La Fed acaba de monetizar $ 6.4 mil millones en deuda vendida a principios de esta semana

Ayer, cuando mirando los detalles del QE4 en curso de la Fed señalamos que la Fed de Nueva York ahora estaba comprando activamente T-Bills que habían sido emitidos unos días antes por el Tesoro de los Estados Unidos, y que se estableció el día de la operación permanente de mercado abierto, o POMO.

Como recordatorio, se prohíbe a la Fed comprar directamente Treasurys en una subasta, ya que eso se considera "monetización" y financia directamente a los EE. UU. déficit, por no mencionar, es equivalente a "Helicopter Money" y está mal visto por el Congreso y economistas establecidos. Sin embargo, inserte un breve intervalo de 3 días entre la emisión y la compra … y de repente a nadie le importa. Como resumimos:

"para aquellos que dicen que Estados Unidos pronto puede liberar dinero de helicópteros, y / o MMT, tenemos algunas 'noticias': el dinero de helicópteros ya está aquí, y la Fed ahora está monetizando activamente la deuda del Tesoro vendido solo unos días antes usando Distribuidores como un conducto … un "conducto" que es generosamente recompensado por el mostrador del mercado de la Fed con su precio de compra marcado. En otras palabras, la Fed ya está llevando a cabo Helicopter Money (y MMT) en todos menos Como se muestra arriba, la Fed monetizó T-Bills que se emitieron solo tres días antes, y solo porque está eludiendo el obstáculo que le impide comprar directamente los valores vendidos directamente por el Tesoro, la Fed está proporcionando a los Distribuidores que hicieron este círculo de deuda legal es posible con millones en ganancias, incluso si el resultado es idéntico si solo se compensa con unos pocos días "

Tan rápido hasta hoy, cuando la Fed realizó su último T-Bill POMO en el que, como ha sido el caso desde principios En octubre, la mesa de mercado de la Reserva Federal de Nueva York compró el máximo permitido en facturas, unos $ 7.5 mil millones, de $ 21.9 mil millones en envíos. Lo que fue mucho más notable fueron los CUSIP reales que fueron aceptados por la Fed para su compra. Y aquí, una vez más, encontramos dos problemas particulares que sobresalen: UB3 (con vencimiento el 2 de julio de 2020), que era el CUSIP más activo, con $ 5.245BN comprado por la Fed, y TM1 (con vencimiento el 2 de abril de 2020) de los cuales $ 1.2 BN fue aceptado.

¿Qué tienen de especial los CUSIP resaltados? Bueno, tal como lo mostramos por primera vez ayer, la Fed, junto con los Distribuidores primarios, parece haber desarrollado un don para monetizar, perdonar, comprar en el mercado abierto, bonos que recién se emitieron. Y efectivamente, TM1 se vendió a principios de esta semana, el lunes 30 de diciembre, y el problema se resolvió ayer, 2 de enero, justo un día antes del POMO de hoy, y los Distribuidores redujeron $ 15.9 mil millones del total número …

… y solo unos días después se dio la vuelta y volteó el proyecto de ley a la Fed a cambio de un margen desconocido.

¿Qué pasa con UB3, que fue el ¿CUSIP comprado más activamente en el POMO de hoy, que representa el 70% de toda la operación de $ 7.5 mil millones? Exactamente lo mismo, ya que este particular Bill-182 fue subastado el 30 de diciembre y se resolvió el 2 de enero, también un día antes del POMO de hoy. Aquí, también, los Distribuidores estuvieron más activos, redujeron $ 23.5 mil millones de toda la subasta … y solo unos días después vendieron el 22% de su eliminación total, o $ 5.245BN a la Fed.

Estos no son incidentes aislados Ha surgido un patrón claro: la Fed ahora está monetizando la deuda que se emitió solo unos días antes, solo porque fue mantenida, aunque sea brevemente, por los Distribuidores, que son entidades efectivamente inertes con el mandato de ofertar por deuda para la cual no hay demanda adicional, no es considerado monetización directa de Treasurys. Por supuesto, en realidad la monetización es precisamente lo que es, aunque, dado que la definición semántica de la Fed que financia directamente el déficit de los EE. UU. Es violada por una nota temporal, es suficiente para que Powell jure ante el Congreso que él es [19659002] no monetizando la deuda.

Ah, e incidentalmente, el hecho de que los Distribuidores devuelvan inmediatamente sus compras a la Fed también es otra razón por la cual NO QE es precisamente QE4, porque el objetivo de cualquiera de estos ejercicios no es reducir la duración como afirma la Fed, pero inyectar liquidez en el sistema y si la Fed lo hace volteando cupones o facturas, el resultado es el mismo.