POR HOWARD SCHNEIDER
La promesa de la Reserva Federal en los primeros días La pandemia de coronavirus que inundó la economía de los Estados Unidos con billones de dólares parecía la bazuca del proverbial banco central.
Hasta ahora ha sido un goteo en la práctica, con una actividad fuera del Tesoro de los Estados Unidos y otros mercados financieros centrales hasta ahora solo una fracción de lo que está disponible, y con los préstamos a compañías en la economía "real" prácticamente inexistentes.
Cuando el presidente de la Fed, Jerome Powell, se presente ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes el martes para discutir la respuesta a la crisis del banco central, probablemente se sentirá presionado sobre eso: Más de tres meses después del peor colapso económico desde la Gran Depresión, la Reserva Federal hasta ahora no ha otorgado préstamos en virtud de un alarde del programa "Main Street" para pequeñas y medianas empresas, con solo $ 1.2 billones. a los gobiernos locales, y posee solo $ 8,3 mil millones en bonos corporativos.
Puede, como afirman los funcionarios de la Fed, ser buenas noticias generales y evidenciar que su simple anuncio de apoyo a la economía ha mantenido a los prestamistas y prestatarios privados haciendo sus propias transacciones. mantuvieron estables los mercados financieros y aumentaron la confianza de que la Fed podría evitar que ocurriera lo peor.
Sin embargo, los analistas, incluido el ex presidente de la Fed, Ben Bernanke, han cuestionado si la Fed ha sido demasiado estricta al establecer sus programas. Si bien muchos trabajaron según lo previsto, el hecho de que no se hayan emitido préstamos de Main Street "es una preocupación política y también en términos de obtener liquidez para las empresas que lo necesitan", dijo Bernanke la semana pasada en un seminario web de Brookings Institution.
Bernanke dijo que la Fed podría necesitar hacer su laborioso programa de Main Street "más generoso", con menores costos para los prestatarios o subsidios para los bancos que inician los préstamos, si quiere evitar que las pequeñas y medianas empresas saludables se arruinen en la crisis. [19659004] "Lo que necesitamos es un compromiso en el que ayudamos a la supervivencia a corto plazo de las pequeñas empresas sin crear empresas zombis", que sobreviven solo con crédito barato, dijo Bernanke. "No está claro que el programa Main Street … va a ser suficiente".
Poca aceptación
Hasta ahora, ninguno de los programas creados para respaldar a compañías y mercados fuera del sector financiero ha tenido mucho uso. Por el contrario, los programas más tradicionales para garantizar que las instituciones financieras sigan haciendo negocios en una crisis han sido más extensos y en la mayoría de las cuentas exitosas.
Desde finales de febrero, el banco central ha aumentado su balance general, una medida de su huella en la economía. de $ 4.2 trillones a $ 7.1 trillones.
La mayor parte de eso se debió a mantener en buen camino los mercados de valores respaldados por hipotecas y bonos del gobierno: las tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU. y MBS aumentaron alrededor de $ 2.4 trillones. Los bancos centrales extranjeros que cambiaron sus monedas por dólares representaron otros aproximadamente $ 230 mil millones.
Lo que distinguió la respuesta a esta crisis del colapso financiero de 2007 a 2009 fue la oferta de prestar directamente a empresas privadas y gobiernos locales. Anunciado con fanfarria a principios de abril, la Fed dijo que, entre otros pasos, proporcionaría alrededor de $ 2 billones para comprar bonos para financiar grandes corporaciones; prestar directamente a pequeñas y medianas empresas; y ayudar a los gobiernos estatales y locales a recaudar fondos para cubrir los gastos.
Semanas después, esos programas están en funcionamiento (la Fed lanzó su último esfuerzo para comprar nuevas emisiones de bonos corporativos), pero de los $ 1.85 billones disponibles no solo alrededor de $ 9.5 mil millones ha sido aprovechado.
La Fed, por supuesto, no puede hacer que la gente solicite préstamos, y los costos de crédito y otras medidas que podrían provocar compras más agresivas de bonos corporativos, por ejemplo, han mejorado desde los primeros días de la pandemia.
Powell, en declaraciones preparadas para la audiencia del martes, dijo que los préstamos de Main Street pueden resultar valiosos "en los próximos meses" para las empresas afectadas por la dramática caída de la actividad económica durante la pandemia.
Aún así, los analistas están reduciendo las estimaciones de cuán grande es el El balance de la Reserva Federal podría crecer durante una crisis que algunos pensaron que podría poner a prueba sus capacidades.
La Ley CARES planteó la posibilidad de que fluyan $ 4.5 billones en créditos del banco central. El total puede terminar en menos de un cuarto de eso.
"El uso de las líneas de crédito de la Reserva Federal ha sido mucho más lento y más pequeño de lo que habíamos previsto", escribió la semana pasada la analista de Oxford Economics Kathy Bostjancic, estimando que tal vez solo la mitad de Se tomarán los préstamos disponibles de Main Street y tal vez se use menos de un tercio del fondo de bonos corporativos.
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Referencia: https://www.amny.com/business/feds-offered-flood-of-credit-so-far-just-a-trickle-in-practice/