La Reserva Federal ha eliminado, por ahora, una de las mayores incertidumbres a las que se enfrentan los inversores.
Cuando se reúnen esta semana, los funcionarios de la Fed están seguros de dejar su rango objetivo en las tasas durante la noche en espera. Tampoco parece probable que hagan mucho en los próximos meses, con proyecciones publicadas después de la reunión de la Fed del mes pasado que muestran que los responsables de las políticas esperan que su rango objetivo permanezca en el actual 1.5% a 1.75% durante el resto de 2020.
La postura de la Reserva Federal es algo curiosa dado que sus tres recortes de tasas el año pasado estaban destinados a proteger a la economía contra la posibilidad de que las tensiones comerciales y la desaceleración del crecimiento global la debilitaran. Ahora que esos peligros han disminuido, ¿por qué no eliminar algunos de esos recortes de seguros?
Ahora tienen otra preocupación: los peligros de la inflación permanecen persistentemente por debajo de su objetivo del 2%. Como resultado, puede hacer que las expectativas de inflación del público bajen lo que hace que sea aún más difícil volver al 2%. Esto abre la economía al tipo de régimen de baja inflación y baja tasa al que ha sucumbido Japón.
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Andrew Harnik / Associated Press
La Fed está en medio de una revisión de su estrategia de metas de inflación que espera lanzar en el primer semestre de este año. A juzgar por los comentarios de los formuladores de políticas, parece que puede adoptar una política de permitir que la inflación supere el 2% por un tiempo antes de elevar las tasas nuevamente. Esto significa que el nivel actual de las tasas podría extenderse aún más en el futuro.
La nueva sintonía de la Fed en la política está dando a los inversores algo similar al conocimiento perfecto de qué tasas serán en el futuro, permitiéndoles asumir más riesgos, dice el consultor económico Joseph Carson. Además, el movimiento de la Reserva Federal para reducir las tasas el año pasado, pero no para reducir esas reducciones, solidifica la percepción de los inversores de que la Reserva Federal está mucho más en sintonía con los riesgos a la baja que con los peligros de que los mercados de activos se vuelvan demasiado espumosos.
La creencia de los inversores de que la Reserva Federal no hará ningún movimiento para interponerse en su camino puede ser parte de por qué las acciones se han recuperado con tanta fuerza en los últimos meses, empujando las valoraciones fuertemente al alza. El S&P 500 ahora cotiza a 18.6 veces las ganancias esperadas, según FactSet. Eso es tan alto como la relación precio / ganancias a futuro ha estado fuera de los años que rodearon la burbuja de las puntocom.
A pesar de que tanto la crisis de las puntocom de 2000 como la crisis financiera de 2008 fueron la causa inmediata de las dos últimas recesiones, y aunque la Fed recientemente marcó el aumento de los precios de los activos como un riesgo, parece poco probable que el banco central se apoye contra las acciones si las valoraciones continúan presionando al alza. La política de hacerlo sería demasiado tensa, especialmente después del constante golpe de críticas que la Fed ha recibido del presidente.
Triunfo.
Además, los economistas aún tienen que llegar a un modelo macroeconómico viable y acordado que incluya los peligros que representan los excesos del mercado financiero.
Por lo tanto, el compromiso de la Reserva Federal con tasas bajas probablemente se mantendrá hasta que la inflación esté claramente por encima de su 2% objetivo, dar a los inversores una luz verde para no preocuparse por la política de ajuste del banco central durante mucho tiempo. Es una fiesta que podría terminar mal, pero podría seguir enfurecida por un tiempo.
Escriba a Justin Lahart en justin.lahart@wsj.com
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Referencia: https://www.wsj.com/articles/the-fed-wont-take-away-markets-punch-bowl-11580126400