La Reserva Federal está cerrando 2019 aparentemente en control, al menos por el momento, de un problema que solo hace unos meses amenazó con convertirse en una crisis.

Problemas en el mercado de préstamos a un día, donde los bancos van a financiar sus operaciones, causó que las tasas de endeudamiento a corto plazo aumentaran brevemente a mediados de septiembre. Más importante aún, expresaron su inquietud sobre si los intentos de la Reserva Federal de lograr escapar de las medidas extraordinarias que tomó durante y después de la crisis financiera estaban funcionando mal.

A pesar de las preocupaciones de que esos problemas anteriores surgirían nuevamente a medida que el año llegaba a su fin y una crisis de liquidez volvería a estallar, el mercado de financiación, conocido como repo, parece estar funcionando sin problemas.

"Han logrado inyectar suficiente liquidez para proporcionar una fuerte señal de que ' seremos flexibles y proporcionaremos más asistencia para superar un período muy apretado ", dijo James McCann, economista global de Aberdeen Standard Investments. "Parece que se van a poner al día con un problema que se había salido de control de manera bastante vergonzosa". comprando – flexibilización cuantitativa – podría enfrentar una grave crisis de financiación. Las preocupaciones del mercado se centraron en una escasez de efectivo derivada de las liquidaciones del Tesoro, así como en los grandes bancos preocupados por cumplir con los requisitos de capital de fin de año que son reacios a proporcionar financiamiento a las instituciones que lo necesitan.

Para abordar los problemas, la Fed ha llevado a cabo las operaciones diarias hasta ahora totalizan más de $ 234 mil millones para amortiguar la volatilidad del mercado y mantener el nivel de fondos a un día del banco central, que se utiliza como punto de referencia para otras tasas de interés a corto plazo, dentro de un rango de 1.5% -1.75%.

Solo el lunes, la Fed inyectó otros $ 18.65 mil millones para una operación de repos de dos días, intercambiando capital de alta calidad por efectivo, y $ 30.8 mil millones en una oferta de un día. Sin embargo, ambas emisiones fueron suscritas por debajo, ya que ofrecieron $ 75 mil millones y $ 35 mil millones, respectivamente. Eso significa que hubo menos demanda y, por lo tanto, presiones de financiación más bajas.

Si bien todavía queda un día de negociación en el año, parece que la Fed cerrará 2019 en control del sistema de plomería vital de la industria bancaria.

Una prueba para el mercado

Si esa situación continuará a medida que las operaciones de repositorio del banco central continúen en el nuevo año sigue siendo una pregunta abierta. En octubre, la Fed declaró que las inyecciones se ejecutarán "al menos hasta el segundo trimestre", con la pregunta poco clara de cuánto tiempo continuarán más allá de eso.

"La verdadera prueba es cuándo se detiene", dijo Peter Boockvar, director de inversiones en Bleakley Advisory Group. "Puede curar cualquier problema a corto plazo simplemente arrojándole dinero. La prueba es cuando la Fed comienza a alejarse, si este mercado ahora puede comportarse por sí solo".

La Fed ha estado caminando por la cuerda floja proceso, particularmente desde el anuncio de que reanudaría la expansión de su balance solo dos años después de que comenzara a reducir las tenencias en lo que entonces había sido un nivel de $ 4.5 billones. El balance general está compuesto principalmente por bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas que la Fed había adquirido durante y después de la crisis financiera.

Desde que estalló el problema de repos el 16 de septiembre, el balance general ha crecido 10.4% a más de $ 4.2 billones . A este ritmo, en el primer trimestre de 2020 podría eclipsar su máximo anterior.

Los funcionarios de la Fed han tratado de diferenciar la expansión de las tres rondas de flexibilización cuantitativa que tenían como objetivo reducir el interés a largo plazo tasas, rescatando el mercado de la vivienda y empujando a los inversores a activos más riesgosos como acciones y bonos corporativos.

Pozsar había dicho en una nota que la Fed necesitaría un QE completo, comprando notas con cupón en lugar de corto plazo. Letras del Tesoro. El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo a principios de este mes que no veía la necesidad de comprar cupones, pero agregó que el banco central "estaría preparado para hacerlo" si fuera necesario.

Bueno para los bancos

Analista bancario Dick Bove, de Odeon Capital Group, señala que la expansión del balance ha coincidido con un crecimiento anual de la base monetaria del 7,6%, en comparación con el 3,2% de hace un año. Eso a su vez ha sucedido junto con una violenta recuperación en Wall Street a medida que las empresas recompran acciones y reducen el recuento de acciones.

"La oferta monetaria se está expandiendo a tasas superiores al promedio y el crecimiento de las acciones no. En consecuencia, los valores de las acciones se están expandiendo, no es probable para detenerse pronto ", dijo Bove en una nota.

De hecho, las finanzas han sido líderes del mercado este año, y particularmente en el cuarto trimestre, durante el cual el sector ha aumentado casi un 10%.

Mientras la Fed mantiene abierta la espita, se espera que los bancos continúen reuniéndose. Pero cuando eso cambie, o cuando llegue el próximo problema en el mercado de repos, el sector podría enfrentar un desafío.

"El mercado de repos, en pocas palabras, es frágil", dijo John Lekas, fundador de Leader Capital y gerente de su fondo de bonos de baja duración. "El siguiente riesgo es si la Fed se retira por alguna razón. El mercado [repo] podría estar en problemas".

.
[DISPLAY_ULTIMATE_PLUS]

Referencia: https://www.cnbc.com/2019/12/30/the-fed-seems-to-have-halted-a-potential-crisis-in-the-repo-market.html

Please enter CoinGecko Free Api Key to get this plugin works.