(Bloomberg) – La Reserva Federal está actuando como banquero central para el mundo al tratar de proporcionar al sistema financiero global la liquidez en dólares que necesita para evitar incautarse.

En su última medida para combatir las consecuencias económicas A raíz de la pandemia de coronarvirus, la Fed dijo el martes que estaba estableciendo un acuerdo temporal de recompra para permitir que los bancos centrales extranjeros intercambien los valores del Tesoro que tienen por efectivo. Ese es otro paso más allá de las acciones que tomó en la crisis financiera de 2008.

"Para el crédito de la Reserva Federal, está desempeñando el papel de banquero central para el mundo en lugar de negarlo y tratar de evitarlo", dijo el ex El funcionario de la Reserva Federal, Ted Truman, quien ahora es miembro del Instituto Peterson de Economía Internacional en Washington.

La Reserva Federal está tratando de evitar una restricción de liquidez en medio de una avalancha mundial de dólares, ya que el virus causa estragos en una economía global que depende en gran medida de la divisa estadounidense como eje central.

"Muchos préstamos, comercio e inversiones se realizan en dólares", dijo en una entrevista Julia Coronado, socia fundadora de MacroPolicy Perspectives en Nueva York y ex economista de la Fed. Radio Bloomberg. "Cuando tiene una contracción del dólar, puede convertir una recesión o contracción de la actividad en una crisis financiera muy rápidamente porque la escasez de dólares puede provocar incumplimientos y desapalancamiento".

Los prestatarios de los mercados emergentes están especialmente en riesgo. Animados por las bajas tasas de interés de Estados Unidos, se han cargado con una deuda denominada en dólares en los últimos años. Ahora se ven presionados a medida que sus exportaciones se desploman debido a los cierres económicos en todo el mundo para combatir el contagio del coronavirus.

Un dólar significativamente más fuerte también puede dañar a los Estados Unidos al endurecer las condiciones financieras y hacer que las exportaciones estadounidenses sean más caras en los mercados mundiales.

Tensiones Permanecer

Los inversores se apresuraron por la moneda este mes, empujando la prima pagada para cambiar la exposición de financiación de euros al dólar a máximos de varios años. Si bien la escasez de dólares se ha aliviado desde entonces, las tensiones continúan en los mercados emergentes.

A diferencia de las líneas de intercambio de divisas que la Fed ya tiene en vigencia con bancos centrales seleccionados, y que empleó en la crisis financiera, la nueva instalación de repos estar abierto a la mayoría de los bancos centrales extranjeros y las autoridades monetarias extranjeras con una cuenta en la Fed de Nueva York.

"Casi todos los países que tienen dólares tienen una cuenta en la Reserva Federal", dijo Truman. "Supongo que hay 5 billones de dólares allí".

La Fed de Nueva York dice que tiene más de 200 titulares de cuentas, con la gran mayoría en manos de bancos centrales extranjeros y autoridades monetarias.

Sin embargo, la nueva instalación carece de algo los swaps de divisas proporcionan. Si bien permite a los bancos centrales extranjeros licuar sus tenencias de bonos del Tesoro y obtener dólares, no aumenta sus reservas. Más bien, simplemente cambia su composición.

Krishna Guha, jefe de estrategia del banco central en Evercore ISI, dijo que el programa de repos debería ayudar a los mercados emergentes más pequeños que necesitan recaudar dólares para intervenir para evitar caídas en sus monedas.

Presión de venta

También debería conducir a una venta menos forzada de bonos del Tesoro por parte de esos bancos centrales extranjeros y, por lo tanto, respaldar los esfuerzos de la Reserva Federal para restaurar cierta apariencia de orden en el mercado de deuda del gobierno de Estados Unidos, dijo en una nota a los clientes.

La Fed asintió a ese razonamiento en su declaración anunciando el nuevo programa. La instalación "reduce la necesidad de que los bancos centrales vendan sus títulos del Tesoro directamente y en mercados ilíquidos", lo que ayuda a estabilizar el comercio en el activo más seguro e importante del mundo, dijo.

Sin embargo, existen algunas dudas acerca de cuán ampliamente se extenderá el programa ser usado. La Fed está cobrando 25 puntos básicos sobre la tasa de interés sobre el exceso de reservas, actualmente 0.1%, para recomprar bonos del Tesoro de EE. UU. Es difícil saber qué autoridades monetarias optarían por el programa en lugar de intentar vender primero en el mercado sin el costo adicional.

La Fed tiene que asumir el papel de banquero central mundial debido al papel dominante del dólar en el mercado. economía mundial y la importancia crítica del mercado de deuda del Tesoro para el sistema financiero global.

Dólar dominante

Aunque EE. UU. fue el epicentro de la crisis de 2008-09, el papel del dólar se ha fortalecido desde entonces, en parte porque La posición del euro se ha desvanecido debido a los continuos problemas del bloque monetario, dijo la profesora de la Universidad de Harvard, Carmen Reinhart, a Bloomberg Radio.

El crédito total en dólares otorgado a los prestatarios, excluidos los bancos, subió a un récord de $ 12.1 billones por última vez Septiembre, muestra de datos del Banco de Pagos Internacionales. Eso es más del doble del nivel una década antes. Ascendió a casi el 14% del PIB mundial; la proporción en 2009 era inferior al 10%.

Antes de la última crisis, algunos responsables políticos habían advertido que el mundo se estaba volviendo peligrosamente dependiente de la moneda estadounidense.

En un discurso en la conferencia anual de la Fed de Kansas City en Jackson Hole, Wyoming, el año pasado, el entonces gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, dijo que la posición del dólar como la moneda de reserva mundial debe terminar, y que alguna forma de moneda digital global, similar a la Libra propuesta por Facebook Inc. ser una mejor opción para reemplazarlo.

Privilegio exorbitante

Tener el dólar como la moneda de reserva mundial a menudo se describe como un "privilegio exorbitante" para los EE. UU. porque permite que la economía más grande del mundo recaude dinero en los mercados internacionales de capital a tasas de interés más bajas que lo contrario.

Pero también tiene desventajas, ya que tiende a elevar el valor del dólar, perjudicando la competitividad de las exportaciones estadounidenses, un punto clave de preocupación para Presiden t Donald Trump.

"Somos responsables del dólar para bien, para mal", dijo Truman. "El dólar es la liquidez dominante del sistema financiero global".

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Referencia: https://finance.yahoo.com/news/fed-takes-role-world-central-191339893.html