La carga de $ 250 billones que pesa sobre la economía global en 2020

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Las preocupaciones sobre la deuda global que emana de la oficina del presidente del Banco Mundial, David Malpass, están empapadas de ironía.

Aquí hay una persona que hizo su reputación en Bear Stearns de todos los lugares: una tienda cuya imprudencia ayudó a derrocar a Wall Street en 2008. Malpass más tarde trabajó para una Casa Blanca de Donald Trump aparentemente decidido a transformar América en Argentina.

Entonces, es un poco rico que ahora que es dirigiendo el Banco Mundial, Malpass, 63, siente que los círculos en los que una vez corrió están creando problemas que podrían hacer que 2008 parezca pintoresco. Eso es particularmente cierto aquí en Asia, una región que no solo se dedica a la emisión de deudas, sino que está más comprometida con el épico atracón de préstamos de Trump.

Mejor tarde que nunca, supongo. Pero Malpass no se equivoca al destacar los $ 55 billones de deuda que los mercados emergentes desde Asia hasta América Latina se han producido desde la crisis que hizo estallar a Bear Stearns, y más tarde a Lehman Brothers. Peor aún, esos son solo los pagarés que se han reservado oficialmente a fines de 2018. El recuento excluye los últimos 12 meses y cualquier vehículo de préstamo fuera del balance que los gobiernos hayan estado preparando.

No es solo la magnitud de deuda, pero la prisa con la que se está acumulando. En un nuevo estudio, el Banco Mundial analiza los cuatro episodios más notables de préstamos compulsivos que involucraron a 100 países desde 1970. Incluyen América Latina en la década de 1980, Asia en la década de 1990 y el fiasco de alto riesgo de la década de 2000. Esos tres, por supuesto, terminaron en lágrimas y en ruina financiera.

Sin embargo, este cuarto episodio puede hacer que los otros venzan. Desde 2010, las relaciones colectivas de deuda a producto interno bruto de los países en desarrollo se dispararon del 54% al menos al 168%. "El tamaño, la velocidad y la amplitud de la última ola de deuda deberían preocuparnos a todos", advierte Malpass.

Ahora que aparentemente está entre los convertidos, Malpass dice que la explosión de la deuda de la última década "subraya por qué la gestión de la deuda y la transparencia necesitan ser las principales prioridades para los encargados de formular políticas, de modo que puedan aumentar el crecimiento y la inversión y garantizar que la deuda que asuman contribuya a mejores resultados de desarrollo para la gente ".

Lo suficientemente justo como China se desacelera hacia el rango de crecimiento del 5% y los gobiernos de Malasia a India lidia con cargas excesivas de deuda . Pero la verdadera disputa de Malpass puede ser con este ex jefe a pocas cuadras de la Casa Blanca.

Trump, junto con líderes en Europa, Japón y Gran Bretaña, está haciendo más que su parte justa de los préstamos. En el primer semestre de 2019, la deuda global superó un récord de $ 250 billones, y sigue creciendo, según el Instituto de Finanzas Internacionales. Si bien este tsunami de deuda comenzó antes de la presidencia de Trump, su guerra comercial superó las cosas.

Una economía mundial cargada de deudas es lo último que desea, ya que sus dos mayores poderes se golpean entre sí con aranceles y otras barreras. Lo mismo ocurre con una de esas potencias (EE. UU.) Que es adicta a los ahorros del otro (China). Mientras Trump empuja la deuda de Washington más allá de la marca $ 23 billones y déficits anuales muy superiores a $ 1 billón, su equipo asume que Beijing continuará prestándole dinero.

China y Japón, después de todo, son los principales banqueros de Estados Unidos, cada uno con más de $ 1 billón de valores del Tesoro. Todo lo que se necesitaría para sacudir los mercados mundiales es que el gobierno del presidente Xi Jinping reduzca las compras en dólares. Esto crea una dinámica de riesgo única entre las economías más pequeñas de Asia y las más grandes del mundo.

En octubre, el Fondo Monetario Internacional emitió una advertencia aleccionadora: alrededor de $ 19 billones, o casi el 40%, de la deuda corporativa en las principales economías podrían incumplir en medio de una recesión mundial. Eso es más que la producción anual de China de $ 14 billones y rivaliza con los $ 21 billones de Estados Unidos. Tal cálculo haría que el 2008 pareciera manso en comparación.

La otra preocupación es la escasez de amortiguadores. Los préstamos desde entonces dejan un espacio fiscal limitado para estabilizar el crecimiento. Y los bancos centrales desde Washington hasta Frankfurt y Tokio están en cero o cerca de cero. Eso significa que el rescate de flexibilización cuantitativa que salvó el día hace una década no está disponible en 2020.

