumpkin", recibió una maestría en ingeniería de software de la Universidad de Beihang en 2010, y desde septiembre de 2010 hasta octubre de 2013 realizó un doctorado. grado en la universidad china.

Ya en 2013, Zhang y su equipo fueron pioneros en el uso de un tipo avanzado de microchip conocido como circuitos integrados específicos de aplicaciones, o ASICS, para extraer criptomonedas, según el prospecto.

La oferta fue estructurada para que Zhang poseyera el 15 por ciento del total de acciones en circulación, pero retiene alrededor del 73 por ciento de los derechos de voto a través de su propiedad exclusiva de 356,6 millones de las acciones clase B de la compañía, según la presentación. La OPV valoró su participación en el papel en más de $ 213 millones, pero la caída del precio de las acciones ya ha reducido esa cifra en aproximadamente $ 96 millones.

Incluso cuando Canaan se preparó para la OPV de noviembre, sus ingresos este año disminuyeron y sus costos se expandieron: los ingresos de la compañía durante los primeros nueve meses de 2019 fueron de solo $ 134.2 millones, por debajo de $ 378.5 millones durante todo 2018; los costos operativos aumentaron a $ 57.5 millones durante los primeros nueve meses de este año, de $ 52.5 millones para todo el año pasado.

El banco de inversión Credit Suisse, inicialmente contratado por Canaan para dirigir la salida a bolsa de EE. UU., Se retiró del equipo de suscripción unas semanas antes de la venta de acciones, según muestran los documentos reglamentarios. Según un prospecto del 20 de noviembre, Citigroup lideró el equipo restante de siete firmas de suscripción, que también incluyó a la firma financiera centrada en criptomonedas Galaxy Digital.

Según las presentaciones, el acuerdo también se redujo en las últimas semanas antes de la venta desde un objetivo máximo inicial de $ 400 millones.

Canaan reveló en el prospecto que planeaba usar las ganancias de la oferta de acciones para investigación y desarrollo relacionadas con nuevos chips de computadora y expandir su negocio de inteligencia artificial y blockchain a nivel mundial, "haciendo inversiones estratégicas y estableciendo oficinas en el extranjero".

Para su crédito, la compañía también reveló los riesgos cuando el mercado se vuelve anémico. "El exceso de inventarios, las rebajas de inventario, el deterioro de la imagen de marca y la reducción de márgenes causados ​​por la disminución de los rendimientos económicos para los mineros o la competencia de precios para nuestras máquinas de minería de bitcoins podrían tener un impacto material y adverso en nuestro negocio, condición financiera y resultados de operaciones". De acuerdo con el prospecto.

El análisis de las existencias de computadoras de minería de bitcoins sigue siendo una práctica turbia. Al igual que los fabricantes de plataformas petroleras y excavadoras de minería, se enfrentan a los altibajos de los ciclos de los productos básicos. O más bien, ciclos de criptomonedas.