Oh, la ironía …

La Fed acaba de publicar su Informe de Estabilidad Financiera dos veces al año y está lleno de dos cosas: advertencias siniestras … y respuestas rápidas "pero no hay nada de qué preocuparse"

Nuestra opinión sobre el nivel actual de vulnerabilidades es la siguiente:

  • Valoraciones de activos. Los precios de los activos siguen siendo altos en varios mercados en relación con los flujos de ingresos. Sin embargo, las medidas de apetito por el riesgo que explican el bajo nivel de rendimiento a largo plazo en EE. UU. Los valores del Tesoro están más alineados con las normas históricas para la mayoría de los mercados. Con la excepción de la deuda corporativa más riesgosa, los bienes raíces comerciales (CRE) y los mercados de tierras agrícolas, estas medidas apuntan a una reducción en el apetito por el riesgo de los niveles elevados de 2017 y 2018.

  • Préstamo de empresas y hogares. El endeudamiento de las empresas es históricamente alto en relación con el producto interno bruto (PIB), con los aumentos más rápidos de deuda concentrados entre las empresas más riesgosas en medio de estándares crediticios débiles . Por el contrario, el endeudamiento de los hogares se mantiene en un nivel modesto en relación con los ingresos, y el monto de la deuda de los prestatarios con puntajes de crédito inferiores a la prima se ha mantenido estable.

  • Apalancamiento en el sector financiero. El más grande de EE. UU. los bancos permanecen fuertemente capitalizados, y el apalancamiento de los corredores de bolsa está en niveles históricamente bajos. Sin embargo, varios bancos grandes han anunciado planes para reducir sus reservas voluntarias de capital. El apalancamiento entre las compañías de seguros de vida es moderado, mientras que el apalancamiento de los fondos de cobertura sigue siendo elevado en relación con los últimos cinco años .

  • Riesgo de financiamiento. Las estimaciones de la cantidad total de pasivos del sistema financiero que son más vulnerables a las corridas, incluidas las emitidas por entidades no bancarias, siguen siendo modestas. La financiación mayorista a corto plazo sigue siendo baja en comparación con otros pasivos y la relación entre activos líquidos de alta calidad y activos totales sigue siendo alta en los grandes bancos.

Tensiones en Europa, como las relacionadas con Brexit; tensiones en los mercados emergentes; y una desaceleración inesperada y marcada en Estados Unidos. El crecimiento económico se encuentra entre los riesgos a corto plazo que tienen el potencial de interactuar con estas vulnerabilidades y presentar riesgos para el sistema financiero.

Todo suena bien, ¿verdad? Pero existe esto …

" Si las tasas de interés se mantuvieran bajas durante un período prolongado la rentabilidad de los bancos, las aseguradoras y otros intermediarios financieros podría verse estresada e incitar a alcanzar comportamiento de rendimiento, por lo tanto aumentando la vulnerabilidad del sector financiero a los shocks posteriores ",

De hecho, esto es exactamente lo que BofA advirtió recientemente

" … algunos han argumentado , incluido el ex presidente de la Fed de Nueva York, William Dudley, que la última crisis financiera fue en parte alimentada por la renuencia de la Reserva Federal a endurecer las condiciones financieras, ya que los mercados inmobiliarios mostraron signos tempranos de espuma. Parece que el régimen de reservas abundantes de la Reserva Federal puede conllevar un nuevo conjunto de riesgos al apoyar una mayor interconexión y una política demasiado fácil (expandiendo el balance durante una expansión económica) para mantener las condiciones de financiación que pueden acortar la capacidad del mercado fijar con precisión el precio de la oferta y la demanda de apalancamiento a medida que aumentan los precios de los activos ".

El gobernador de la Reserva Federal, Lael Brainard, reiteró esta advertencia en una declaración de que el entorno de bajo a largo plazo" y los incentivos asociados para alcanzar el rendimiento y asumir una deuda adicional podría aumentar las vulnerabilidades financieras ”.

La combinación actual de" diferenciales de crédito muy bajos "medida como la brecha entre los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y activos como la deuda corporativa," y altos niveles de endeudamiento entre empresas no financieras riesgosas, incluso a través de préstamos apalancados, merece una mayor vigilancia ".

Sin embargo, a pesar de esta advertencia, como Bloomberg informes, La Fed parece tener una visión más relajada del mercado bursátil en alza que en su último informe en mayo.

Si bien los precios de las acciones siguen siendo altos en relación con las ganancias corporativas, son consistentes con el bajo nivel de tasas de interés, dijo la Fed.

"En los últimos años, los precios de las acciones han sido altos en relación con las previsiones de ganancias corporativas, " según el informe.

"[19659019] Sin embargo, otras medidas del apetito por el riesgo de los inversores en los mercados de acciones nacionales están en el medio de sus rangos históricos ”.

Pero, de nuevo, la Fed advierte sobre problemas de liquidez,

Para futuros sobre acciones, "la liquidez se ha vuelto más frágil con el tiempo", decía el informe.

"Tiende a desaparecer cuando más se necesita, cuando la volatilidad de los precios de los activos es alta". [19659013] La Fed toca el problema del apocalipsis, pero nuevamente el tono es uno de "problemas em resuelto "…

" Las presiones en el mercado de repos se extendieron a otros mercados, incluido el mercado de fondos federales ", dijo el informe.

" La Reserva Federal tomó un número de pasos a partir de mediados de septiembre para mantener la tasa de fondos federales dentro de su rango objetivo y para asegurar un amplio suministro de reservas. Las presiones en los mercados de financiación a corto plazo disminuyeron posteriormente. "

Pero una última advertencia …

" Si un Brexit sin acuerdo causara angustia en instituciones financieras sistémicamente importantes en Europa, se amplificaría la transmisión de perturbaciones económicas a los sistemas financieros estadounidenses y mundiales ", dijo la Fed.

En resumen, La Fed se cubre cuidadosamente el trasero al advertir que las cosas se ponen aterradoras (por si acaso el mundo se desmorona, "no digas que no te lo advertimos") y al mismo tiempo, que todo está "contenido".

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Informe completo de estabilidad financiera

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Referencia: https://www.zerohedge.com/markets/rate-cutting-fed-warns-prolonged-rate-cuts-increases-vulnerability-market-shocks