Estados Unidos. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, habla durante el panel de discusión "Perspectivas económicas y política monetaria" organizado por el Instituto Suizo de Estudios Internacionales en la Universidad de Zurich en Zurich, Suiza, el 6 de septiembre de 2019.

Arnd Wiegmann | Reuters

Los funcionarios de la Reserva Federal continúan buscando maneras de asegurarse de que las presiones de financiación en el mercado de préstamos a un día no causen problemas nuevamente.

En su reunión del 29-30 de octubre, los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto consideraron varias opciones por delante para mantener estable el mercado de repos y mantener la tasa de interés crediticia clave del banco central dentro de su rango objetivo.

Las discusiones se produjeron aproximadamente un mes y medio después de que las presiones de financiación elevaron las tasas de repos y la tasa de fondos federales aumentó brevemente por encima de su rango objetivo. El mercado de repos se considera la tubería del sistema financiero de los EE. UU., Ya que es el lugar donde los bancos acuden a los préstamos a un día que usan para financiar operaciones.

Las actas señalaron que los funcionarios de la Fed también se reunieron por videoconferencia el 10 de octubre para discutir un estrategia.

Una opción que recibió una discusión considerable fue la llamada facilidad de repositorio permanente, esencialmente un mecanismo en el que la Fed intervendrá cuando sea necesario para suministrar reservas a los bancos a cambio de garantías ultra seguras como la deuda del Tesoro.

Pros y contras del repositorio permanente

La idea del repositorio permanente es una popular en Wall Street . Pero los formuladores de políticas dijeron que aún no están listos para tomar ninguna decisión, sino que decidieron seguir observando cómo funcionan las operaciones de mercado instituidas desde los problemas de septiembre.

Un repositorio permanente "probablemente proporcionaría una garantía sustancial de control sobre la tasa de fondos federales, pero el uso de la instalación podría estigmatizarse, en particular si la tasa se estableciera en un nivel relativamente alto ", declaró el acta de la reunión de octubre.

" Y al estar efectivamente listo para proporcionar una forma de liquidez según sea necesario. , dicha facilidad podría aumentar el riesgo de que algunas instituciones asuman una cantidad de riesgo de liquidez indeseablemente alta ", dijeron las minutas.

Además del repositorio permanente, los funcionarios discutieron operaciones de" repositorio relativamente moderado y relativamente frecuente "que, sin embargo, no sería permanente.

Ha habido un debate sobre cómo ver las operaciones que la Fed ha instituido para manejar los problemas de repos, que se atribuyeron a un alto grado de Tre asury acuerdos de subasta y pagos de impuestos corporativos que drenaron la liquidez del sistema.

Los funcionarios de la Fed han enfatizado repetidamente que los esfuerzos para expandir el balance general, con el objetivo de aumentar las reservas bancarias, no es similar al programa de flexibilización cuantitativa utilizado para estimular la economía durante y después de la crisis financiera.

Sin embargo, los mercados la han tratado hasta cierto punto como un tipo de operación "QE4".

El balance general se ha expandido aproximadamente un 7,4% desde que el repo emite cerca de $ 4,1 billones, mientras que el S&P 500 ha ganado alrededor del 4.5%. Mientras tanto, las reservas bancarias han crecido poco, solo $ 11,6 mil millones desde el 11 de septiembre, o menos del 1%.

Los funcionarios de la Fed dijeron que continuarán examinando el problema.

Los miembros "comentaron la necesidad de evaluar cuidadosamente opciones de diseño para protegerse contra el potencial de riesgo moral, estigma, riesgo de desintermediación o volatilidad excesiva en el balance de la Reserva Federal ", dijeron las minutas.

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Referencia: https://www.cnbc.com/2019/11/20/the-fed-is-looking-at-a-standing-repo-operation-to-handle-overnight-funding-issues.html