Un mes después de que se desatara la agitación en los mercados de capitales, cuando la combinación de la guerra de precios del petróleo saudita y el impacto de la pandemia de coronavirus finalmente golpeó a las naciones desarrolladas, lo que hasta ahora era principalmente una crisis de liquidez está comenzando a convertirse en una crisis de solvencia. A medida que más empresas se dan cuenta de que les faltará el flujo de efectivo para mantener las operaciones y financiar las obligaciones de la deuda.

Como escribe Laura Cooper de Bloomberg, las empresas con escasez de efectivo están encontrando poco alivio de las medidas de estímulo, y de Europa a los EE. UU. ha sido difícil incluso cuando los gobiernos prometen fondos para pequeñas empresas para cerrar la brecha financiera hasta que se levanten los bloqueos:

  • EE. UU .: La ​​encuesta de marzo de NFIB de pequeñas empresas estadounidenses señaló los desafíos en la presentación de solicitudes de préstamos y la urgente necesidad de asistencia federal

  • Reino Unido: Una encuesta de la Cámara de Comercio Británica mostró que solo el 1% de las compañías informaron que podían acceder a fondos dedicados a negocios. El 6% de las empresas del Reino Unido dice que se quedaron sin efectivo mientras que casi dos tercios tienen fondos por menos de tres meses

  • Canadá: Una propuesta de seis- Es improbable que el despliegue semanal de fondos de emergencia evite que 1 de cada 3 empresas despidan trabajadores. Más del 10% de la fuerza laboral ya ha presentado reclamos de empleo

  • Europa : las estructuras existentes están ayudando al despliegue de fondos, pero persiste la preocupación de que se necesita más con los líderes de la UE que no llegan a un acuerdo sobre nuevas iniciativas

Como hemos señalado anteriormente, las pequeñas empresas, en todas partes, desde China hasta Europa y los Estados Unidos, constituyen la mayoría de las empresas en economías avanzadas y representan una parte considerable del empleo del sector privado. Se necesitan medidas rápidas de estímulo para frenar las insolvencias generalizadas. Esto podría significar la diferencia entre una recesión corta pero aguda y una erosión prolongada del mercado laboral y la economía, independientemente de la contención de la crisis de salud.

Mientras tanto, a medida que recibimos informes cada vez más urgentes de que la falta de fondos disponibles está comenzando Enfatizar la solvencia corporativa, la liquidez misma está empeorando, y el miércoles el FRA / OIS de junio, un indicador del estrés de financiamiento intrabancario, se disparó, alcanzando 61.2 pb, el nivel más alto desde su colapso del 16 de marzo después del recorte de la tasa de emergencia de la Fed. 19659002]

El diferencial fue hasta 6,5 ​​pb más amplio en la sesión y la mayor parte del movimiento se produjo después de que Libor a 3 meses fijara 0,85 pb más bajo que el martes en 1,31138%, su tercer descenso consecutivo.

Una posible razón para el escasez acelerada de liquidez bancaria es el shar p aumento de la demanda de las empresas, que como informamos durante el fin de semana, se ha manifestado en un récord de $ 293BN en créditos a crédito el jueves pasado …

… un número que solo ha aumentado después de varios retiros importantes de revólveres en lo que va de la semana.

Al mismo tiempo, junto con el hecho de que algunos inversores han estado pidiendo prestados en euros y canjeándolos por dólares, El aumento de euribor al más alto desde mayo de 2016 también fue inevitable, y a partir del miércoles por la mañana, la tasa de interés interbancaria Euro a tres meses avanzó un tercer día a menos 0.254%.

El aumento se produce a pesar de que el Banco Central Europeo relajó sus reglas colaterales el martes, que realmente no canalizó "dinero nuevo" a los bancos, según Frederik Ducrozet, estratega global de Banque Pictet & Cie.

Como agrega Bloomberg, también hay evidencia en los mercados europeos de que las empresas están acumulando efectivo . No solo el Euribor a tres meses subió 3.9 puntos básicos a menos 0.254%, sino que su diferencial sobre las tasas OIS saltó a más de 20 puntos básicos, el más alto desde 2014. También indica que las empresas han aumentado su actividad en los mercados de financiación durante el mes pasado.

Al mismo tiempo, acceder al efectivo en el mercado de papel comercial de Europa se está volviendo más costoso para las empresas. Ha habido una modesta ampliación de los precios de las nuevas emisiones en los mercados de papel comercial.

Hubo algunas buenas noticias: las tasas de papel comercial con calificación A1 / P1 a 3 meses cayeron otros dos puntos básicos el martes, un cuarto descenso consecutivo. Los diferenciales sobre OIS se redujeron a medida que los volúmenes y la actividad en los mercados subyacentes mejoran. Eso sugiere que las medidas actuales de la Fed son de apoyo y la perspectiva de que se avecina el Fondo de Financiamiento de Papel Comercial el 14 de abril está aumentando el sentimiento.

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Referencia: https://www.zerohedge.com/markets/liquidity-crisis-becoming-global-solvency-crisis-fraois-euribor-soar