Nada de esto significa que 2020 verá un colapso de la deuda que hace historia. Pero la interacción entre Trump y Xi aumenta las probabilidades.

Hay cero posibilidades, por ejemplo, de que Trump termine con su carrera armamentista arancelaria. A medida que se seque la tinta de cualquier " acuerdo de fase uno " que firma con el presidente Xi, Trump volverá para más enfrentamientos, y no solo con China. Japón también está en peligro, si la relación abusiva de Trump con Corea del Sur es una guía.

Primero, Trump exigió que Seúl reabriera un acuerdo comercial vigente desde 2012. El presidente Moon Jae-in hizo exactamente eso, accediendo a permitir que Detroit envíe más automóviles a la economía número 4 de Asia. Ahora Trump está sacudiendo a la administración de Moon para obtener más dinero de protección, exigiendo un aumento del 400% en lo que Corea paga por las tropas estadounidenses estacionadas en la península.

Japón de Shinzo Abe será el próximo. Con los riesgos de juicio político en aumento y las elecciones de noviembre acercándose, Trump tiene pocas palancas legislativas, si es que tiene alguna, para entusiasmar a su base. También le molesta que los mercados ignoren el acuerdo bilateral alcanzado con el primer ministro Abe. De ahí el deseo de Trump de un proceso de "fase dos" con Tokio, uno que incluya el riesgo de impuestos del 25% sobre automóviles y autopartes. Mientras tanto, Japón alberga el doble de tropas estadounidenses que Corea.

Sin embargo, la acumulación de deuda de China es su propio peligro claro y presente. Es una pila de crédito de $ 30 billones y la opacidad general significa que cuando China golpee un muro, como lo hacen todas las naciones industrializadas, parecerá salir de la nada. Justo como Malpass y su tipo de Wall Street encontraron hace una década.

Lo que pasa con los episodios de deuda insostenible es que en algún momento llega el momento, invariablemente y de repente. Podemos debatir si llegará en 2020. Menos en disputa es que $ 250 billones de deuda deja a las economías enormes y pequeñas en el peor momento posible.

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Preocupaciones sobre la deuda global que emana de la oficina del presidente del Banco Mundial David Malpass están empapados en la ironía de llamar a la tetera negra.

Aquí hay una persona que hizo su reputación en Bear Stearns de todos los lugares: una tienda cuya temeridad ayudó a derrocar a Wall Street en 2008. Malpass más tarde trabajó para un Donald Trump White Hous Aparentemente decidido a transformar América en Argentina.

Entonces, es un poco rico que ahora que dirige el Banco Mundial, Malpass, de 63 años, siente que los círculos en los que alguna vez corrió están creando problemas que podrían hacer que 2008 parezca pintoresco. Eso es particularmente cierto aquí en Asia, una región que no solo se dedica a la emisión de deudas, sino que está más comprometida con el épico atracón de préstamos de Trump.

Mejor tarde que nunca, supongo. Pero Malpass no se equivoca al destacar los $ 55 billones de deuda que los mercados emergentes desde Asia hasta América Latina se han producido desde la crisis que hizo estallar a Bear Stearns, y más tarde a Lehman Brothers. Peor aún, esos son solo los pagarés que se han reservado oficialmente a fines de 2018. El recuento excluye los últimos 12 meses y cualquier vehículo de préstamo fuera del balance que los gobiernos hayan estado preparando.

No es solo la magnitud de deuda, pero la prisa con la que se está acumulando. En un nuevo estudio, el Banco Mundial analiza los cuatro episodios más notables de préstamos compulsivos que involucraron a 100 países desde 1970. Incluyen América Latina en la década de 1980, Asia en la década de 1990 y el fiasco de alto riesgo de la década de 2000. Esos tres, por supuesto, terminaron en lágrimas y en ruina financiera.

Sin embargo, este cuarto episodio puede hacer que los otros venzan. Desde 2010, las relaciones colectivas de deuda a producto interno bruto de los países en desarrollo se dispararon del 54% al menos al 168%. "El tamaño, la velocidad y la amplitud de la última ola de deuda deberían preocuparnos a todos", advierte Malpass.

Ahora que aparentemente está entre los convertidos, Malpass dice que la explosión de la deuda de la última década "subraya por qué la gestión de la deuda y la transparencia necesitan ser las principales prioridades para los encargados de formular políticas, de modo que puedan aumentar el crecimiento y la inversión y garantizar que la deuda que asuman contribuya a mejores resultados de desarrollo para la gente ".

Lo suficientemente justo como China se desacelera hacia el rango de crecimiento del 5% y los gobiernos de Malasia a India lidia con cargas excesivas de deuda . Pero la verdadera disputa de Malpass puede ser con este ex jefe a pocas cuadras de la Casa Blanca.

Trump, junto con líderes en Europa, Japón y Gran Bretaña, está haciendo más que su parte justa de los préstamos. En el primer semestre de 2019, la deuda global superó un récord de $ 250 billones, y sigue creciendo, según el Instituto de Finanzas Internacionales. Si bien este tsunami de deuda comenzó antes de la presidencia de Trump, su guerra comercial superó las cosas.

Una economía mundial cargada de deudas es lo último que desea, ya que sus dos mayores poderes se golpean entre sí con aranceles y otras barreras. Lo mismo ocurre con una de esas potencias (EE. UU.) Que es adicta a los ahorros del otro (China). Mientras Trump empuja la deuda de Washington más allá de la marca $ 23 billones y déficits anuales muy superiores a $ 1 billón, su equipo asume que Beijing continuará prestándole dinero.

China y Japón, después de todo, son los principales banqueros de Estados Unidos, cada uno con más de $ 1 billón de valores del Tesoro. Todo lo que se necesitaría para sacudir los mercados mundiales es que el gobierno del presidente Xi Jinping reduzca las compras en dólares. Esto crea una dinámica de riesgo única entre las economías más pequeñas de Asia y las más grandes del mundo.

En octubre, el Fondo Monetario Internacional emitió una advertencia aleccionadora: alrededor de $ 19 billones, o casi el 40%, de la deuda corporativa en las principales economías podrían incumplir en medio de una recesión mundial. Eso es más que la producción anual de China de $ 14 billones y rivaliza con los $ 21 billones de Estados Unidos. Tal cálculo haría que el 2008 pareciera manso en comparación.

La otra preocupación es la escasez de amortiguadores. Los préstamos desde entonces dejan un espacio fiscal limitado para estabilizar el crecimiento. Y los bancos centrales desde Washington hasta Frankfurt y Tokio están en cero o cerca de cero. Eso significa que el rescate de flexibilización cuantitativa que salvó el día hace una década no está disponible en 2020.

Nada de esto significa que 2020 verá un colapso de la deuda que hace historia. Pero la interacción entre Trump y Xi aumenta las probabilidades.

Hay cero posibilidades, por ejemplo, de que Trump termine con su carrera armamentista arancelaria. A medida que se seque la tinta de cualquier " acuerdo de fase uno " que firma con el presidente Xi, Trump volverá para más enfrentamientos, y no solo con China. Japón también está en peligro, si la relación abusiva de Trump con Corea del Sur es una guía.

Primero, Trump exigió que Seúl reabriera un acuerdo comercial vigente desde 2012. El presidente Moon Jae-in hizo exactamente eso, accediendo a permitir que Detroit envíe más automóviles a la economía número 4 de Asia. Ahora Trump está sacudiendo a la administración de Moon para obtener más dinero de protección, exigiendo un aumento del 400% en lo que Corea paga por las tropas estadounidenses estacionadas en la península.

Japón de Shinzo Abe será el próximo. Con los riesgos de juicio político en aumento y las elecciones de noviembre acercándose, Trump tiene pocas palancas legislativas, si es que tiene alguna, para entusiasmar a su base. También le molesta que los mercados ignoren el acuerdo bilateral alcanzado con el primer ministro Abe. De ahí el deseo de Trump de un proceso de "fase dos" con Tokio, uno que incluya el riesgo de impuestos del 25% sobre automóviles y autopartes. Mientras tanto, Japón alberga el doble de tropas estadounidenses que Corea.

Sin embargo, la acumulación de deuda de China es su propio peligro claro y presente. Es una pila de crédito de $ 30 billones y la opacidad general significa que cuando China golpee un muro, como lo hacen todas las naciones industrializadas, parecerá salir de la nada. Justo como Malpass y su tipo de Wall Street encontraron hace una década.

Lo que pasa con los episodios de deuda insostenible es que en algún momento llega el momento, invariablemente y de repente. Podemos debatir si llegará en 2020. Menos en disputa es que $ 250 billones de deuda deja a las economías enormes y pequeñas en el peor momento posible.

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Referencia: https://www.forbes.com/sites/williampesek/2020/12/30/the-250-trillion-burden-weighing-on-the-global-economy-in-2020/#6ae58dff82e5